😉 Приветствую, дорогие читатели! Примите искренние поздравления с праздником - хорошо отметить! А пост сегодняшний будет в какой-то степени экспериментальным, ибо попробуем мы с вами порассуждать, стоит ли вообще брать флоатеры на текущем рынке. Оговорюсь сразу - суть своего повествования я попробую изложить с точки зрения простых расчетов, которые могут быть не идеальными, поэтому на недочеты не стесняйтесь указать. Как я и говорил много раз, учусь и не боюсь ошибаться :)
😉 Тем не менее, давайте ближе к сути. Безусловно, достаточно легко на текущем рынке жить с портфелем, который полон бумаг с купонами 24-25% в выпусках эмитентов 🅰️🅰️ и 🅰️, набранных по номиналу. Но вот что делать сейчас, если очень хочется что-то купить? И тут на помощь могут прийти выпуски с плавающим купоном.
▶️ Сравнение проведу на паре бумаг от ДЖИ ГРУПП:
- флоатер 002Р-04 $RU000A108TU5, купон КС + 3%, цена в рублях - 936,9
- фикс 002Р-06 $RU000A10B1Q6, купон 24,75%, цена в рублях - 1061.7
⏺️ Амортизаций нет, что очень удобно, но чуть отличается дата погашения:
- у флоатера: 12.12.2026 (548 дней)
- у фикса: 28.02.2027 (626 дней)
🔽 По сути, невелика разница, но давайте еще упростим себе задачу, и расчеты прикинем на меньшем горизонте до погашения - те самые 548 дней у флоатера.
🔸 С расчетами по фиксу нет никаких проблем - несложно узнать, что за 548 дней купонный доход от фикса составит 371 рубль примерно. Однако к погашению вся прибыль от номинала нивелируется в ноль, и "чистыми" мы получим 371 - 61,7 = 309.3 cамого устойчивого в мире рубля (налоги и комиссии не включаю, как вы понимаете).
🤔 По флоатеру доход можно прикинуть лишь в теории - куда занесет нашу уважаемую ключевую, доподлинно неизвестно. Но от чего-то нужно отталкиваться, поэтому представим 3 сценарий:
1️⃣ Средняя ключевая за 548 дней составит 17%. Может ли быть? Да запросто. И тогда купон у нашего дорогого Джи мы принимаем за 20% (ведь КС+3% же). Значит, купонами принесет нам бумага около 300 рублей за сей срок. Однако принесет она и разницу с номиналом - 300 + (1000 - 936,9) = 363 рубля. Ого, получается, что при средней КС в 17% флоатер круче.
2️⃣ Средняя ключевая за 548 дней составит 15%. Чуть менее вероятно, на мой взгляд, но вдруг таки конфликты прекратятся и настанет общемировое счастье. Окей, наш уважаемый флоатер Джи заплатит нам 270 рублей примерно. Опять же прибавим разницу с номиналом - 333 рубля получается. Напомню, что фикс от текущей цены принесет 309 - вновь побеждает флоатер.
3️⃣ Средняя ключевая за 548 дней составит 13%. Даже не знаю, при каком сценарии это возможно, если текущая двадцатка. Но пусть так, учтем и аномальные варианты. Достопочтенный Джи одарит нас 16% купонной доходности с учетом своей премии - 240 рублей. Вновь прибавляем доход от тела облигации - 303 рубля. И вот только при данном сценарии флоатер начинает символически проигрывать фиксу, да и то на уровне статистической погрешности.
😉 Если вдруг в выходные заскучаете - попробуйте аналогичным образом прикинуть интерес и по другим выпускам примерно сопоставимой длины - результаты могут быть крайне любопытными. И, разумеется, комментарии будут крайне рады рассуждениям на тему и, как уже говорил, указаниям на неточности. Еще раз с праздником - отличного вам досуга и прекрасной погоды :)
#облигации