Опцион представляет собой особый финансовый договор, который даёт своему владельцу право (но не обязанность) совершить покупку или продажу определённого актива по заранее оговорённой цене в будущем.
По сути, опцион работает как страховка: покупатель опциона вносит определённую сумму (премию), чтобы обезопасить себя от возможных колебаний стоимости актива. В свою очередь, продавец опциона, получая эту премию, берёт на себя риски, связанные с потенциальными изменениями цены.
Благодаря такой механике опционы становятся эффективным инструментом управления рисками, связанными с колебаниями цен на активы. Это делает их незаменимым инструментом как для защиты инвестиций, так и для спекулятивных операций на рынке.
Рассмотрим практический пример. Допустим, инвестор уверен в росте стоимости акций компании X, которые сейчас стоят 300 рублей за штуку. Однако у него нет достаточной суммы для покупки желаемого количества акций. В этом случае он может воспользоваться опционным контрактом.
Приобретая опцион за 400 рублей, инвестор получает право купить акции по заранее установленной цене. При неблагоприятном развитии событий его потери будут ограничены суммой премии — 400 рублей. Если же акции вырастут в цене до 320 рублей, инвестор сможет реализовать своё право по опциону: купить акции за 300 рублей и тут же продать их по рыночной цене. В результате, за вычетом стоимости опциона, его прибыль составит 1600 рублей.
В структуре опционного контракта выделяют два ключевых элемента:
- Базисный актив — финансовый инструмент, лежащий в основе опциона (в нашем примере — акции компании X).
- Цена исполнения (страйк) — заранее оговорённая цена, по которой может быть совершена сделка (в нашем случае — 300 рублей).
Опцион, дающий право на покупку актива, называется колл-опционом. Именно такой тип опциона был рассмотрен в нашем примере. Привлекательность опционов заключается в возможности заработать на разнице между рыночной ценой актива и ценой исполнения контракта, что делает их востребованным инструментом среди участников финансового рынка.
Виды опционов
На рынке производных финансовых инструментов существуют два основных типа опционов:
- Пут-опцион (или просто «пут») — даёт владельцу право продать базовый актив по заранее оговорённой цене.
- Колл-опцион (или «кол») — предоставляет право на покупку базового актива.
Сроки действия опционов варьируются в широком диапазоне — от нескольких дней до трёх месяцев (квартала). Важным параметром является тип опциона, который определяет момент его возможного исполнения:
- Европейский опцион — может быть исполнен только в последний день срока действия контракта.
- Американский опцион — позволяет осуществить исполнение в любой момент до даты окончания срока действия.
Экспирация — это термин, обозначающий завершение срока действия опциона. В момент экспирации опцион может быть автоматически исполнен.
Участники рынка опционов имеют возможность применять различные инвестиционные стратегии, выступая в двух основных ролях:
- Покупатель опционов (как пут, так и колл)
- Продавец опционов (пут и колл)
Такая гибкость в выборе стратегий и типов опционов позволяет инвесторам эффективно управлять своими рисками и получать прибыль в различных рыночных условиях.
Опцион типа «call»
Рассмотрим роль покупателя колл-опциона. Колл-опцион предоставляет своему владельцу Право приобрести определённое количество базового актива по заранее установленной цене, которая называется страйк, в момент наступления срока действия опциона.
Приобретаемый опционный контракт типа call ограничивает возможные потери инвестора суммой, заплаченной за опцион, известной как премия. В рассматриваемом случае она составляет 5 рублей. Если к моменту истечения срока действия опциона стоимость базового актива увеличится, инвестор может получить прибыль, причем ее размер не имеет верхних ограничений. Величина дохода зависит от цены актива на момент завершения сделки.
Если вы решите продать колл-опцион, то обязуетесь передать определенное количество базового актива по установленной цене, если покупатель решит его исполнить. В качестве компенсации за это обязательство вы получите премию при оформлении сделки. Однако в случае, если рыночная цена актива превысит страйковую, вы начнете нести убытки. Эти потери увеличиваются по мере роста рыночной стоимости актива.
Опцион типа «пут»
Опцион «пут» представляет собой соглашение, которое предоставляет держателю право продать определенное количество актива по заранее установленной цене по истечении определенного срока.
