Вышел свежий отчет X5, и я, как всегда, вникаю в цифры. Давайте вместе разберем, что происходит с компанией, которая кормит половину России (ну ладно, может, не половину, но точно мой район 😄).
📊 Выручка
🔹 +21,6% — до 1,17 трлн руб. (ожидаемо, ведь инфляция никуда не делась).
🔹 «Чижик» (магазины у дома) рвет всех — +83%! Уже почти 10% выручки группы. Но здесь есть нюанс, низкомаржинальный формат может давить на общую рентабельность.
🛠 Коммерческие расходы
Хорошие новости, что компания сдержала рост издержек (+21% при росте выручки на 21,6%).
🔹 Зарплаты выросли на 20,5% (а как иначе в текущих условиях?).
🔹 EBITDA-маржа улучшилась до 6,2% (после слабого I кв.), но…
Год к году:
✔️ EBITDA в абсолютных цифрах не изменилась.
❌ Маржинальность упала с 7,5% до 6,2%.
👉 X5 держит удар, но прежней рентабельности пока не видно.
💸 Дивиденды, сколько ждать?
🔹 Чистая прибыль упала на 15,5% — до 29,8 млрд руб.
🔹 Долговая нагрузка (ND/EBITDA) = 0,4x (если не считать аренду). Но после дивидендов может подскочить до 1,1x.
Что это значит?
Компания может выплатить от 100 до 300 руб. на акцию, но больших сюрпризов ждать не стоит — 2025 год объявлен годом инвестиций.
🔄 Выкуп акций: 10% за 45,3 млрд руб.
🔹 26,4 млн акций по 1720 руб. (текущая цена ≈ 1850 руб.).
🔹 Это поддержало котировки, но не ждите резкого роста — выкуп уже отыгран.
✔️ Краткосрочно:
Компания оценена справедливо (EV/EBITDA=3,8х).
Сильного роста маржинальности не жду.
Дивиденды возможны, но скромные.
✔️ Долгосрочно:
Ритейл выигрывает в кризисы и при высокой инфляции.
Но сейчас инфляция снижается, и есть активы с большим потенциалом.
💡 Если у вас уже есть X5 в портфеле — можно держать. Если нет — возможно, есть более интересные идеи (например, экспортеры или банки).
А что думаете вы? Делитесь в комментариях! 👇
