Прошло больше трех лет с момента введения жестких санкций и "заморозки" основной функции СПБ Биржи – торговли иностранными акциями для россиян. Июль 2025 года. Что изменилось? Осталась ли биржа "музеем зарубежных активов", или появились просветы? Давайте взглянем на текущее состояние, свежие мнения аналитиков и попробуем понять, куда движется этот уникальный, но проблемный финансовый "мост".
История: Краткое Напоминание
* 2014: Основание как "НРД-СПб" для создания МФЦ.
* 2020: Перезапуск как СПБ Биржа – "окно в мир" для акций FAANG+, Tesla и др. Расчеты в рублях.
* 2020-2021: Бум розничных инвесторов.
* 2022: Санкции, блокировка НРД, остановка торговли новыми иностранными бумагами. Режим "только продажа".
* 2023-2024: Поиск альтернатив – запуск торгов российскими акциями, ОФЗ, драгметаллами. Попытки наладить взаимодействие с "дружественными" юрисдикциями.
Текущее Состояние (Июль 2025): Заморозка Сохраняется, Но Появились "Окошки"
1. Иностранные Акции:
* Продажа: Механизм продажи ранее купленных бумаг *теоретически* работает, но **крайне ограничен**. Ликвидность мизерная, спреды огромные. Найти покупателя на многие бумаги практически невозможно. Ситуация с выводом средств остается сложной и рискованной.
* Покупка: **Запрещена** для подавляющего большинства "недружественных" активов (США, ЕС и др.).
* Новые "Дружественные" Рынки? Появились **робкие попытки** добавить акции компаний из "дружественных" стран (Индия, ОАЭ, возможно, некоторые азиатские площадки). Однако:
* Круг эмитентов очень узок (часто второстепенные компании).
* Ликвидность крайне низкая.
* Юридические и инфраструктурные риски (санкции вторичного уровня, сложности расчетов) остаются высокими.
* Спрос со стороны инвесторов пока невысок из-за рисков и ограниченности выбора.
2. Российские Активы и Драгметаллы:
* Торговля российскими акциями, ОФЗ, корпоративными облигациями и золотом/серебром **продолжается**.
* Объемы торгов скромные, значительно уступают Московской Бирже (МБ). СПБ Биржа остается **нишевой площадкой** в этом сегменте, привлекающей в основном специфических участников или тех, кто по каким-то причинам предпочитает ее МБ.
* Основной фокус участников по-прежнему на МБ.
3. Ключевая Проблема: Санкции НРД.
* Санкционный статус Национального Расчетного Депозитария (НРД) **остается главным камнем преткновения**. Это блокирует нормальное взаимодействие с международной инфраструктурой (Euroclear, Clearstream).
* Дивиденды и корпоративные действия: Получение дивидендов по иностранным бумагам **по-прежнему проблематично или невозможно** для большинства эмитентов. Списание бумаг при делистинге, конвертация при сплитах – все это сопряжено с огромными сложностями и рисками потери активов.
Мнения Аналитиков (Июль 2025): От Скепсиса до Осторожного Интереса к Нише
1. "Реалисты-Скептики" (Преобладающее мнение):
* Прогноз: СПБ Биржа останется **"закрытым сейфом"** для основной массы зарубежных активов купленных до 2022 года. Возврат к торговле акциями США/ЕС в обозримом будущем **исключен**.
* Аргументы: Неизменность санкционного режима Запада, отсутствие политической воли к разблокировке НРД, непреодолимые инфраструктурные барьеры. Развитие "дружественных" направлений видится **маргинальным** из-за рисков и низкого спроса.
* Рекомендации: Рассматривать активы на СПБ как **выведенные из оборота**; продавать, если появляется редкая возможность, даже с большим дисконтом; не рассчитывать на дивиденды или иные выплаты.
