⚒️ ММК в минувший четверг первым из российских сталеваров поделился своими операционными итогами за 6 мес. 2025 года. Давайте разберемся вместе с вами, что скрывается за этими цифрами и как они могут отразиться на будущем компании:
📉 Производство стали с января по июнь сократилось на -18,2% (г/г) до 5,2 млн тонн. Причины такого падения лежат на поверхности: слабый внутренний спрос, вынужденная приостановка плавильных мощностей на турецкой площадке и проведение плановых ремонтных работ в прокатном цехе.
Обращает на себя внимание, что во втором квартале темпы падения только ускорились. Что, впрочем, совершенно неудивительно, учитывая высокую себестоимость производства у компании, вынуждающую оперативно реагировать на снижение цен.
📉 Росстат пока располагает информацией только за январь-май, но и она весьма красноречиво свидетельствует нам, что средняя цена на сталь за этот период снизилась на -11% (г/г):
Таким образом, ММК оказался под двойным ударом: резкое падение объемов производства + снижение цен, что в итоге больно бьет по финансовым показателям компании, о которых мы с вами тоже узнаем уже совсем скоро и обязательно проанализируем.
📉 Что касается продажи металлопродукции, то по итогам 6m2025 они сокращались сопоставимыми темпами, как и производство, не досчитавшись в итоге почти -15% (г/г) с результатом 4,9 млн тонн.
Основными заказчиками у сталеваров традиционно выступают девелоперы и автопроизводители, но сейчас обе отрасли переживают тяжелые времена, и откуда взяться спросу? Тем более, когда ключевая ставка по-прежнему находится на крайне высоком уровне в 20%, но мы очень надеемся на её снижение уже в эту пятницу.
▪️ Застройщики сконцентрировались на продаже уже готового жилья и крайне осторожно подходят к началу новых проектов, выбирая только самые рентабельные варианты.
▪️ Автоконцерны, в свою очередь, фиксируют ощутимый спад продаж после аномально высоких показателей 2023-2024 гг., когда реализовывался отложенный спрос. Отечественный авторынок буквально захлебнулся в изобилии китайской продукции, и теперь потребуется время, чтобы склады дистрибьюторов хоть как-то поредели.
🇨🇳 Дополнительное давление на бизнес отечественных сталеваров оказывают китайские конкуренты, которые в последние кварталы активно демпингуют на мировых рынках, предлагая свою продукцию с существенными скидками. Цена на сталь в Китае сейчас находится на 5-летних минимумах, в районе $450 за тонну, в то время как в России, благодаря сильному рублю, тонна стали стоит почти в полтора раза дороже, что естественно притягивает китайских поставщиков.
👉 В текущих условиях бумаги ММК (#MAGN) не выглядят привлекательными для покупки, т.к. очевидных драйверов для переоценки компании на обозримом горизонте нет. Над всей отраслью черной металлургии сгущаются тучи, а высокая себестоимость производства Магнитки делает её уязвимой перед лицом конкуренции, при неблагоприятных рыночных условиях.
Если очень хочется сделать долгосрочную ставку на сталеваров, то уж лучше присмотреться к акциям Северстали (#CHMF), которая отличается высокой степенью интеграции, более высокой рентабельностью EBITDA по сравнению с конкурентами (22,0% против 12,5% у ММК по итогам 3m2025) и отличным уровнем корпоративного управления.
Северсталь, несмотря на все сложности последних лет и глубокую трансформацию бизнеса, продолжает оставаться открытой перед своими акционерами и инвестиционным сообществом, и есть большие основания полагать, что дивидендная повестка в эту историю может вернуться уже в этом году! Поэтому, когда рынок даёт хороший шанс прикупить бумаги Северстали по трёхзначным ценникам - пользуйтесь этим хорошим моментом, точно вам говорю!
Что касается НЛМК, то он среди трёх сталеваров мне нравится меньше всего. Во-первых, компания остаётся всё такой же закрытой перед инвесторами. Во-вторых, результаты публикуются теперь не раз в квартал, а раз в полгода. И, наконец, в-третьих, НЛМК до сих пор каким-то чудом удалось избежать санкционного давления и сохранить значительную часть экспорта, однако чёрный лебедь может прилететь в любой момент, и это скорее потенциальный риск и уязвимость, нежели надёжное преимущество. Поэтому в эту историю я пас.
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.
👉 Подписывайтесь на мой Дзен и телеграмм-канал будьте на шаг впереди рынка! У себя я публикую уникальный авторский контент, которого зачастую больше нигде нет!