На фоне растущей рыночной волатильности, вызванной изменениями в торговой политике США и сдвигами в структуре фондового рынка, инвесторы массово разворачиваются в сторону активно управляемых фондов.
Согласно данным LSEG Lipper, в первой половине текущего года приток капитала в активно управляемые фонды акций достиг рекордных $127 млрд, что на 57% превышает показатели аналогичного периода 2024 года. В то же время пассивные фонды, также известные как индексные фонды, ещё недавно считавшиеся золотым стандартом инвестирования, зафиксировали отток в размере 8%.
Доминирование пассивных стратегий в прошлом десятилетии объяснялось их низкой комиссионной нагрузкой и устойчивыми результатами, зачастую превосходившими показатели активных фондов. Однако 2025 год резко изменил картину. Вновь избранный президент США Дональд Трамп, не теряя времени, начал вводить тарифы на импорт, вызывая неопределённость на рынках. Повышенные геополитические риски также стали фактором роста нестабильности. Всё это привело к резкой дифференциации цен среди секторов и отдельных компаний, что традиционно создаёт питательную почву для активных стратегий.
Эксперты отмечают, что текущая макроэкономическая и политическая ситуация выдвигает на первый план способность активных управляющих выбирать компании с устойчивыми бизнес-моделями. Речь идёт о бизнесах, обладающих сильной «ценовой властью», диверсифицированной выручкой и устойчивыми цепочками поставок. Именно такие активы демонстрируют наибольшую устойчивость в периоды рыночной нестабильности.
Свежий опрос Natixis Investment Managers показал, что 71% стратегов ожидают продолжения волатильности на фондовом рынке, а 68% — на рынке облигаций. Примечательно, что большинство инвесторов не воспринимает это как угрозу, а, напротив, как возможность. Более 70% респондентов намерены использовать эту турбулентность как инструмент получения дохода, как в акциях, так и в долговых бумагах.
Джозеф Шапошник (Joseph Shaposhnik), портфельный управляющий Rainwater Equity, считает, что простое владение индексом больше не обеспечивает той диверсификации и защиты от падения, на которую рассчитывают пассивные инвесторы. Он отмечает, что дисциплина в вопросах оценки стоимости и распределения капитала позволяет активным менеджерам избегать переоценённых или чрезмерно популярных сегментов рынка, что, в свою очередь, становится источником опережающей доходности.
Судя по статистике, полученной LSEG, в этом году лидерами роста на глобальном рынке стали финансовый сектор, телекоммуникации и добывающая промышленность. Эти сектора показали прирост более чем на 10%. При этом технологический сектор, долгое время считавшийся локомотивом глобального роста, отстал от прочих, продемонстрировав лишь 8,6% прибыли. Этот сдвиг указывает на расширение рыночного лидерства — один из признаков восстановления баланса и снижения зависимости от узкой группы компаний.
В то же время сохраняется концентрация капитала в гигантах американского фондового рынка. Чад Хармер (Chad Harmer), главный инвестиционный директор Harmer Wealth Management, подчёркивает, что сегодня десять крупнейших компаний в индексе S&P 500 занимают почти 35% его общей капитализации. В прошлом подобные уровни концентрации часто предшествовали фазам отставания широкого рынка. Хармер утверждает, что при сужении лидерства инвесторы, полагающиеся исключительно на индексное инвестирование, фактически принимают на себя больший риск, связанный с отдельными компаниями, чем они осознают. В отличие от этого, активные управляющие могут сознательно обходить зоны концентрации капитала или, напротив, делать ставку на недооценённые сектора и компании, которым рынок пока не уделяет должного внимания.
Текущий поворот в сторону активного управления говорит не только о растущем недоверии к «слепому следованию» за индексом, но и о возвращении ценности аналитического подхода к отбору активов. Инвесторы всё чаще смотрят в сторону стратегий, основанных на фундаментальном анализе, а не механическом копировании структуры индексов. Причём это касается не только акций: на рынке облигаций, где волатильность также возросла, наблюдаются схожие тенденции — в фокусе остаются фонды, способные гибко реагировать на изменения процентных ставок, инфляционных ожиданий и уровня риска.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- Tariff volatility drives investors to actively managed funds (Reuters)
Автор: Игорь Черненков
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.