Котировки акций китайского производителя игрушек Pop Mart, известного по всему миру благодаря серии фигурок «Лабубу» (Labubu), резко упали в пятницу. Это произошло после того, как государственные СМИ Китая призвали ужесточить контроль над «слепыми коробками» («blind boxes»), а инвестиционный банк Morgan Stanley исключил компанию из своего списка приоритетных активов.
Поводом для падения акций стало редакционное заявление газеты «Жэньминь жибао» (официальный орган КПК), опубликованное накануне. В материале критиковалась популярная практика продажи «слепых коробок» — контейнеров с неизвестным содержимым, которые покупатели приобретают, надеясь получить редкую фигурку. Авторы материала указали, что такая модель бизнеса может провоцировать чрезмерные расходы среди несовершеннолетних, особенно в сегменте детских товаров.
Хотя Pop Mart прямо не упоминалась, именно эта компания ассоциируется с концепцией «слепых коробок» на мировом рынке. В 2025 году китайские таможенники также неоднократно сообщали о задержаниях поддельных версий Labubu, пытавшихся пересечь границу, что подчеркивает масштаб феномена и риски его неконтролируемого развития.
В результате акции Pop Mart на Гонконгской фондовой бирже упали более чем на 3,5% по итогам пятничных торгов, продолжив недельное снижение. Таким образом, компания зафиксировала первую отрицательную неделю с начала мая, потеряв более 13% капитализации. Однако годовые показатели остаются в плюсе: рост с начала года превышает 160%.
Инвестиционный банк Morgan Stanley объявил, что заменил Pop Mart в своем списке приоритетных компаний Китая и Гонконга на страховую группу PICC P&C. В предыдущем отчете от 10 июня аналитики банка повышали целевую цену на акции Pop Mart до 302 гонконгских долларов (примерно $38,47), прогнозируя долгосрочный рост. Однако сейчас специалисты отмечают, что текущая высокая оценка компании может не соответствовать реальным перспективам роста в ближайшие кварталы.
Несмотря на регуляторные риски, серия Лабубу (拉布布) продолжает покорять мир. Созданный гонконгским дизайнером Кейсингом Лунгом (Kasing Lung), этот персонаж в виде эльфа стал символом моды и поп-культуры, упомянутым даже в The New York Times и New York Magazine.
Pop Mart активно развивает линейку, выпуская не только фигурки, но и мягкие игрушки, подушки и аксессуары. Четырехфутовая (131 см) версия игрушки Labubu была продана на аукционе в Пекине более чем за $150 тыс. Более доступные варианты моментально раскупались в Китае, вызывая дефицит на полках магазинов.
Эксперты связывают успех с культурными тенденциями: «Мы видели подобное раньше — люди всегда хотят обладать чем-то милым и уникальным», — отметил Джейкоб Кук (Jacob Cooke), CEO WPIC Marketing + Technologies, консультирующей бренды вроде Vitamix и iS Clinical. Он подчеркнул, что Pop Mart повезло, но это отражает растущий интерес к игрушкам как для детей, так и для взрослых.
В 2024 году международные продажи Pop Mart впервые превысили общий объем выручки компании в 2021 году. Если год назад внутренний рынок принес 4,49 млрд юаней ($624,6 млн), то в 2024-м только зарубежные операции принесли 5,1 млрд юаней (+373% год к году). Общая выручка в Китае достигла 7,97 млрд юаней.
Компания активно расширяет онлайн-платформы и физические магазины в США, Великобритании и других странах. При этом аналитики предупреждают: рост в 2025 году уже учтен рынком, и дальнейшее «экспоненциальное» развитие маловероятно без адаптации под новые регуляторные правила.
С одной стороны, Pop Mart стал символом китайского производства и глобального маркетинга. С другой — усиление контроля за «слепыми коробками» может привести к изменению бизнес-модели. Власти уже обсуждают ограничения на продажи несовершеннолетним и прозрачность содержимого коробок.
Для инвесторов ключевым вопросом остается: сумеет ли Pop Mart сохранить динамику роста в условиях жесткого регулирования или станет жертвой собственного успеха? Ответы, возможно, даст ближайший квартал, когда компания представит финансовые результаты с учётом новых условий.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
Автор: Игорь Черненков
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.