РФ рынок: что нас ждет сегодня
В четверг индекс мосбиржи упал на 0,5% до 2815 пунктов.
Юань вырос на 0,92% до 11,045.
Нефть выросла на 1% до $69,2.
Ставка: чего ждать
Уже сегодня в 13:30 ЦБ объявит решение по ключевой ставке.
Консенсус закладывает снижение на 2%.
ВТБ и процентные свопы закладывают 17%.
Это в целом не так важно, важнее будет сигнал + дальнейшая траектория ДКП.
На остаток год диапазон ставки снизят, поскольку инфляция во 2кв шла существенно ниже прогноза (5% vs 7%), в 3кв инфляция пока идет ниже 4% (если корректировать на автономный фактор индексации коммуналки)+ экономика охлаждается быстрее прогнозов.
И если в апрельском прогнозе минимальная ставка была 18%, то сейчас может быть 14-15%. А это быстрее ожиданий рынок.
Из ликвидности деньги вообще не выходили, из депозитов тоже не было каких-то значимых притоков. Сидеть в ликвидности при сильном падении ставки будет уже не так интересно => приток в реальные активы (акции/валюту), также в облиги.
ОФЗ с погашением через год дают 14% vs 17% на июньском заседании месяц назад, но люди не до конца это понимают.
Стратегии:
Базово, считаю рынок недооценивает смягчение ДКП ЦБ.
Более мягкая ДКП => больший приток в акции и длинные ОФЗ. Для меня маркер чтобы выйти из длинных ОФЗ, это если на аукционах Минфина будет какой-то провал. Пока же продолжают жадно покупать по 100 миллиардов+ каждый аукцион. Зачем спорить с большими деньгами?)
Это в том числе стало для меня большим аргументом для покупки длинных ОФЗ (которые я начал набирать до звонка Трамп-Путин), с тех пор они дают +21% с купонами за 5м.
Аккуратно начали закупать фонд на замещающие облигации. Он позволяет заработать на росте курсе валюты + 5-6% в долларе сверху. Есть немного ликвидности/кэша, он пойдет на покупку просевших акций/валюты, если
Если ЦБ объявит о жесткой ДКП (что не дай бог ставка будет 18% на конец года), то долю акций скорее сократим, но пока предпосылок для этого скорее нет.
Компании:
1)ММК: под гнетом ставки
Компания отчиталась по МСФО за 1П 2025.
Выручка упала на 25% г/г до 313,5 миллиардов рублей.
EBITDA упала на 55% г/г до 41,8 миллиардов рублей.
Чистая прибыль упала на 88,8% до 5,6 миллиардов рублей.
FCF ушел в отрицательную зону. Дивиденды платить не будут.
Сохраняется кубышка в 70 миллиардов рублей, это 19% капитализации.
Пока не тратят. В целом, пока разворота не видно - 2025 будет сложным, в 3кв компания пока тоже не видит улучшений.
Причем это эталонный металлург, с высокой эффективностью и кубышкой, а что если у компании долг - там вообще будет ужас.
2)Iva: остановите это безумие
Фонд технологических инициатив купил 1%, его связывают с дочерью Путина.
На этом неликвидную акцию запампили в несколько дней на 40%.
То Тимати, то дочь Путина, акционеры тут конечно находят способ хайпануть.
Скорее позитивно, все-таки GR в этой сфере решает.
Но я не знаю как оценить эффект в деньгах, по текущим был бы аккуратен.
Вроде за 2024 прибыль 1,9 миллиарда, но из-за капитализации расходов на IT правильнее смотреть на NIC - и он уже 600 миллионов. Компания сейчас стоит 30 NIC 2024. Это недешево, да в 2025 может вырасти, но год сложный многие продолжают сокращать расходы, будет стоить 15 NIC - это все равно недешево.
Следом пошли пампить другие компании технологического сектора.
Резюме
Да, на ставке можем откатить, может пунктов на 50, но а дальше?
Денег вне рынка много, на следующей неделе придут под 200 миллиардов рублей дивидендов (Сбер/Транснефть/Сургут/Роснефть). Часть будет реинвестирована в рынок, думаю рынок недооценивает возможного смягчения ДКП (условно не ждет 14% которые могут быть в новом среднесрочном прогнозе ЦБ). Скорее буду выкупать просадки, слишком много людей ждут повторения июньского сценария.
Всем хороших выходных!