При заключении сделки с «пут» опционом, максимальные потери покупателя ограничиваются величиной премии, выплаченной за этот опцион. Если базовый актив дешевеет, владелец опциона может заработать. Однако, прибыль будет ограничена, так как стоимость актива не может упасть ниже нуля.
Представьте себе ситуацию: страйк-цена опциона типа «пут» составляет 100 рублей, а стоимость его приобретения — 5 рублей. В этом случае доход для покупателя будет напрямую зависеть от изменения стоимости базового актива к моменту исполнения опциона.
Контракт охватывает одну единицу данного актива. Когда торговец продает такой опцион, он обязуется купить у держателя опциона базовый актив по заранее определенной цене, если держатель решит воспользоваться своим правом на продажу. Это обязательство делает торговца уязвимым к изменению рыночной стоимости актива.
Когда продавец предоставляет покупателю право на покупку или продажу актива, он получает фиксированную плату, что может быть выгодным. Однако, если рыночная цена актива падает ниже заранее установленного уровня, продавец рискует понести значительные убытки. Эти убытки могут увеличиваться с дальнейшим снижением стоимости актива.
Как определяется цена опциона
Каждый опцион имеет определённую цену исполнения. Данные по опционам на покупку (call) находятся слева, а на продажу (put) — справа. В колонке «Спрос CALL» указаны цены, по которым инвесторы хотят приобрести call-опционы, а в колонке «Предложение CALL» — цены, по которым они готовы их продать.
Аналогичные данные для put-опционов приведены в колонках «Спрос PUT» и «Предложение PUT». Чтобы получить доступ ко всем заявкам по конкретному опциону, достаточно дважды кликнуть на интересующую позицию. Эта структура позволяет инвесторам быстро и легко получить необходимую информацию для принятия решений по торговле опционами.
Формула Блэка — Шоулза
Модель Блэка — Шоулза (Black–Scholes Option Pricing Model, OPM) представляет собой фундаментальный инструмент для расчёта теоретической стоимости европейских опционов. Суть модели заключается в том, что при наличии базового актива на рынке цена соответствующего опциона формируется естественным образом через рыночные механизмы.
Эта математическая концепция нашла широкое практическое применение и вышла за рамки простого оценивания опционов. Сегодня её активно используют для анализа различных финансовых инструментов, среди которых:
- варранты;
- конвертируемые ценные бумаги;
- собственный капитал финансово зависимых компаний.
Центральным элементом модели является концепция ожидаемой волатильности базового актива. Механизм взаимосвязи прост и эффективен: колебания стоимости актива напрямую отражаются на цене опциона.
При этом существует чёткая пропорциональная зависимость — чем выше волатильность актива, тем значительнее изменение стоимости опциона. Более того, данная взаимосвязь позволяет проводить обратный расчёт: зная рыночную цену опциона, можно определить ожидаемый уровень волатильности, заложенный рынком в его стоимость.
Внутренняя стоимость опциона
Внутренняя стоимость опциона определяется разницей между ценой исполнения (страйком) и текущей рыночной ценой базового актива. Она изменяется при колебаниях стоимости актива.
—Колл-опционы: внутренняя стоимость появляется, когда рыночная цена актива превышает страйк.
— Пут-опционы: эта стоимость актуальна, когда рыночная цена ниже страйка.
Временная стоимость опциона
Временная стоимость опциона отражает потенциальную прибыль в будущем и зависит от времени до истечения срока опциона. Она учитывает вероятность изменения рыночной цены, что может повлиять на прибыльность опциона.
Оплата за право получения возможного дохода представляет собой важную часть финансовых операций. Это своеобразная компенсация за шанс извлечь значительную выгоду. Также она служит защитой от убытков, ограниченных размером выплаченной премии.
Неопределенность в движении цен актива в будущем является причиной существования временной стоимости. Это позволяет покупателю опциона минимизировать риски и, в случае благоприятного исхода, получить прибыль.
Как торговать опционы на Мосбирже
Срочный рынок Московской биржи предлагает уникальную торговую платформу, где в качестве базовых активов используются не сами акции, а фьючерсные контракты.
Например, вместо прямых опционов на акции Сбербанка торгуются опционы на фьючерсные контракты этой компании. Как правило, соотношение простое: один опционный контракт соответствует одному фьючерсному.
