Доходность облигации к погашению: что это и как рассчитать

Облигация — это долговая ценная бумага, с помощью которой компания-эмитент привлекает инвестиции от частных и институциональных инвесторов на определённый срок.

Основные обязательства эмитента включают выплату номинальной стоимости облигации в заранее установленный срок погашения, а также регулярные выплаты процентного дохода (купона) за пользование привлечёнными средствами.

В профессиональной финансовой среде облигации часто называют бондами. Они считаются одним из самых надёжных инструментов инвестирования, что делает их привлекательными для консервативных инвесторов.

Главная характеристика облигаций — это фиксированные условия сотрудничества. Эмитент гарантирует выплату купонного дохода в чётко обозначенные сроки и в заранее оговорённом размере, что обеспечивает предсказуемость дохода для инвестора.

По механизму работы облигации напоминают банковские депозиты, но имеют ряд важных отличий. Главное преимущество облигаций — потенциально более высокая доходность по сравнению с процентными ставками по вкладам. Однако эта повышенная доходность сопряжена с определёнными рисками, среди которых:

• рыночные колебания цен на облигации;
• риск невыполнения обязательств (дефолт) со стороны эмитента.

Классификация облигаций по типу дохода и сроку обращения

Основные виды облигаций по механизму формирования дохода

Купонные облигации являются самым популярным типом долговых ценных бумаг. Их ключевые особенности:

• Реализация по номинальной стоимости или цене, близкой к номиналу
• Регулярные выплаты фиксированного купонного дохода
• Стабильный уровень доходности при удержании до момента погашения
• Прогнозируемый денежный поток для держателя

Дисконтные облигации функционируют по уникальному принципу формирования прибыли:

• Размещение с дисконтом к номиналу
• Отсутствие промежуточных купонных выплат
• Получение дохода за счёт разницы между ценой приобретения и номинальной стоимостью при погашении

Облигации со структурным доходом представляют собой комбинированный финансовый инструмент:

• Наличие базового фиксированного купонного дохода
• Выплата номинальной стоимости при погашении
• Сочетание различных механизмов формирования прибыли

ОФЗ-ИН (облигации с индексируемым номиналом):

• Государственные ценные бумаги
• Корректировка номинала в соответствии с уровнем инфляции
• Защита инвестиций от потери покупательной способности

Классификация облигаций по сроку обращения

Краткосрочные облигации (1–3 года):

• Наименьший период обращения
• Как правило, более низкая доходность
• Высокая степень ликвидности
• Сниженные инвестиционные риски

Среднесрочные облигации (3–7 лет):

• Баланс между доходностью и ликвидностью
• Умеренные инвестиционные риски
• Популярны среди частных инвесторов

Долгосрочные облигации (7–30 лет):

• Возможность зафиксировать привлекательную доходность на длительный период
• Повышенные риски изменения процентных ставок
• Увеличенная волатильность стоимости

Бессрочные облигации:

• Отсутствие определённого срока погашения
• Постоянные купонные выплаты
• Специфический инструмент для долгосрочных инвестиций
• Относительно редкий тип на финансовом рынке

Важно: с осени 2024 года на рынке наблюдается явление инверсии кривой доходности, при котором краткосрочные облигации могут демонстрировать более высокую доходность по сравнению с долгосрочными, что является нетипичной рыночной ситуацией.

Что такое доходность облигации простыми словами

Купонная доходность представляет собой процентную ставку, которая отражает размер купонного дохода по облигации. Например, при указанном купоне 7% купонная доходность также составит 7%.

Расчёт купонной доходности в системе QUIK

Для определения купонной доходности с использованием данных из программы QUIK применяется следующая формула:

Купонная доходность=Номинал облигации/Сумма купонного дохода​⋅100%

Пошаговый алгоритм расчёта:

1. Установите сумму купонного дохода за год.
2. Разделите полученную сумму на номинальную стоимость облигации.
3. Умножьте результат на 100 для получения процентного значения.

