За первые пять месяцев 2025 года совокупный дефицит федерального бюджета превысил ₽3,39 трлн — уже 1,5 % ВВП при годовом лимите 1,7 %. Формально «запас прочности» ещё есть, но темп расходования оставляет слишком мало пространства для ошибок. Разберёмся, что стоит за цифрами и как они влияют на наши кошельки и инвестиционные решения.
1. Что случилось в мае
Ключевой драйвер просадки — падение нефтегазовых доходов из-за:
- снижения средней цены Urals до $52 / барр.;
- укрепления рубля (экспортёры получают меньше рублей за тот же объём валютной выручки);
- эффекта высокой базы 2024 г.
Одновременно Минфин сократил майские расходы на 40 % к апрелю, «отыграв» авансирование начала года.
2. Почему это касается каждого
- Бюджетный дефицит → доп. заимствования или печатный станок
Выпуск ОФЗ закрывает дыру, но растит госдолг. - Увеличение денежной массы → инфляция
Чем больше рублей в системе, тем выше давление на цены. - Высокая инфляция → высокая ключевая ставка
Ставка остаётся «пригвождённой» к 20 %, кредиты дорогие, экономика охлаждается.
Получается замкнутый круг: высокая ставка поддерживает рубль → крепкий рубль режет доходы бюджета → дефицит.
3. Депозиты vs. ОФЗ: где искать доходность
Ключевые плюсы ОФЗ
- Ликвидность: можно продать на бирже в любой день.
- Переоценка: если ЦБ всё-таки снизит ставку до 15 % и ниже, текущие выпуски подорожают, а совокупная доходность превысит купон.
- Налоговые льготы: купон по ОФЗ не облагается НДФЛ (при определенных условиях).
Сравним: депозит под 20 % на год против ОФЗ-ПД с купоном 16 % и дисконтом 5 %. При снижении ставки на 5 п. п. цена облигации вырастет примерно на 4–5 %, что «добавит» к купону ~20 % годовых в рублях и позволит выйти раньше срока без потери процента.
4. Что ожидает рынок дальше
5. Лайфхаки для инвестора
- Долю кэша держать до 20 % портфеля: с высокой ставкой и волатильностью возможностей будет больше.
- Лесенка из ОФЗ с погашениями 2026-2028 гг.: фиксируем купон > 16 % и играем на понижении ставки.
- Корпоративные облигации: первый эшелон – доп. премия +2-3 п. п. к ОФЗ.
- Долларовые облигации – хедж против ослабления рубля, если нефть пойдёт выше $60.
- ИПС/ФНБ как индикатор: если Минфин активно тратит ФНБ – сигнал к возможным новым заимствованиям.
Итог
Высокая ставка создаёт иллюзию лёгкого заработка на депозитах, но обесценивает бюджет и блокирует рост экономики. ОФЗ позволяют фиксировать доходность надолго и заработать на возможном снижении ставки, оставаясь более ликвидным и гибким инструментом.
Следим за заседаниями ЦБ, динамикой нефти и курсом рубля – от этого зависит, превысит ли дефицит плановые 1,7 % ВВП.
🔔 Больше аналитики по рынку ОФЗ и корпоративных облигаций – в свежих постах. Делитесь мнением в комментариях: какие выпуски сейчас в вашем портфеле?
Подписаться в Телеграм / YouTube / Rutube / Дзен