Центральный банк уменьшил ключевую ставку до 18%. Почему регулятор принял такое решение объяснил "РБК" 25 июля.
В официальном сообщении регулятор отметил, что текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем ожидалось ранее.
Банк России будет поддерживать денежно-кредитные условия на необходимом уровне, чтобы инфляция вернулась к целевому показателю в 2026 году. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься с учётом устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Также Банк России обновил свой среднесрочный прогноз. Согласно новым данным, с 28 июля по конец 2025 года ключевая ставка ожидается в диапазоне 16,3–18,0% (в предыдущем прогнозе — 18,8–21,8%). В 2026 году ключевая ставка, по прогнозам, составит 12–13% (ранее ожидалось 13–14%). Прогноз по инфляции на 2025 год был улучшен с 7–8% до 6–7%.
В конце июня и начале июля Центральный банк сделал ряд заявлений о возможности дальнейшего снижения ключевой ставки. Так, 30 июня заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин предположил, что ставка может быть снижена более чем на 100 базисных пунктов в июле.
Вслед за этим на пресс-конференции в рамках Финансового конгресса в начале июля председатель Банка России Эльвира Набиуллина сообщила, что с высокой вероятностью ставка будет снижена на заседании в июле. Она отметила, что инфляция в России замедляется быстрее, чем ожидалось ранее.
Причинами снижения ставки могут быть и позитивные макроэкономические данные, которые были опубликованы с момента последнего заседания совета директоров ЦБ, как отметил Илья Гаркуша, руководитель направления управления инвестиций «СберСтрахования жизни».
Рост экономики становится более сбалансированным с точки зрения его влияния на инфляционные процессы, как отметила Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая». По её мнению, это связано с увеличением уверенности в устойчивости сложившихся тенденций (замедление роста экономики, усиление влияния процентных ставок на курс рубля, снижение инфляции).
Практически все показатели движутся в нужном для Центрального банка направлении, как отметил Александр Иванов, аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции». По его мнению, факторами для снижения ставки могли стать:
замедление инфляции (в июне она остановилась на уровне 4% с учётом сезонной корректировки); замедление роста денежной массы и кредита, которое сейчас находится на нижней границе целевого диапазона; снижение темпов роста экономики (1,5% за январь-май, по оценке Минэкономразвития).
Однако, по мнению эксперта, самым тревожным сигналом для Центрального банка остаются повышенные инфляционные ожидания населения, особенно среди тех, кто имеет сбережения, которые пока не готовы поверить в замедление инфляции.
Инфляционные ожидания населения России в июле 2025 года не изменились и составили 13%, согласно опросу «инФОМ», проведённому по заказу Банка России со 2 по 11 июля 2025 года.
Согласно опросу, ожидания по темпам инфляции на год вперёд у респондентов со сбережениями увеличились и составили 11,9% по сравнению с 11,6% в июне, а у респондентов без сбережений немного снизились — с 14,3% до 14,2%.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», считает, что Центральному банку необходимо снижать ключевую ставку в ответ на существенное замедление инфляции, иначе усиление жёсткости денежно-кредитной политики в реальном выражении может привести к «переохлаждению» экономики и всё более заметным финансовым проблемам у предприятий.
Аналогичного мнения придерживается и Василий Карпунин, руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций». По его мнению, чтобы предотвратить рецессию, Центральный банк должен снижать ставку, тем более что жёсткая денежно-кредитная политика влияет на экономику с задержкой, и даже при снижении ставки эффект от ранее принятых мер будет продолжать оказывать дезинфляционное воздействие.
Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер», отметила, что к текущему заседанию ещё не проявился вторичный эффект от повышения тарифов ЖКХ и его влияние на инфляционные ожидания.