💰 X5 Retail Group: маржинальность под контролем, но дивиденды под вопросом.

Вышел свежий отчет X5, и я, как всегда, вникаю в цифры. Давайте вместе разберем, что происходит с компанией, которая кормит половину России (ну ладно, может, не половину, но точно мой район 😄).

📊 Выручка

🔹 +21,6% — до 1,17 трлн руб. (ожидаемо, ведь инфляция никуда не делась).

🔹 «Чижик» (магазины у дома) рвет всех — +83%! Уже почти 10% выручки группы. Но здесь есть нюанс, низкомаржинальный формат может давить на общую рентабельность.

🛠 Коммерческие расходы

Хорошие новости, что компания сдержала рост издержек (+21% при росте выручки на 21,6%).

🔹 Зарплаты выросли на 20,5% (а как иначе в текущих условиях?).

🔹 EBITDA-маржа улучшилась до 6,2% (после слабого I кв.), но…

Год к году:

✔️ EBITDA в абсолютных цифрах не изменилась.

❌ Маржинальность упала с 7,5% до 6,2%.

👉 X5 держит удар, но прежней рентабельности пока не видно.

💸 Дивиденды, сколько ждать?

🔹 Чистая прибыль упала на 15,5% — до 29,8 млрд руб.

🔹 Долговая нагрузка (ND/EBITDA) = 0,4x (если не считать аренду). Но после дивидендов может подскочить до 1,1x.

Что это значит?

Компания может выплатить от 100 до 300 руб. на акцию, но больших сюрпризов ждать не стоит — 2025 год объявлен годом инвестиций.

🔄 Выкуп акций: 10% за 45,3 млрд руб.

🔹 26,4 млн акций по 1720 руб. (текущая цена ≈ 1850 руб.).

🔹 Это поддержало котировки, но не ждите резкого роста — выкуп уже отыгран.

✔️ Краткосрочно:

Компания оценена справедливо (EV/EBITDA=3,8х).

Сильного роста маржинальности не жду.

Дивиденды возможны, но скромные.

✔️ Долгосрочно:

Ритейл выигрывает в кризисы и при высокой инфляции.

Но сейчас инфляция снижается, и есть активы с большим потенциалом.

💡 Если у вас уже есть X5 в портфеле — можно держать. Если нет — возможно, есть более интересные идеи (например, экспортеры или банки).

А что думаете вы? Делитесь в комментариях! 👇