В пятницу, 25.07.25, состоится очередное заседание директоров ЦБ РФ, на котором они могут снизить размер ключевой ставки. Давайте попробуем разобраться: повлияет ли это снижение на курс российского рубля к доллару США?
Базовые понятия
Есть механизмы, которые одинаково подходят практически для всех стран, но, возможно, они устарели для экономики России, так как не учитывают санкции, торговые блокады и потолки цен. Потому я озвучу их, но выводы придётся делать вам самим.
Влияние ключевой ставки на курс национальной валюты
Когда ключевая ставка высокая, граждане и бизнес предпочитают хранить деньги на депозитах в банке. Они получают хороший и достаточно безопасный доход, потому стараются не покупать валюту — это укрепляет курс рубля.
Пример:
· Кредит под 1% — импортер возьмёт кредит в рублях, поменяет их на доллары и купит дорогой товар за границей.
· Кредит под 25% — импортёр купит доллары на свои деньги и привезёт в страну дешёвые товары.
Так как кредиты дорогие, никто не станет покупать дорогие товары — их будет сложно продать на внутреннем рынке. А раз не берут кредиты на покупку валюты — снижается объём ежедневных конвертаций рублей в доллары, и курс стабилизируется.
Влияние инфляции на курс национальной валюты
Чем выше инфляция, тем ниже покупательная способность валюты. Другими словами: высокая инфляция — слабый рубль. Хранить деньги в рублях становится невыгодно, выгоднее купить доллары. Пример:
· Инфляция 1% — есть смысл копить рубли и инвестировать в рублях.
· Инфляция 20% — есть смысл перевести рубли в доллары и вести расчёты в стабильной валюте.
Никто не хочет сидеть с деньгами, на которые с каждым годом можно купить всё меньше. Потому и растёт спрос на доллары.
Российская специфика
На Россию наложено более 30 000 санкций, и логично предположить, что базовые алгоритмы могут частично или полностью утратить влияние на курс рубля.
Нерезидентский рубль
Сегодня импортеры и экспортеры для международных расчётов прибегают к услугам платёжных агентов. Эти агенты используют счета нерезидентов и ломают привычную картину валютных операций. Пример:
Импортёр хочет купить товар в Китае, но не может отправить деньги напрямую из-за санкций. Он переводит рубли на счёт нерезидента (платёжного агента), а тот, в свою очередь, оплачивает долларами со своего счёта в Иордании товар в Китае. Всё в рамках агентского договора.
Экспортёр хочет продать товар, но не может получить оплату. Он также обращается к этому же нерезиденту: из Мексики уходят доллары на счёт в Иордании, а с российского счёта нерезидент перечисляет рубли экспортёру.
Нерезидент не меняет рубли на доллары. Рубли остаются в России, а доллары ходят по SWIFT. Конвертация валюты фактически не происходит.
Таргетирование инфляции
Если ЦБ снижает ключевую ставку — это сигнал, что инфляция замедляется. А раз инфляция падает — рубль должен укрепляться.
Итог
Если не учитывать особенности расчётов по ВЭД, можно предположить, что курс доллара устремится к 80–82 рублям.
Но с учётом схем с «нерезидентским рублём» ситуация может оказаться обратной — и доллар будет стоить 70–74 рубля.
Минфин заложил в бюджет 2025 года курс доллара на уровне 94,3 рубля, но ЦБ не видит смысла ослаблять рубль ради нефтегазовой выручки. Ведь, помимо экспорта ресурсов, у нас есть внутренний рынок потребления, который сильно зависит от импорта. А слабый рубль — это удар по кошелькам граждан. И этого ЦБ допустить не может.