Важные примечания

• Все расчёты автоматически переводятся в процентное выражение через умножение на 100%.
• В программе QUIK доступны все необходимые параметры для расчёта: номинальная стоимость облигации и размер купонных выплат.

Ключевые особенности купонной доходности

Важно понимать, что купонная доходность отражает исключительно доход от купонных выплат и не учитывает:

• Возможные колебания рыночной стоимости облигации
• Доход от погашения номинала

Для комплексной оценки доходности облигации необходимо принимать во внимание все составляющие:

• Регулярные купонные выплаты
• Изменения рыночной цены
• Доход при погашении номинала

Основные типы доходности облигаций

Бескупонные облигации

Бескупонная облигация (дисконтная) реализуется по цене ниже номинала и погашается по номинальной стоимости. Доход формируется исключительно за счёт разницы между ценой приобретения и номиналом.

Основные виды доходности

Купонная доходность отражает процентные выплаты по облигациям, которые могут производиться с различной периодичностью (например, раз в полгода или год).

Характеристики купонной доходности:

• Показывает годовой доход от купонных выплат
• При полугодовом купоне выплаты осуществляются дважды в год в размере половины годовой суммы

Номинальная доходность определяется как отношение суммы купонного дохода к номинальной стоимости облигации.

Текущая доходность рассчитывается как соотношение купонного дохода к текущей рыночной цене облигации. При краткосрочных инвестициях учитывается накопленный купонный доход.

Доходность к погашению (Yield to Maturity)

Доходность к погашению демонстрирует совокупную прибыль за весь период владения облигацией:

• Простая доходность учитывает цену покупки и номинал при погашении
• Эффективная доходность включает реинвестирование купонов по аналогичной ставке

Налогообложение доходов

Налоговая ставка зависит от статуса инвестора:

• Для резидентов РФ: 13% (при доходах свыше 5 млн рублей — 15%)
• Для нерезидентов: 30%

Практическое применение

Основные показатели для оценки облигаций:

• Доходность к погашению или оферте
• Текущая доходность
• Купонная доходность

Рекомендации по оценке

Ключевые факторы при анализе облигаций:

• Спред к ОФЗ (разница с доходностью государственных облигаций)
• Кредитные риски эмитента
• Накопленный купонный доход
• Рыночная цена облигации

Практические советы от экспертов:

• Использовать доходность к погашению при долгосрочном инвестировании
• Применять текущую доходность для сравнения краткосрочных облигаций
• Оценивать купонную доходность при анализе новых выпусков

Важные замечания: фактическая доходность может отличаться от расчётной из-за колебаний рыночных цен и различных ставок при реинвестировании купонов. При наличии оферты доходность рассчитывается до даты досрочного погашения.

Расчет доходности облигации

Понятие доходности облигаций

Доходность облигации — это показатель прибыли, которую инвестор получает от вложений в долговые ценные бумаги.

1. Доходность бескупонных облигаций

Рассчитывается по формуле:

Д=ЦН−Ц​⋅100%,

где:

• Н — номинальная стоимость (цена погашения);
• Ц — цена покупки.

Пример расчёта:

• Покупка облигации за 750 рублей с номиналом 1000 рублей
• Абсолютный доход: 1000 − 750 = 250 рублей
• Доходность: (250:750)⋅100%=33,3%

2. Купонная доходность

Номинальная купонная доходность определяется по формуле:

Д=НК​⋅100%,

где:

• К — сумма купонных выплат за период;
• Н — номинальная стоимость.

Пример расчёта:

• Купон 2,5% выплачивается дважды в год при номинале 1000 рублей
• Доходность: (2,5%+2,5%)⋅100%=5% годовых

3. Текущая доходность

Рассчитывается по формуле:

Д=ЦК​⋅100%,

где:

• К — годовой купонный доход;
• Ц — текущая рыночная цена.

