Кто такой «МИРРИКО» и зачем ему ваши деньги?
«МИРРИКО» — это нефтехимический «алхимик», превращающий буровые растворы в деньги. Группа входит в топ-5 ключевых сегментов: сервис для нефтяников (43% выручки), реагенты для НПЗ, присадки для трубопроводов и даже очистка воды. Патенты, 9 лабораторий и рейтинг ruBBB- от «Эксперт РА» — звучит интересно. Но когда чистый долг/EBITDA = 13x, а в кассе 116 тыс. руб., хочется спросить: «Ребята, вы точно не путаете облигации с финансовой пирамидой?»
Что за облигации?
Серия БО-П03 (700 млн руб.):
- Купон: 22,5% годовых (фиксированный, выплаты каждые 30 дней).
- Доходность к погашению: 24,97% — почти как у микрофинансов, но с нефтехимическим флёром.
- Амортизация: 25% долга спишут в даты 33-36 купонов (то есть вам вернут часть номинала заранее).
- Call-опцион: можно выйти через 12 или 24 купон.
Размещение:
- Дата: 17 июля
- Книга заявок: 15 июля
Финансы: рост на кредитных дрожжах
Плюсы:
✔ Выручка взлетела на 178% (до 251 млн руб. в 2024 г.) — нефтяники платят, хоть и с отсрочкой.
✔ Чистая прибыль: 79 млн руб. (но 31 млн — «прочие доходы», возможно, найденный под лабораторным столом чек от «Роснефти»)😎
Минусы:
❌ Долги: 1,01 млрд руб. обязательств при EBITDA 77 млн — это как ехать на Ferrari с зарплатой учителя.
❌ Денег нет: 116 тыс. руб. на счетах — хватит разве что на кофе для бухгалтерии.
❌ Управленческие расходы (211 млн руб.) — видимо, топ-менеджеры летают на вертолётах из лаборатории в офис.
Ковенанты:
Компания обещает не пускать кредиторов по миру. Но с такими долгами ковенанты — скорее, «обещание не банкротиться до следующего купона».
Вывод: брать или не брать?
За:
- Жирный купон 22,5% — если «МИРРИКО» не рухнет под долгами, вы будете в шоколаде.
- Нефтехимия — бизнес с барьерами входа (патенты, лаборатории), а уход иностранцев освободил нишу.
Против:
- Долговая нагрузка на грани фола (Net Debt/EBITDA = 13x — это не риск, это что-то больше).
- Кредиторы уже выстроились в очередь: в обращении ещё два выпуска на 1 млрд руб.
Итог:
Если вам нравятся высокие риски и сомнительные активы — возможно, это ваш вариант. Если у вас есть лишний миллион и железные нервы — welcome. Но если вы предпочитаете инвестиции, а не благотворительность, лучше пройти мимо.
Ребята, давайте будем и дальше разбирать отчетности, считать долги и находить неочевидные риски (и иногда — реально выгодные бумаги).