Обзор ММК
ММК — входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий черной металлургии России.
Выручка
- 2022 — 699,8₽ млрд
- 2023 — 763,4₽ млрд
- 2024 — 768,5₽ млрд
- 2025 (LTM) — 734₽ млрд
Темпы роста — 10%
Прибыль
- 2022 — 70,2₽ млрд
- 2023 — 118,2₽ млрд
- 2024 — 79,9₽ млрд
- 2025 (LTM) — 59,3₽ млрд
Темпы роста — 1,3%
• Капитализация — 355,1 млрд руб.
• Темпы роста EPS — 1,3%
• P/E — 5,99, среднее — 6,1
• P/BV — 0,48, среднее — 0,6
• EV/EBTIDA — 2,61, среднее — 3,53
• ROE — 8,7%, среднее — 14,2%
• Чистый долг — (-14,6) млрд руб. (+85% г/г)
Если взглянуть на основные метрики ММК, можно сказать, что акции находятся немного ниже справедливых уровней
Обзор дивидендов ММК
• 2020 — 3,943 руб/акцию
• 2021 (9М) — 7,988 руб/акцию
• 2023 — 3,943 руб/акцию
• 2024 (1П) — 2,494 руб/акцию
Темпы роста: 8%
Дивиденды за 1П 2024 года: 2,494 руб./акцию (5,6%)
Совет директоров ММК рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2-е полугодие 2024 г.
Хотя по див.политике должны были выплатить еще 0,68₽. Но проблемы на внутреннем рынке стали диктуют свои условия.
Доходность актива с учетом дивидендов: 2%
Прогноз дивидендов за 1КВ 2024 год: 0 руб/акцию
По итогам 1 квартал свободный денежный поток (FCF) отрицательный. Дивиденды платить не станут.
Дивидендная политика:
Выплата дивидендов, как правило, будет составлять не менее 100% свободного денежного потока, если отношение чистого долга к EBITDA < 1.
Выплата дивидендов, как правило, будет составлять не менее 50% свободного денежного потока, если отношение чистого долга к EBITDA > 1.
Вывод по акциям ММК
Ситуация остается тяжелой. Результаты 1 квартала ожидаемо слабые. Прибыль сократилась на 87% вследствие снижения объема продаж и цен.
По итогу FCF отрицательный и о дивидендах речи идти не может.
Результаты второго квартала будут также под давлением. Продажи падают, цены немного восстановились, но тем не менее все еще ниже уровней 2024 года (~на 10%)
Плюсом ММК с 1 июня повысит зарплату сотрудникам на 10-15%. Тоже удар по прибыли.
Погрузка черных металлов на сети ОАО "РЖД" в мае составила 4,3 млн тонн, что на 22,3% меньше, чем годом ранее. Погрузка черных металлов за последние 12 месяцев находится на многолетних минимумах.
Во втором квартале начинается сезонное оживление деловой активности, но экономика тормозит и эффект нивелируется. Снижение ставки на 1% также пока не меняет ситуацию.
По словам главы Северстали, некоторые металлургические производства в России могут приостановить для стабилизации предложения
Нужно дальнейшие снижение ставки. Это приведет к оживлению деловой активности во всех сегментах потребителей металлопродукции: строительство, машиностроение и т.д.
Перспективы исключительно долгосрочные. Металлурги одни из первых ощущают восстановление спроса в строительстве и промышленности.
Косметическое снижение ставки на 1% в июне картину не поменяло, жесткие ДКУ сохранились. Нужно ждать дальнейшего снижения и восстановления экономики, а пока мы на пути "мягкой посадки".
Итоговая прогнозируемая цена: 35₽ (потенциал +10,5%)
Ваше мнение насчет ММК?