В марте писал пост про технический дефолт на втором купоне от эмитента СтройСистемаМеханизация, вот дословная мартовская цитата:
Вчера компания ООО ССМ (Строй Система Механизация) допустила дефолт по облигациям своего единственного и видимо последнего выпуска бумаг CCМ-01(RU000A109KK3).
Компания производственная, имеет рейтинг BB- от НКР.
Единственный выпуск облигаций был размещен в сентябре 2024г. на сумму 100 млн. р.
Вчера эмитент должен был выплатить второй по счету купон (купоны ежеквартальные) на сумму 6,2 млн. р.!!! 🤡
Ну что можно сказать, занять 100 млн. р., чтобы через пол года споткнуться на платеже в 6 млн. р. это явный дикий непрофессионализм топ-менеджмента. Отчетность за 9 мес. конечно плохая, компания работала в убыток, но убыток убытком, а за денежным потоком нужно следить. По балансу видно, что есть дебиторка - 266 млн. р., есть запасы - 257 млн. р. Думаю с этим можно было работать.
Скорее всего топ-менеджеры эмитента не понимают, что если ты вышел на рынок публичного долга, то шутить с просрочками нельзя, дефолт на купоне в 6 млн. р. закрывает компании возможность рефинанса. В такой ситуации должно работать правило - умри, но заплати купон.
Можно задержать налоговый платеж, ФНС сразу счет не арестует, можно тормознуть платежи контрагентам - договориться можно с кем угодно, даже с монополистами. Можно перезанять такие деньги в МФК, на краудлендинговой платформе и тд., вариантов масса. А объяснять облигационерам - ой, извините, нам контрагенты задержали платежи - это очень не серьезно.
Бумаг данного эмитента конечно не держал. Рассуждаю о ситуации эмитента 👆со знанием дела, так как сам работал на промышленном предприятии в состоянии кризиса под постоянным прессингом кредиторов, примерно понимаю, как в такой ситуации работать.
И вот вчера новый директор ССМ написать чудесный пост с объяснениями причин, которые привели к второму уже техдефолту, опять цитата:
Здравствуйте, господа инвесторы и будущие инвесторы "ССМ".
Коротко комментирую сложившуюся информацию на основе, проведенного финансового и бухгалтерского аудита.
Причины, которые вызвали кассовый разрыв:
1. Качество планирования проектов: несколько проектов минусовых. Проекты планировались с расчетом, что доля материалов составит 45-50% выручки, по факту в ряде проектов составила 65%.
2. Срыв сроков приводит к увеличению расходов на производственный персонал, так как зарплата не сдельная, а окладная.
3. Из за срывов сроков заказчики выставляют штрафы.
4. Ошибки на стадии проектирования изделий.
5. Отсутствие в течении нескольких месяцев новых заказов.
6. Качество управленческого учета. Нет прозрачности. Нет ответственности за перерасход средств.
7. Отсутствие качественного бюджетирования и планирования. Финансовый директор не уделял внимание финансам – форма управленческой отчетности составлена некорректно: в себестоимости только материалы, а зарплата производственного персонала сидит в административных расходах, а из финансового результата отнимаются погашенные кредиты. Т.е. бюджет велся «для галочки», а не для работы и принятия управленческих решений. Нет платежного календаря, по которому видно первоочередность платежей. Финансовым анализом почти никто не пользовался.
8. Отсутствие слаженной команды и четкого взаимодействия между отделами. Нет руководителей проектов или топменеджера, которые полностью отвечают за весь проект, ни у кого нет полной картины по каждому из проектов. Сейчас зав производства и начальник отдела снабжения тушат пожары. Генеральный директор не обладая достоверной и детальной финансовой информации – не мог принять правильных и своевременных решений.
9. Бухгалтерия не вела правильный учет. В 1С не достоверно отражены остатки денежных средств и долги по кредиторской задолженности, не списано множество материала.
10. Юридическая служба не подготовила дополнительных соглашений, что бы перенести сроки сдачи проектов и снять риски многомиллионных штрафов за срыв сроков.
Не знаю то ли плакать, то ли смеяться после прочтения этого опуса 👆, но у меня возникло несколько вопросов:
1. Когда аудиторы из компании ООО Пром-Инвест-Аудит заверяли отчетность ООО ССМ, они вообще ее видели? Как же они не заметили, что бухгалтерия ССМ ведет неправильный учет?
2. Когда рейтинговое агентство НКР выставляло эмитенту рейтинг ВВ-, это вообще-то на уровне одной из крупнейших МФО - Быстроденьги, специалисты НКР не заметили, что финансовый директор ССМ не уделяет внимания финансам и там даже платежного календаря нет?
3. Когда Мосбиржа допускает облигации таких эмитентов к торгам, они вообще на что смотрят? Там какой-нибудь фильтр есть или любые "Рога и копыта" могут получить доступ к деньгам инвесторов, не имея даже платежного календаря?
PS. Интересно, а вот новый директор ССМ, когда написал вот это все 👆 , он реально думает, что успокоил инвесторов и ему после этого опуса кто-то даст денег?