Чего больше всего боятся инвесторы на американском фондовом рынке? Обвалов? Да. Высокой инфляции? Безусловно. Но есть нечто ещё более пугающее: потерянное десятилетие.
Потерянное десятилетие — это период, когда американский рынок практически не приносит совокупной доходности в течение примерно десяти лет (а иногда и дольше). Яркие примеры — 1930-е, 1970-е и 2000-е годы. Каждый из них начинался с падения акций на 50% и более, а восстановление занимало около десяти лет.
Автор статьи - Ник Маджулли. Ник - юрист, частный инвестор и блогер. ригинал тут. Спасибо Александру Грибанову за перевод.
Хорошая новость: такие периоды встречаются редко. Из десяти десятилетий между 1920 и 2020 годами только три можно считать потерянными. Но есть и ещё одна деталь: если посмотреть на то, как действительно инвестирует большинство людей, выясняется — такие десятилетия становятся короче и случаются реже.
Откуда я это знаю? Сейчас расскажу.
Регулярные покупки сглаживают доходность
Когда инвесторы оценивают историческую доходность, они чаще всего имеют в виду разовую инвестицию в один конкретный класс активов — от точки А до точки B, между двумя фиксированными датами.
Но на практике так почти никто не инвестирует. Благодаря росту популярности индексных фондов, ETF и автоматических пенсионных отчислений, большинство частных инвесторов распределяют вложения по разным классам активов и делают это регулярно.
Такой диверсифицированный подход, основанный на регулярных покупках (dollar cost averaging — DCA), ставит новый вопрос: как теперь считать доходность? В случае разовой инвестиции всё просто — берёте финальную стоимость актива, делите на начальную и вычитаете единицу. Это и есть совокупная доходность.
Но если вы инвестируете одинаковые суммы регулярно, формула усложняется. Нужно считать доходность каждой покупки отдельно, а затем усреднять. Без Excel или специального софта не обойтись.
К счастью, регулярные вложения не только усложняют расчёты, но и сглаживают доходность. Даже сильные просадки на рынке становятся менее критичными. Гораздо важнее то, где вы окажетесь в конце пути.
Хорошо, что есть компьютеры, которые могут всё посчитать. И если воспользоваться их помощью, становится ясно: регулярные покупки делают даже потерянные десятилетия гораздо менее болезненными, чем кажется на первый взгляд.
Как регулярные покупки сокращают потерянные десятилетия
Посмотрите на график ниже. Он показывает скользящий средний рост одного доллара при симуляции инвестирования по стратегии DCA в течение 10-летних периодов. Модель построена на портфеле с 80% американских акций и 20% облигаций. Расчёты охватывают все возможные 10-летние отрезки с 1920 года по апрель 2025-го.
На графике отображена средняя реальная стоимость каждого доллара, вложенного ежемесячно в течение 10 лет — с поправкой на инфляцию. Предполагается ежегодная ребалансировка портфеля и реинвестирование дивидендов.
Если реальный рост доллара равен 1, значит, инвестиции лишь компенсировали инфляцию. Меньше 1 — доходность ниже инфляции. Больше 1 — вы её обогнали.
Для примера: вы инвестировали по $833,33 ежемесячно (в сумме $100 000 за 10 лет). Если рост доллара = 1, ваш итоговый портфель — те же $100 000. Если рост = 1,5 — на выходе у вас $150 000 в реальном выражении.
Хорошая новость: в 89% всех 10-летних периодов в истории регулярные инвестиции позволяли опередить инфляцию.
Иногда результат оказывается и вовсе выдающимся. Посмотрите на самую левую точку графика: она показывает средний рост доллара в 2,5 раза за период, завершившийся в декабре 1929 года. Это означает, что если бы вы ежемесячно инвестировали по одному доллару с января 1920 по декабрь 1929 в портфель 80/20 (акции/облигации), то к концу этого десятилетия каждый вложенный доллар превратился бы в 2,5 — с учётом инфляции, дивидендов и ежегодной ребалансировки.
Иначе говоря, если бы вы начали вкладывать по $833,33 в месяц с января 1920 года, то к декабрю 1929 накопили бы около $250 000 в реальном выражении. Это один из лучших 10-летних периодов за всю историю.
А теперь сравните с худшим: с января 1965 по декабрь 1974. За эти 10 лет каждый вложенный доллар обесценился в среднем до $0,68. Те же $833,33 в месяц (в сумме $100 000 за 10 лет) к декабрю 1974 превратились бы всего в $68 000. Это худший результат за весь период наблюдений.
Но в нашем случае важны не крайности, а частота таких провалов — насколько редко за 10 лет ваши инвестиции реально теряют покупательную способность. Даже в период пузыря доткомов была всего одна убыточная серия — 13 месяцев с октября 1998 по ноябрь 1999. Только те, кто начал инвестировать именно тогда, не обогнали инфляцию.
Иными словами, если бы вы ежемесячно инвестировали в портфель 80/20 с января 2000 по декабрь 2009 года, вы всё равно обогнали бы инфляцию.
Да, это не блестящий результат. Но если учесть, что это один из самых сложных 10-летних отрезков в истории фондового рынка США — это всё равно очень достойный итог.
А если увеличить горизонт инвестирования до 20 лет, то шанс потерять деньги в реальном выражении становится ещё ниже:
Самое поразительное на этом графике — 20-летний период, завершившийся около 2000 года. Каждый доллар, вложенный в портфель 80/20 (акции и облигации) с начала 1980-х до конца 1990-х, в среднем превращался в 4 доллара в реальном выражении. Сомневаюсь, что мы когда-либо снова увидим такой удачный отрезок.
Как бы там ни было, даже самые неудачные десятилетия выглядят гораздо менее пугающими, если инвестировать регулярно. А поскольку большинство людей именно так и поступает, «потерянные десятилетия» на практике оказываются вовсе не потерянными. Это говорит о том, что многие наши страхи по поводу таких периодов преувеличены.
Конечно, в ретроспективе это звучит убедительно. Стратегия регулярных инвестиций на американском рынке работает, потому что американская экономика всегда восстанавливалась, а вместе с ней — и фондовый рынок. Если в будущем случится обратное — моя ретроспективная логика утратит всякий смысл.
К счастью, меня это не пугает. Ставка против Америки ещё ни разу не срабатывала. И, если хотите знать моё мнение — вряд ли сработает сейчас.
Ставьте лайк, если статья понравилась. Подписывайтесь на самый нескучный телеграм-канал по инвестициям "На пенсию в 35 лет". И на YouTube.