Сегодня Совет директоров Центрального банка России принял решение снизить ключевую ставку — на 200 базисных пунктов (б.п.), до 18% годовых с 20% годовых.
Решение совпало с ожиданиями большинства аналитиков, прогнозировавших такой шаг снижения ставки. При этом некоторые эксперты допускали больший шаг снижения в 300 б. п. (до 17%), ряд экономистов, наоборот, не исключал более скромного шага в 100 б. п. (до 19%).
На предыдущем заседании, 6 июня, совет директоров впервые более чем за 2,5 года принял решение о снижении ключевой ставки — на 100 б. п., до 20% годовых с 21% годовых. До этого последний раз ставка снижалась в сентябре 2022 года — с 8% годовых до 7,5% годовых.
"Текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее. Рост внутреннего спроса замедляется. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста", — отмечается в пресс-релизе по итогам заседания совета директоров ЦБ в пятницу.
Банк России также отмечает, что проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные проинфляционные риски по-прежнему связаны с более длительным сохранением отклонения российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста и высоких инфляционных ожиданий, а также с ухудшением условий внешней торговли.
"Дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае усиления торговых противоречий может иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность. Дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием жестких денежно-кредитных условий", — говорится в пресс-релизе.
Решение ЦБ в целом совпало с ожиданиями рынка, отмечает эксперт-аналитик Банки.ру Гаянэ Замалеева: большинство аналитиков допускали смягчение "ключа" до 200 базисных пунктов (то есть с 20% до 18%).
Снижение ставки ЦБ, по словам Замалеевой, объясняется замедлением инфляции, снижением инфляционных ожиданий и необходимостью поддержать экономическую активность на фоне охлаждения потребительского спроса и проблем с кредитованием бизнеса.
"Сегодняшнее решение ЦБ — это сигнал, что начинается новый цикл снижения ставок. Регулятор подтверждает: пик жесткости денежно-кредитной политики пройден, а инфляция движется к целевому уровню. Это может означать дальнейшее постепенное удешевление заимствований в экономике", — говорит аналитик.
Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций", также называет решение ЦБ ожидаемым на фоне явного замедления инфляции и даже уже недельной дефляции, очень крепкого рубля и роста вероятности экономической рецессии.
"Рецессию нужно было снизить максимально быстро, что регулятор и сделал. Корпорации, ведущие внешнеэкономическую деятельность, могут вздохнуть. У компаний, ориентированных на внутренний рынок, снизится долговая нагрузка. А частный сектор сможет легче рефинансироваться", — комментирует эксперт.
При этом Зельцер отмечает, что это еще не конец: сегодняшние 18% к концу года могут превратиться в 14%. Аналитик допускает, что на каждом из оставшихся трех заседаний в 2025 году ЦБ может снижать ставку — например, в сентябре еще на 200 б. п. (то есть до 16%), и по 1 п. п. в октябре и декабре.
Вклады вслед за ключевой ставкой тоже продолжат дешеветь, говорит Замалеева.
"Мы наблюдали за постепенным снижением ставок по депозитам банков еще с февраля—марта. В ближайшее время предложения со ставками выше 17% годовых будут постепенно исчезать с рынка, особенно по вкладам сроком от полугода", — уточняет эксперт.
В связи с этим вкладчикам стоит учитывать, что сейчас задержка с открытием вклада может стоить нескольких процентных пунктов доходности.
Рекордно высокие ставки по депозитам позади, говорит Зельцер. Доходности банковских продуктов строго следуют за ставкой ЦБ, а порой и опережают ее, поясняет он: так, средняя максимальная ставка по годовым депозитам в топ-10 банков с декабря по июль упала на 4,4 п. п. и сейчас составляет 17,9%.
"Наверняка и такие ставки во вкладах скоро будет не найти, а вот взять ссуду вскоре можно будет по более выгодным условиям", — отмечает аналитик.
Фондовый рынок, по мнению Замалеевой, на понижение ключевой может отреагировать умеренно позитивно.
"Дешевые деньги теоретически поддерживают спрос на рискованные активы. Однако рост будет сдержан: экономика тормозит, потребление сокращается, а у бизнеса сохраняются проблемы с издержками и спросом. Кроме того, многие инвесторы уже заложили в цены ожидания снижения ставки", — поясняет она.
На валютный рынок решение ЦБ окажет ограниченное влияние, считает Замалеева.
"Да, снижение ключевой ставки в теории снижает привлекательность рубля. Но сейчас курс в большей степени определяется экспортной выручкой, валютным контролем и низким оттоком капитала. Поэтому резкого ослабления рубля ожидать не стоит — курс может остаться в диапазоне 77−83 рубля за доллар в ближайшей перспективе", — прогнозирует эксперт.
Для рубля смягчение ДКП — это негатив, объясняет Зельцер, и курсы инвалют теперь могут оттолкнуться со дна весны 2023 года. Снизятся кредитные расходы экспортеров и импортеров, предложение валюты на рынок сократится, а спрос на валюту под импорт повысится.
"Ближайшие цели — возврат доллара на круглые 80. Юань уже стал выше 11 рублей. Среднесрочно ждем доллар в области 85–90 рублей, а юань видится в диапазоне 11,5–12", — прогнозирует эксперт БКС.
Для вкладчиков сейчас разумно зафиксировать доходность, например, на 3–6 месяцев, пока предложения банков еще не скорректированы окончательно, указывает Замалеева.
Для инвесторов снижение ставки открывает возможности, считает она: интерес к облигациям и фондам денежного рынка может расти.
Также стоит пересмотреть структуру сбережений: при дальнейшем снижении ставок классические депозиты уже не будут перекрывать инфляцию, и потребуется диверсификация.
"На наш взгляд, учитывая потенциальное снижение ставки к концу 2025 года до 16−17%, остается актуальной возможность для набора позиций в длинных ОФЗ, а также корпоративных облигациях высокой степени надежности с дюрацией около двух лет. Постепенное снижение доходностей на долговом рынке будет способствовать повышению интереса к российским акциям, особенно компаниям роста", — отмечает Илья Гаркуша, руководитель направления управления инвестиций "СберСтрахования жизни".
ЦБ до июня сохранял ставку на уровне 21% годовых четыре заседания подряд после ее повышения 25 октября прошлого года на 200 базисных пунктов с 19%. На заседании 20 декабря 2024 года было принято решение сохранить ставку на этом уровне, хотя большинство аналитиков ожидало ее повышения, затем, 14 февраля, 21 марта и 25 апреля, ставка осталась на этом же уровне.
