Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку с 20% до 18% годовых — это первый столь значительный шаг к смягчению денежно-кредитной политики за последние годы. Но что он означает для нас с вами — тех, кто хранит деньги на вкладах, берёт ипотеку, строит бизнес или мечтает о своей квартире?
Чтобы разобраться, мы обратились к Марине Малкиной, доктору экономических наук, профессору кафедры экономической теории и методологии Института экономики ННГУ им. Н.И. Лобачевского.
Почему ставка упала?
«Банк России снизил ставку в ответ на уменьшение уровня инфляции и инфляционных рисков в экономике.Одна из причин снижения инфляции, наиболее важная, на мой взгляд, – укрепление рубля, то есть повышение его курса относительно доллара и евро, что прямо влияет на цены импортных товаров и косвенно – на цены отечественных товаров. Другая причина – летнее снижение цен на некоторые товары, однако это сезонный эффект и учитываться не должен. Банк России в качестве причин снижения инфляционных рисков также называет стабилизацию внутреннего спроса», - отмечает Марина Малкина.
Само по себе снижение ставки — важное событие. Но не менее важно то, что собирается делать ЦБ дальше. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила о намерении и в дальнейшем продолжить политику поэтапного снижения ключевой ставки. Эти осторожные слова и намерения для экономики не менее важны, чем само снижение ставки.
«Раскрывая свои планы, Банк России подает определённые сигналы и формирует ожидания и ответную реакцию экономических агентов.Так, при июньском снижении ставки на 1% многие банки в ответ снизили проценты по вкладам на 3-4%, что можно назвать сверхреакцией, но это скорее была реакция на ожидания. Банки стараются избегать процентных рисков, они устанавливают ставки, исходя не из текущей ситуации, а ожиданий и тренда.По этой же причине сегодня они снижают, прежде всего, проценты по долгосрочным и среднесрочным вкладам (шесть месяцев – год), но держат более привлекательными ставки на краткосрочные вклады (до трёх месяцев) или на текущие накопительные счета, где ставку можно менять в любой момент. Некоторые банки даже ввели вклады с плавающей процентной ставкой, привязанной к ключевой ставке ЦБ. Такая их приспособительная реакция вполне понятна», - объясняет Марина Малкина.
Другой реакцией экономики на снижение ключевой ставки могло стать повышение курса иностранной валюты. Так, официальный курс доллара только за 24-26 июля 2025 года вырос почти на 1,5 рубля. Это могло быть связано как со снижением ключевой ставки Банка России, так и с текущей угрозой введения новых санкций против российской экономики.
«Небольшое ослабление рубля – в интересах правительства, особенно ближе к концу финансового года. Оно увеличивает доходы от экспорта в национальной валюте и налоговые поступления, способствует сокращению дефицита бюджета, косвенно содействует импортозамещению. С другой стороны, ослабление рубля увеличивает инфляционные риски, и это не в интересах Банка России. На курс рубля прежде всего влияют фундаментальные факторы, которые сейчас способствуют его укреплению, а реакция курса на ставку скорее всего временная», - подчеркивает Марина Малкина.
Что теперь с вкладами?
Для вкладчиков новость не самая приятная, но паниковать не стоит.
«Вкладчики проиграют, но несильно, а банковские вклады сохранят свою привлекательность. Не думаю, что при ставке 18% или 16% начнется массовый отток сбережений из банковской системы: потребительский спрос насытился, цены на недвижимость завышены, как объект сбережений она сегодня не очень привлекательна. Банковские вложения все-таки приносят стабильный доход, тогда как сбережения в иностранной валюте связаны с большой неопределённостью и валютными рисками», - подчеркивает Марина Малкина.
Важно помнить: банки снижают ставки не сразу, а постепенно. Это даёт вкладчикам шанс успеть разместить деньги на более выгодных условиях.
Советы вкладчикам:
· Выгоднее вкладывать на длительный срок — пока ставки ещё высокие. Но будьте готовы: долгосрочные вклады уже делают менее доходными.