2. "Осторожные Оптимисты / Стратеги":
* Прогноз: Биржа **постепенно эволюционирует** в специализированную площадку для **очень ограниченного круга "дружественных" активов** и как **альтернативная платформа** для торговли российскими бумагами/драгметаллами для определенных категорий инвесторов (например, неквалифицированные с доступом к "дружественным" бумагам на СПБ, но не на МБ?).
* Аргументы: Политическая воля поддерживать биржу как символ "финансового суверенитета"; наличие технической возможности добавлять новые "дружественные" инструменты (пусть и медленно); потенциальный спрос на альтернативные каналы инвестиций в РФ.
* Рекомендации: Мониторить добавление *крупных* и *ликвидных* эмитентов из Азии/Ближнего Востока; рассматривать СПБ как **дополнительную**, очень рискованную и низколиквидную площадку для диверсификации *части* портфеля в российские активы или драгметаллы.
3. "Прагматики":
* Прогноз: Биржа **продолжит существовать** как **техническая платформа и "учетная книга"** для замороженных иностранных активов. Ее основная ценность – **потенциальное использование в будущих расчетах** (если политическая ситуация *кардинально* изменится), либо как элемент инфраструктуры для **взаиморасчетов с "дружественными" странами** по другим схемам (например, товарообмен).
* Аргументы: Поддержка со стороны ЦБ и Минфина; отсутствие альтернатив для учета "застрявших" активов; использование инфраструктуры для других проектов (например, пилоты по цифровым активам).
* Рекомендации: Не рассматривать СПБ как активную торговую площадку в среднесрочной перспективе. Фокус на МБ и других доступных инструментах.
Личный Анализ и Прогноз (Июль 2025):
* Реальность: СПБ Биржа сегодня – это в первую очередь **архив до-2022 зарубежных инвестиций** с крайне ограниченными возможностями по их реализации. Торговля российскими активами и драгметаллами существует, но не является конкурентной альтернативой МБ. Попытки запуска "дружественных" рынков пока носят **символический характер** и не меняют общей картины.
* Главный Риск: **Введение вторичных санкций** против самой СПБ Биржи или ключевых участников ее новых проектов с "дружественными" странами. Это может окончательно похоронить любые попытки оживления.
* Ключевой Фактор: **Политическая ситуация.** Без кардинального улучшения отношений с Западом или создания абсолютно санкционно-устойчивой кросс-граничной инфраструктуры (что фантастически сложно) возврат к полноценной торговле основными мировыми активами **нереален**.
* Прогноз на 1-3 года: Биржа останется **нишевой площадкой** с тремя функциями:
1. Хранилище: Учет замороженных иностранных активов.
2. Эксперимент: Ограниченная торговля узким кругом "дружественных" бумаг (если риски позволят).
3. Дополнение: Альтернативная (но не основная) площадка для торговли *российскими* активами и драгметаллами для специфических инвесторов.
* Для Инвестора: **Не надейтесь на разморозку.** Рассматривайте активы на СПБ как **"застрявшие"**. Используйте редкие возможности продажи. К новым "дружественным" инструментам подходите с **крайней осторожностью** – изучайте эмитента, оценивайте санкционные риски *для него* и инфраструктуры, будьте готовы к нулевой ликвидности. Торговля российскими активами на СПБ имеет смысл только при наличии **конкретных преимуществ** перед МБ (например, доступность для вашего брокера/счета). Думайте стратегически, диверсифицируйте риски и не кладите все яйца в эту хрупкую, санкциями побитую корзину. 🧺
Заключение:
СПБ Биржа в июле 2025 года – это символ новой финансовой реальности: изолированной, фрагментированной и наполненной рисками. Она не вернула себе статус "окна в мир", но и не исчезла. Ее будущее по-прежнему туманно и жестко привязано к геополитике. Для большинства частных инвесторов она остается платформой прошлого, хранящей надежды, которые вряд ли оправдаются в ближайшие годы. Инвестиции здесь – это история не о быстрой прибыли, а о крайне высоких рисках и долгом, возможно, бесконечном ожидании.