Пример расчёта:

• При цене 1100 рублей и купоне 8%
• Доходность: (8%⋅1000):1100⋅100%=7,3%

4. Модифицированная текущая доходность

Учитывает накопленный купонный доход (НКД):

Д=Ц+НКДК​⋅100%

5. Доходность к погашению

Простая доходность рассчитывается по формуле:

Д=ЦН−Ц+К⋅365t​​⋅100%,

где:

• t — количество дней до погашения;
• К — сумма всех купонов.

Эффективная доходность учитывает реинвестирование купонов и имеет более сложный расчёт.

Важные факторы при расчёте

• Рыночная цена облигации может отличаться от номинальной
• Срок владения влияет на итоговую доходность
• Размер купона определяет периодичность выплат
• Ключевая ставка влияет на рыночную стоимость

Практические рекомендации

• Используйте онлайн-калькуляторы для точного расчёта
• Учитывайте налоговые отчисления
• Следите за изменением ключевой ставки
• Анализируйте срок погашения облигации

Пример комплексного расчёта

Исходные данные:

• Цена покупки: 950 рублей
• Номинал: 1000 рублей
• Купон: 50 рублей ежегодно
• Срок до погашения: 2 года

Расчёт:

1. Купонная доходность: (50:1000)⋅100%=5%
2. Текущая доходность: (50:950)⋅100%=5,26%
3. Простая доходность к погашению: ((1000−950+100):950)⋅(365:730)⋅100%=6,32%

Как учитывать налоги при расчете доходности облигаций

Налоговые ставки

Для резидентов РФ:

• 13% — базовая ставка для доходов до 5 млн рублей в год
• 15% — ставка при доходах свыше 5 млн рублей
• 35% — ставка на превышение ключевой ставки ЦБ РФ более чем на 5 процентных пунктов

Для нерезидентов РФ:

• 30% — единая ставка налога на доходы от облигаций

Налогооблагаемые доходы

При инвестировании в облигации налогообложению подлежат:

• Купонные выплаты
• Доход от разницы между ценой покупки и продажи/погашения
• Доход от валютной переоценки (для валютных облигаций)

Порядок расчёта доходности с учётом налогов

Алгоритм расчёта:

1. Определение доходности без учёта налогов
2. Удержание НДФЛ с купонного дохода
3. Удержание НДФЛ с дохода при погашении/продаже
4. Корректировка итоговой доходности

Практический пример расчёта

Исходные данные:

• Цена покупки: 950 рублей
• Номинал: 1000 рублей
• Купон: 50 рублей
• Ставка налога: 13%

Расчёт:

1. Налог с купона: 50 × 0,13 = 6,5 рублей
2. Купон после налогообложения: 50 − 6,5 = 43,5 рублей
3. Налог с прироста стоимости: (1000 − 950) × 0,13 = 6,5 рублей
4. Итоговая сумма при погашении: 1000 + 43,5 − 6,5 = 1037 рублей
5. Чистый доход: 1037 − 950 = 87 рублей
6. Доходность после налогов: (87 : 950) × 100% = 9,16%

Особые случаи налогообложения

Повышенная ставка 35% применяется в случаях:

• Если купонная ставка превышает ключевую ставку ЦБ + 5 п.п.
• Налог рассчитывается только на сумму превышения

Способы оптимизации налогообложения

Доступные инструменты:

1. ИИС-3:

• Налоговый вычет при внесении средств
• Освобождение от НДФЛ при владении более 3 лет

2. Инвестиционный налоговый вычет при владении облигациями более 3 лет

3. Учёт комиссий брокера и сборов как уменьшения налогооблагаемой базы

Важные замечания

Необходимо учитывать:

• При покупке облигации в середине купонного периода инвестор выплачивает НКД предыдущему владельцу и платит налог за весь купонный период
• При использовании онлайн-калькуляторов доходности важно учитывать актуальные налоговые ставки
• Для точного расчёта рекомендуется использовать специализированные инструменты (Excel, онлайн-калькуляторы)

Как рассчитывается доходность облигации после удержания налога

Подлежат налогообложению:

