Банк России продолжает постепенное смягчение денежно-кредитной политики. На заседании 25 июля 2025 года Совет директоров ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 2 процентных пункта – до 18% годовых. Это второе снижение за лето после июньского понижения ставки с 21% до 20%.
Основной причиной смягчения политики стало ускоренное снижение инфляционного давления. По последним данным, годовая инфляция на 21 июля составила 9,2%, при этом базовый показатель (без учета сезонных факторов) за второй квартал снизился до 4,5% против 8,8% в первом квартале. В ЦБ отмечают, что экономика постепенно возвращается к сбалансированному росту, хотя внутренний спрос по-прежнему превышает предложение.
Несмотря на текущее снижение, регулятор сохраняет жесткую денежно-кредитную политику. В ближайшие месяцы средняя ключевая ставка, по прогнозам ЦБ, составит 18,8-19,6%, а к 2026 году может снизиться до 12-13%. Такие меры должны помочь вернуть инфляцию к целевым 4% в следующем году.
Эксперты обращают внимание, что временное ускорение роста цен в июле связано с сезонной индексацией тарифов ЖКХ. При этом отмечается постепенное снижение инфляционного давления практически по всем категориям товаров и услуг. Особенно заметно замедлился рост цен на непродовольственные товары, что связано с укреплением рубля и общим снижением потребительского спроса.
Однако сохраняются и риски. Инфляционные ожидания бизнеса в июле впервые с начала года показали рост, а население и аналитики пока не демонстрируют устойчивой тенденции к их снижению. Это может замедлить процесс возвращения инфляции к целевым показателям.
На рынке труда наблюдается снижение напряженности – сокращается дефицит кадров, замедляется рост зарплат. При этом безработица остается на исторических минимумах. В кредитном секторе отмечается сдержанная активность: сокращается объем необеспеченных потребительских кредитов при умеренном росте ипотечного и корпоративного кредитования.
ЦБ предупреждает, что сохраняются значительные проинфляционные риски, связанные как с внутренними факторами (инфляционные ожидания, дисбаланс спроса и предложения), так и с внешними (геополитическая ситуация, динамика цен на нефть). В случае ускорения инфляции регулятор готов ужесточить свою политику.
Следующее заседание по ключевой ставке запланировано на сентябрь 2025 года. Более детальная информация о текущем решении и прогнозах будет опубликована 6 августа в материалах ЦБ.