33 подписчика

Биткойн в балансе: почему все копируют Сэйлора и что может пойти не так

20 июня 202520 июн 2025

1 мин

Биткойн в балансе: почему все копируют Сэйлора и что может пойти не так Всё больше публичных компаний превращаются в казначейства, ориентированные на криптовалюты, используя рынки капитала для накопления цифровых активов, таких как биткойн (BTC), эфириум (ETH), солана (SOL) и XRP. Эта тенденция вызвала сравнения с более ранними финансовыми инновациями, такими как выкуп с использованием заёмных средств и биржевые фонды. Сейчас миллиарды долларов вливаются в корпоративные крипторезервы. Пока одни аналитики предупреждают о динамике, характерной для пузырей, другие предполагают, что риски принципиально отличаются от тех, что наблюдались во время предыдущих криптоциклов. Коллатеральное обеспечение и ликвидация: более контролируемо, чем раньше Питер Чанг, руководитель отдела исследований в Presto, утверждает, что, хотя риски существуют, нынешний всплеск внедрения криптоказначейств более изощрён, чем быстрые обвалы, наблюдавшиеся в 2022 году, такие как падение Three Arrows Capital или эк

Всё больше публичных компаний превращаются в казначейства, ориентированные на криптовалюты, используя рынки капитала для накопления цифровых активов, таких как биткойн (BTC), эфириум (ETH), солана (SOL) и XRP.

Эта тенденция вызвала сравнения с более ранними финансовыми инновациями, такими как выкуп с использованием заёмных средств и биржевые фонды. Сейчас миллиарды долларов вливаются в корпоративные крипторезервы.

Пока одни аналитики предупреждают о динамике, характерной для пузырей, другие предполагают, что риски принципиально отличаются от тех, что наблюдались во время предыдущих криптоциклов.

Коллатеральное обеспечение и ликвидация: более контролируемо, чем раньше

Питер Чанг, руководитель отдела исследований в Presto, утверждает, что, хотя риски существуют, нынешний всплеск внедрения криптоказначейств более изощрён, чем быстрые обвалы, наблюдавшиеся в 2022 году, такие как падение Three Arrows Capital или экосистемы Terra.

В новом отчёте Чанг описывает структуру, стимулы и стратегии финансирования, которые используют эти компании, сравнивая их с финансовой инженерией, наблюдаемой на традиционных рынках.

По словам Чанга, корпоративные казначейства стремятся повысить акционерную стоимость, используя механизмы финансирования, адаптированные к их зрелости и базе инвесторов, не прибегая к моделям с высоким кредитным плечом, как в прошлых циклах.

Одной из основных проблем, поднимаемых критиками, является риск принудительной ликвидации, особенно в период спада на рынке. Но Чанг подчёркивает, что большинство компаний, управляющих криптоказначействами, сегодня избегают предоставления своих цифровых активов в качестве залога по кредитам.

Из $44 миллиардов капитала, привлечённого или ожидаемого среди выборки из 12 компаний, только треть финансируется за счёт заёмных средств, и почти 90% этого долга не обеспечено. Это снижает вероятность системного давления продаж из-за маржинальных звонков в случае падения цен.

Тем не менее Чанг отмечает, что компании всё равно могу...

Не является инвестиционной рекомендацией.