Fix Price: сайт визит
В прошлый понедельник сходили на экскурсию в компанию. Впереди обмен казахских ГДР на российские акции и это отличный повод разобраться в компании.
Что за бизнес
Fix Price примерно на 27% продает еду, 25% это дроггери (бытовая химия, зубные пасты, шампуни и т.п), а 48% это non-food ритейл (одежда, канцелярия, товары для дома и сада и т.п).
Это отличает компанию кардинально от продуктовых ритейлов X5 и Магнита.
По словам компании товары продаютcя в 3 раза дешевле, чем на маркетплейсах, и по многим товарам это действительно так (например, компьютерные мышки).
Также большая доля non-food ритейла обеспечивает компании высокую маржинальность в 15% по EBITDA, это в несколько раз выше проводольственного ритейла.
Экскурсию нам провели Дмитрий Кирсанов, управляющий директор и Инна Кондратьева, директор департамента категорийного менеджмента.
Чтобы разобраться во всей цепочке:
1)Посетили Магазин
Это типичный магазин площадью на 200 квадратных метров.
Самый популярный товар пиво и туалетная бумага.
Сейчас особой популярностью пользуются капибары и пранки.
2)Посетили распределительный центр
Большой склад, с 6 этажами палет, сильно отличается от складов маркетплейсов.
Большая часть РЦ принадлежат компании, не продают фреш и заморозку, магазины и транспорт — арендуются, что уменьшает CAPEX.
3)Посетили офис
Инна показала, как сотрудники выбирают товары. Азиатские сладости, забавные тапочки, канцелярию в виде Капибар.
Ответственность большая - ошибся и получил залежалый товар.
Рассказывают очень увлеченно
Почему показывали слабые результаты
Трафик компании стагнирует, люди просто стали меньше ходить в магазины в целом.
Причинами операционной слабости называют как рост доходов населения (раньше покупали в Fix Price, теперь готовы покупать на маркетплейсе), так и высокую ставку по депозитам (это категория готова была бы купить, но откладывает потребление на будущее).
Ждут нормализации трафика ближе к концу года для этого принимают следующие меры:
1)Ставят на полку больше азиатских товаров и «пранков»
2)Расширяют ценовой ассортимент - теперь есть товары по 449 и 499 рублей.
3)Активны в трафик генерирующих товарах - мороженном (которого продают 50 миллионов штук в год), так и в снеках, бытовой химии. Обеспечивают лучшие цены для аудитории.
4)Улучшают программу лояльности
Все это позволит нормализовать трафик к концу 2025 или началу 2026.
Также маржинальность под давлением из-за роста расходов на персонал.
Переезд
Это были казахские ГДР, а не российские. Теперь же меняют на российскую акцию.
На 74% капитала получают 86% бизнеса (остальное это зарубежный бизнес в 2024 году, среднее – ещё выше).
В целом, обмен выгодный.
Торги ГДР прекратятся в эту пятницу, а листинг акций ожидается 6 августа.
Также из позитива компания попадает в 1 котировальный список.
Это справедливая сделка, которая позволит увеличить ликвидность и владеть не пустышками-расписками, а акциями на мосбирже.
Резюме
Понравилось, что менеджмент компании работает тут еще со времен основания сети, глубоко погружен в технические детали и горит бизнесом. Спасибо за приглашение, было очень интересно погрузиться в бизнес компании.
По поводу самих акций, пока смотрю нейтрально, нужен рост трафика и выручки, чтобы эта идея стала интересна.
Тогда можно будет задуматься о покупке
Менеджмент говорит, что ждет разворота в конце 2025-начале 2026 (там увидим рост маржинальности + рост трафика).
Да у бизнеса есть проблемы, но оценка пришла к адекватным 6 прибылям 2025 года.
