Еженедельный макроэкономический обзор ситуации в РФ от Андрея Волкова 👨‍🏫 от 28.07.2025

Еженедельный макроэкономический обзор ситуации в РФ от Андрея Волкова 👨‍🏫 от 28.07.2025

#aspct_analytics

💸 Недельная инфляция по данным Росстата с 15 по 21 июля составила: -0.05% vs 0.02% и 0.79% в предыдущие 2 недели; с начала июля – 0.76%; с начала года – 4.56%, за 12 мес – 9.2%. Это первая дефляционная неделя с начала сентября прошлого года. Здесь, конечно, есть сезонный фактор (впереди два традиционно дефляционных месяца), но в этом году дефляция началась раньше срока.

🏦 Главным событием прошедшей недели - стало заседание ЦБ по ставке на котором она ожидаемо была снижена на 2% до 18%. Самое интересное же, как всегда было сказано на пресс-конференции после. Вот основные тезисы оттуда:

🔹Инфляция снижается быстрее ожиданий регулятора, в том числе в устойчивой части. По итогам года ожидается годовая инфляция в диапазоне 6-7%. Это новый, пересмотренный прогноз. Также был пересмотрен прогноз по средней ключевой ставке на текущий и следующий год. В этом году он снизился с диапазона 19,5-21,5% до 18,8-19,6%. Повышение ставки не предполагается, а если пойдем по нижней границе, то в конце года можем увидеть ставку 14-15%. При этом сам регулятор отметил, что до конца года возможны шаги и по 100, 150 или по200 б.п., возможны и паузы. Возможности повышения ставки до конца года ЦБ не видит.

🔹Возращение к цели не означает просто несколько месяцев текущего роста цен вблизи 4%. Оно предполагает устойчивое закрепление инфляции на низком уровне не только в фактических данных, но и в восприятии людей и бизнеса — инфляционных ожиданиях

🔹Рост спроса постепенно замедляется и все больше соответствует возможностям экономики наращивать производство. Это один из основных факторов замедления инфляции.

🔹Денежно-кредитные условия остаются жесткими, но по сравнению с июнем несколько смягчились. Кредитование растет медленнее, чем в предыдущие два года. Портфель потребительских кредитов продолжает сокращаться, ипотека и корпоративные кредиты умеренно растут

🔹Мы далеки от того, чтобы сказать, что опасность ускорения роста цен миновала. В совокупности проинфляционные риски продолжают преобладать.

Мы находимся на пути возвращения инфляции к цели, но этот путь еще не пройден до конца. Уже есть первые результаты.

Ну что ж, ЦБ все увереннее говорит о победе над инфляцией и рынок отвечает на это ростом, пусть пока и осторожным. Снижение ключевой ставки будет определяющим фактором для фондового рынка и будет толкать его вверх все сильнее. Ждем еще -2% на следующем заседании 12 сентября. Тем более что следующие два месяца в РФ традиционно дефляционные. Еще важной вехой которая может повлиять на фондовый рынок станет публикация проекта бюджета на следующий год, это произойдет уже где то в октябре.

Чтобы получать сводку за неделю без задержек подписывайтесь на закрытую группу.