Такая структура рынка предоставляет трейдерам широкие возможности для работы с производными финансовыми инструментами. Это позволяет:
- Эффективно управлять рисками
- Применять гибкие торговые стратегии
- Диверсифицировать портфель
Популярные инструменты на рынке включают:
- Контракты на фьючерсы индекса РТС
- Опционы на валютную пару USD/RUB
- Фьючерсы на нефть марки Brent
- Опционы на акции Сбербанка
- Контракты на акции Газпрома и ВТБ
- Фьючерсы на драгоценные металлы (золото и серебро)
- Валютные пары, включая EUR/USD
Рассмотрим практический пример работы с пут-опционами. При цене исполнения 100 рублей и начальной стоимости контракта 5 рублей, итоговая прибыль или убыток продавца будет зависеть от цены базового фьючерса на момент экспирации (завершения срока действия контракта).
Такая структура рынка делает срочный рынок Московской биржи привлекательной площадкой для инвесторов, которые предпочитают работать с фьючерсными контрактами через опционные инструменты, расширяя свой арсенал торговых стратегий.
Особенности опционов на Московской бирже
На Московской бирже представлены опционы американского типа. Это позволяет владельцу опциона реализовать своё право на исполнение контракта в любое удобное для него время до истечения срока действия опциона. Если до даты окончания срока держатель не воспользуется своим правом, автоматическое исполнение произойдет лишь в том случае, если опцион окажется «в прибыли» на момент завершения срока действия.
Опционы классифицируются по длительности на три группы: недельные, истекающие в четверг, месячные и квартальные. Первые две категории предполагают обязательство доставки актива, например, фьючерса, в случае исполнения опциона. Квартальные опционы функционируют иначе: если они исполняются, стороны урегулируют свои обязательства через денежные расчеты, основываясь на цене базового актива и выплаченной премии на момент заключения сделки.
Опционы на Московской бирже: маржинальные требования
На Московской бирже опционы требуют обеспечения в виде маржи. Это значит, что для открытия позиции по опциону на вашем брокерском счете блокируется определенная сумма. Размер маржи не фиксирован и ежедневно пересчитывается в зависимости от колебаний цены базового актива и оставшегося времени до истечения опциона. В момент экспирации участники рынка могут зафиксировать прибыль или убыток. Инвестирование в опционы связано с определенными рисками.
Продажа опциона без покрытия
Когда вы продаете опцион без его фактического владения, вы берете на себя обязательства по его исполнению. Это действие несет значительные риски, так как убытки могут быть неограниченными. Ситуация схожа с работой страховой компании. Страхователь получает премию за полис, рассчитывая на то, что страховой случай не наступит, и ему не придется выполнять свои обязательства. Это финансовое решение требует глубокого понимания рынка и готовности к возможным потерям. Как и в случае со страховкой, правильная оценка рисков играет ключевую роль в успешности такой стратегии.
Если наступает момент, когда необходимо выполнить условия опциона, продавец может столкнуться с убытками. Рассмотрим пример: вы продали колл-опцион на акции компании X по цене 2 000 рублей, получив премию в размере 100 рублей. Эта сумма и является вашим максимальным доходом от сделки. Но если стоимость акций превышает установленный лимит в 2 000 рублей и продолжает расти, вы можете оказаться в невыгодном положении.
Какие есть риски при торговле опционами
При работе с опционами важно понимать возможные обязательства, которые могут возникнуть в день исполнения контракта.
Рассмотрим основные риски для коротких позиций.
Исполнение короткой позиции
Короткая позиция по опционному контракту предполагает, что в дату экспирации вы можете быть обязаны совершить сделку с базовым активом по заранее установленной цене (страйк).
Риски при торговле колл-опционами
При открытии шорт-позиции по колл-опциону автоматически возникает обязательство продать базовый актив по фиксированной цене. Если данный актив отсутствует в вашем портфеле, брокер автоматически создаст маржинальную позицию для его продажи. Важно помнить, что шорт-позиция подразумевает продажу актива, которым вы на момент сделки не владеете.
Риски при торговле пут-опционами
В случае шорт-позиции по пут-опциону вы обязуетесь выкупить базовый актив по заранее оговоренной цене. При недостатке средств на торговом счете возникает риск:
- Отрицательного баланса счета
- Автоматического списания средств за использование кредитного плеча
- Дополнительных комиссий и процентов по маржинальному кредиту
Необходимо тщательно оценивать свои финансовые возможности и риски перед открытием коротких позиций по опционам.