· Альтернатива — вклады с пополнением или с плавающей ставкой, привязанной к ЦБ.
А что с бизнесом?
Для предпринимателей снижение ставки — шанс на инвестиции.
«Нужно помнить, что процентная ставка – альтернативная стоимость денег, и она определяет цену и собственного, и заёмного капитала. Если ставка значительно снизится, привлекательность инвестиций повысится, и сбережения вольются в развитие производства», - отмечает Марина Малкина.
В российской экономике наблюдается стабильное двукратное превышение сбережений над инвестициями. То есть деньги в экономике есть, а чего же тогда не хватает, кроме низкой ставки?В настоящее время существуют серьезные ограничения для роста производства, связанные с ожиданиями бизнеса и дефицитом ресурсов (как трудовых, так и производственных мощностей, также необходимых для инвестиций), а также с ограничениями внутреннего и внешнего спроса, проблемами выхода на внешние рынки, в том числе логистическими, которые все ещё значительны.
Ипотека: ждать или брать?
Снижение ключевой ставки — сигнал для ипотечного рынка.
«В ожидании снижения ставки по ипотеке нижегородцы, скорее всего, отложат покупку недвижимости на разумный срок. При условии, что эта покупка не является срочной. Снижение текущего спроса на ипотеку может стимулировать банки к более быстрому снижению ставок по ипотечным кредитам, чтобы сделать их более привлекательными», - отмечает Марина Малкина.
С другой стороны, увеличение спроса на ипотеку при низкой процентной ставке может вызвать рост цен на недвижимость, то есть сработает компенсационный эффект в экономике – люди выиграют от снижения ставки, но проиграют от роста цен на недвижимость.Если тренд на снижение ключевой ставки продолжится, и политика Банка России будет устойчивой и понятной для бизнеса, если не возникнет новых инфляционных рисков, не исключено, что ставки по ипотеке покажут выраженный нисходящий тренд.
Если же ожидания на будущее туманны – банки будут снижать ставки осторожно, чтобы избежать процентных рисков. Ведь ипотечные кредиты – это долгосрочные активы, а ситуация в экономике в будущем может сильно измениться. Это еще раз говорит о том, что управление ожиданиями со стороны ЦБ не менее важно, чем его текущие действия, которые являются сигналами. И эти сигналы не должны противоречить друг другу, а должны вписываться в общую политику.
Не стоит исключать положительного влияния снижения ставки на положение дел строительных компаний, застройщиков, что также может разогреть ипотечный рынок.
А что будет с ценами?
Главная задача в современной экономике — управлять предложением, а не спросом.
Снижение ставки вызовет несколько эффектов, действующих как на стороне предложения, так и спроса.
С одной стороны, проценты по кредитам снизятся, инвестиции станут более привлекательными, увеличится спрос на корпоративные кредиты, собственные и заемные средства направятся на развитие производства.Увеличение предложения произойдет не моментально, так как есть лаги влияния инвестиций, но в будущем рост предложения должен способствовать снижению цен. В то же время модернизация и расширение производства могут привести и к росту затрат, ведь новые технологии всегда дороже, в таком случае цены будут расти.
Снижение ставки приведет к уменьшению издержек производства у тех компаний, которые активно используют заемные средства, к улучшению их финансового состояния и снижению вероятности банкротства. Это также способствует росту предложения и замедлению роста цен.
С другой стороны, снижение процентной ставки может увеличить потребительский спрос, как по причине меньшей привлекательности сбережений и роста инфляционных ожиданий, так и вследствие большей доступности потребительских кредитов. А увеличение спроса, при отсутствии возможностей производителей по его удовлетворению, скажется в основном на росте цен.
«Всё это говорит о том, что в настоящее время чрезвычайно важным является управление не спросом, а предложением. Внедрение новых технологий и модернизация производства обеспечат и рост отечественного предложения, и замещение дефицитных трудовых ресурсов, и снижение зависимости национальной экономики от импорта,а цен от валютного курса. Снижение ставки – важное условие для роста предложения: необходимое, но не достаточное, как говорят математики», - подчеркивает Марина Малкина.
