«Интер РАО» — крупнейший российский многопрофильный энергохолдинг, образованный 26 мая 1997 года. Сегодня в состав компании входят предприятия следующих сегментов:
- генерация электрической и тепловой энергии;
- розничная торговля электроэнергией;
- энергетическое машиностроение;
- инжиниринг и энергетическое строительство;
отраслевые информационные технологии и др.
Генерирующие активы компании:
- 41 тепловая электростанция
- 6 генерирующих установок малой мощности
- 10 гидроэлектростанций (в том числе 5 малых ГЭС)
- 1 ветропарк.
Посмотрим на финансовые показатели. Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
- выручка 1548 млрд.р. (+14% г/г);
- чистая прибыль 147,5 млрд.р (+9% г/г);
- EBITDA 173,3 млрд.р (-5% г/г);
- чистый долг -512,2 млдр.р (отрицательный), в 2023 г. было -537 млрд.р;
- капитальные затраты (CAPEX) 115 млрд.р (+72% г/г).
Согласно отчету по МСФО за 1 квартал 2025 г.:
- выручка 441,3 млрд.р (+12,6% г/г);
- чистая прибыль 47,2 млрд.р (-1,6% г/г);
- EBITDA 54,6 млрд.р (+11,4% г/г);
- чистый долг -486,6 млрд. р.
- капитальные затраты 33,5 млрд.р (+69% г/г).
- свободный денежный поток (FCF) -14,5 млрд.р (год назад было 10 млрд.р).
У компании традиционно был отрицательный чистый долг, но из последних отчетов видно, что он сокращается, растут капитальные затраты, в 1 квартале снизилась год к году чистая прибыль. В период высокой ключевой ставки у компании был рост процентных доходов от банковских вкладов, но это все равно не позволило показать положительную динамику чистой прибыли в 1 квартале плюс свободный денежный поток ушел в минус (это сумма свободных денежных средств, которая остается после того, как из операционного денежного потока вычли расходы на капитальные затраты). Далее затраты только будут увеличиваться, а ключевая ставка может снижаться что тоже отрицательно скажется на прибыли.
Дивиденды
Дивидендная политика Интер РАО предполагает выплату 25% от прибыли МСФО. Относительно других компаний сектора это мало.
За 2024 г. компания выплатит дивиденды в размере 0,35375652 р. на акцию (дивидендная доходность около 10%). Дивидендная отсечка уже была, стоимость акций с момента дивгэпа снизилась на 14,5%.
Стоимость акций находится в боковике, да еще и с небольшим нисходящем тренде последнее время. Исторически компания выплачивала дивиденды ниже 10%, в будущем увеличения выплат ждать не стоит.
У меня нет акций Интер РАО из-за дивидендных выплат ниже рынка, снижения показателей даже при высоких ставках (что должно было повлиять положительно на компанию) и увеличения капитальных затрат в ближайшие несколько лет. Из сектора энергетики есть акции Россетей Ленэнерго-ап, Центр, Центр и Приволжье.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем пишу про личный опыт инвестирования, делаю обзоры на ценные бумаги.