У этого нестандартного выпуска интересное "раздвоение личности" - некоторые брокеры называют его "Яндекс Финтех 2" (так солиднее звучит), хотя по факту деньги занимает ООО "Сплит Финанс". Мы с ним уже знакомы - это второй заход структур Яндекс-Банка на биржевой рынок секьюритизации.
Нам по-прежнему втюхивают упакованные «рассрочки», только в этот раз больше объем, гораздо скромнее обещанная ставка купона и уже ДВА кредитных рейтинга.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 3,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🔴А теперь - помчали смотреть на новый выпуск Сплит Финанс!
💰Эмитент: ООО "СФО Сплит Финанс 1"
🔴"Специализированное финансовое общество Сплит Финанс" - созданная Яндекс Банком специальная контора, которая и будет реальным эмитентом облигаций.
Итак, следите за руками.
💼«Сплит Финанс» выкупает у Яндекс Банка пул потребкредитов, а далее выпускает облигации и обеспечивает платежи по ним за счет поступлений по этим кредитам. Доля секьюритизируемого портфеля составляет около 15% от совокупного портфеля потреб. кредитов банка.
💸Таким образом, купонные выплаты – это, в сущности, платежи по кредитам клиентов Яндекс Банка. Графически для инвестора данная схема выглядит следующим образом:
📍Подробно про принцип секьюритизации я рассказывал в прошлогоднем обзоре первого такого выпуска.
📦Что внутри?
Портфель, как и в прошлый раз, состоит из коротких потреб. кредитов сроком от 2 месяцев до 3 лет на суммы до 1 млн ₽. Средняя ставка по портфелю — выше 35% годовых (оп-па!), тогда как в других СФО на данный момент ~25–30%.
При снижении средней ставки до 34% стартует амортизация, а при 33% — она ускоряется. Погашение выпуска запланировано на сентябрь 2027 г., но есть возможность дотянуть и до августа 2029, если что-то пойдет не так.
⭐Кредитный рейтинг: AAA (ru.sf) от АКРА (июль 2025) и ruAAA.sf от Эксперт РА (июль 2025) - наивысший, хотя и с оговорками.
⚙️Параметры выпуска
● Название: СплитФ-01-ПВ1
● Банк-оригинатор: АО «Яндекс Банк»
● Номинальный объем: до 9 млрд ₽
● Залоговое обеспечение: до 11,5 млрд ₽
● Ориентир купона: до 17,7% (YTM до ~19,2%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: 1 год
● Предельная дата погашения: 29.08.2029*
● Амортизация: да
● Оферта: да (колл 29.09.2027)
● Рейтинг выпуска: AAA от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Амортизация: начнётся после 13-ого расчетного периода – 29.09.2026.
👉Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг.
⏳Сбор заявок: 30 июля - 8 августа, размещение на бирже - 12 августа 2025.
🤔Резюме: вскипает моСК
💰Итак, Сплит Финанс размещает секьюритизированные облиги объемом до 9 млрд ₽ с ежемесячным купоном, обеспеченные потребкредитами от Яндекс Банка.
✅Известный банк-оригинатор. АО "Яндекс Банк" имеет довольно хорошую репутацию и громкое имя. Эмитент ООО "Сплит Финанс 1" полностью подконтролен Яндекс Банку.
✅Облигации обеспечены залогом. Предполагается, что дефолтные кредиты банк будет брать на себя. В этих целях размер залогового обеспечения примерно на 28% больше номинального объема облигаций.
✅Формальный рейтинг AAA. Но надо понимать, что на самом деле базовый кредитный рейтинг Яндекс.Банка – BBB, его дотягивают до "А" из-за поддержки материнского Яндекса.
Наивысший рейтинг AAA для СФО Сплит Финанс установлен (цитирую АКРу) благодаря "резервному фонду, высокому уровню избыточной доходности, а также качеству портфеля обеспечения". Методика оценки непрозрачная, придется верить на слово.
⛔Рискованный портфель. Средняя ставка 35-38% - это немало на фоне аналогичных продуктов. Успокаивает то, что есть солидное обеспечение и резервный фонд.
⛔Непредсказуемость срока и амортизации. Невозможно заранее просчитать, когда вернутся вложенные деньги.
⛔Риски форс-мажора. В случае массового резкого ухудшения финансового состояния заемщиков-физлиц, Яндекс Банк может оказаться не в состоянии погасить все долги по секьютизированным облигам.
💼Вывод: хитровыдуманный выпуск с нюансами. В принципе, обеспеченные облигации при прочих равных всегда лучше, чем необеспеченные, поэтому при купоне выше 17% можно присмотреться. Хотя в любом случае история от Сплит Финанс выглядит менее надежной, чем аналогичные продукты от Сбера и ВТБ.
Подчёркиваю ещё раз: это не облигации самого Яндекса, и даже не бонды Яндекс-Банка. По сути, мы покупаем просто кучу долгов физлиц у отдельного ООО, которое ранее купило их у банка, и надеемся что они вернут эти долги хотя бы в объеме 75%. Эдакая азартная альтернатива "традиционным" ВДО, но с формальным ААА-рейтингом.
🎯Другие свежие фиксы: Сибур 1Р7 (рейтинг ААА, купон 13,95%), Воксис 1Р4 (BBB+, 20%), РКС 2Р6 (BBB-, 25%), Кокс 1Р4 (А-, 21%), Легенда 2Р4 (BBB, 20,25%), Абрау 2Р1 (А+, 15,5%), Уралкуз 1Р1 (А, 20%), ВИС П-09 (А+, 17%), Монополия 1Р6 (BBB+, 24,75%), АФ Банк 1Р15 (АА, 16,75%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 18-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про выпуск от СФО Сплит Финанс?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #YDEX