• Купонные выплаты
• Доход от разницы между ценой покупки и продажи/погашения
• Доход от валютной переоценки

Порядок расчёта доходности с учётом налогов

Пошаговый алгоритм:

1. Расчёт базовой доходности без учёта налогов
2. Определение налога на купонный доход
3. Расчёт налога на доход при погашении/продаже
4. Корректировка итоговой доходности

Формулы расчёта

Базовая формула доходности:

Д= Сумма вложения/Общая сумма − Сумма вложения​*100%

Формула с учётом налогов:

Дпосле налога​=Ддо налога​*(1−Ставка налога)

Практические примеры

Пример 1: Обычная купонная облигация

Исходные данные:

• Цена покупки: 950 рублей
• Номинал: 1000 рублей
• Купон: 50 рублей
• Ставка налога: 13%

Расчёт:

1. Налог с купона: 50⋅0,13=6,5 рублей
2. Купон после налога: 50−6,5=43,5 рублей
3. Налог с прироста: (1000−950)⋅0,13=6,5 рублей
4. Итоговая сумма: 1000+43,5−6,5=1037 рублей
5. Доход после налогов: 1037−950=87 рублей
6. Доходность: (87:950)⋅100%=9,16%

Пример 2: Облигация с высоким купоном

Исходные данные:

• Номинал: 1000 рублей
• Купон: 10% (100 рублей)
• Ставка ЦБ: 2%
• Ставка налога на превышение: 35%

Расчёт:

1. Доход до налогов: 100 рублей
2. Налог на базовую часть (70 рублей): 70⋅0,13=9,1 рублей
3. Налог на превышение (30 рублей): 30⋅0,35=10,5 рублей
4. Итого налог: 9,1+10,5=19,6 рублей
5. Купон после налогов: 100−19,6=80,4 рублей
6. Итоговая доходность: (1080,4−1000):1000⋅100%=8,04%

Важные особенности расчёта

Необходимо учитывать:

• При покупке в середине купонного периода инвестор выплачивает НКД предыдущему владельцу
• Все комиссии брокера уменьшают налогооблагаемую базу
• При использовании ИИС доступны налоговые льготы
• Для точного расчёта рекомендуется использовать специализированные калькуляторы

Как снизить налоговую нагрузку

Учёт расходов при налогообложении

При расчёте налога учитываются все инвестиционные расходы, включая комиссии и сборы. При работе с российскими брокерами и банками эти расходы автоматически включаются в расчёт налоговой базы.

Механизмы снижения налоговой нагрузки

Индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) типа А предоставляет ряд преимуществ. Инвестор может получить налоговый вычет до 52 000 рублей при внесении до 400 000 рублей ежегодно. Кроме того, существует возможность прямого направления купонов на пополнение ИИС по заявлению брокеру.

Налоговый вычет без ИИС доступен при соблюдении определённых условий. Налоговая база может быть уменьшена до 3 млн рублей в год при условии владения облигациями не менее 3 лет. Для получения вычета необходимо заранее уведомить брокера или банк. Если вычет не получен через брокера, придётся подавать налоговую декларацию.

Оптимизация налогообложения через сальдирование

Механизм сальдирования позволяет компенсировать налог с купонов за счёт убытков от продажи других облигаций. Также можно учитывать убытки по акциям, но только после реализации ценных бумаг.

Особенности налогового учёта

Налоги с купонных выплат рассчитываются отдельно и не подлежат уменьшению на убытки. Однако убытки от изменения рыночной стоимости облигаций могут быть использованы для снижения налоговой базы. Все операции по компенсации убытков должны оформляться через реализацию активов.

Практические рекомендации

Необходимо тщательно фиксировать все операции для корректного налогового учёта. Важно своевременно информировать брокера о намерении использовать налоговые льготы и учитывать все возможные механизмы оптимизации налогообложения. Рекомендуется регулярно отслеживать изменения в налоговом законодательстве.