Почему Лукойл считают одной из самых стабильных и прибыльных компаний в нефтегазовом секторе — и правда ли, что её акции сейчас переоценены почти в два раза? Как выглядит Лукойл на фоне конкурентов, и стоит ли его держать в долгосрок? Сегодня я подробно разберу эти вопросы — с цифрами, примерами и понятными выводами.
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.
Ситуация в компании Лукойл: что происходит сегодня.
Лукойл остается одной из крупнейших частных нефтяных компаний в России, с разветвлённой системой добычи и переработки. Финансово компания чувствует себя стабильно: чистая прибыль и выручка остаются высокими, а долговая нагрузка минимальна. Однако бизнесу приходится учитывать не только экономику, но и политику.
Несмотря на устойчивое положение, Лукойл не соответствует критериям компаний с высоким уровнем политической поддержки. Это значит, что в спорных или чувствительных ситуациях правительство может не выступить в её защиту. Особенно это важно на фоне обсуждений о судьбе иностранной доли в капитале.
На этом фоне прогноз по акциям Лукойла остаётся сдержанным. Основные ожидания рынка связаны с дивидендами и динамикой цен на нефть. Стоимость акций в ближайшее время будет зависеть от того, какие решения примет правительство и как компания адаптируется к новым условиям.
Прогноз на основе исторических данных и отраслевых ориентиров.
Чтобы оценить возможную будущую стоимость акций «Лукойл» по методу дисконтированных денежных потоков, сначала изучим историю. Для анализа берем финансовые результаты по РСБУ за каждый квартал с 2022 года по настоящее время.
Период прогнозирования — 2 года. В качестве базового сценария примем умеренный рост выручки — 3% в год. Ставки дисконтирования берем из последнего бюллетеня Банка России от 06.06.2025: 12,65% в долларах и 18,01% в рублях для сроков от 1 до 3 лет.
Динамика финансового результата компании за 1 квартал 2025 год представлена на графике в галерее ниже:
Также можно посмотреть, как менялся годовой финансовый результат с 2022 по 2024 год:
Переходим к расчету возможной стоимости 1 акции. Для этого используем медианные значения с 2022 года.
Лукойл относится к сектору Oil/Gas (Integrated). Сравним медианные показатели с отраслевыми:
- Себестоимость: −77,62% против −74,20% в среднем по сектору — немного выше, но в пределах нормы.
- Коммерческие расходы: −4,22% против −6,54% — ниже среднего, это плюс.
- Управленческие расходы: −1,94%, почти совпадают с медианой сектора.
- Доходы от участия в других компаниях: 0%, соответствует сектору.
- Проценты к получению: 2,49% — в точности как в отрасли.
- Проценты к уплате: −0,23% — заметно ниже медианного −3,62%, то есть долговая нагрузка низкая.
- Сальдо: 1,69% — выше отраслевого среднего (−0,25%), что позитивно.
- Маржа от выручки: 20,18%, при медиане по сектору 16,82% — сильный результат.
В целом, медианные значения указывают на устойчивую структуру затрат и хорошую эффективность.
Для расчета WACC (средневзвешенной стоимости капитала) используем: безрисковую ставку — 4,96% в $, страновой риск (Россия) — 4,02% в $, премия за риск акций — 8,35% в $, премия за размер — −0,37% в $, специфический риск компании — 1% в $. Переведем из $ в ₽. В результате WACC составляет 21,25% в рублях. Такая ставка влияет на итоговую оценку: чем выше WACC, тем ниже стоимость будущих денежных потоков.
Расчет потенциальной стоимости акций Лукойла.
Рассмотрим два сценария: если компания растёт как отрасль в целом и если — по собственным показателям.
Сценарий № 1: Консервативный прогноз.
Если выручка будет расти по 3% в год, как мы заложили ранее, то, просуммировав все будущие денежные потоки и разделив их на число акций, получим стоимость одной обыкновенной акции Лукойла на уровне 2 651,98 руб. Это на 58,32% ниже, чем текущая рыночная цена.
Сценарий № 2: Рост по собственным показателям.
Если применить метод оценки через коэффициент реинвестирования и рентабельность капитала, ожидаемый темп роста окажется -2,54% в год. В этом случае справедливая цена акции будет 1 637,82 руб., что на 74,26% ниже текущей биржевой котировки.
Если расчётная стоимость акции по методу дисконтированных денежных потоков (ДДП) оказывается на 60–75% ниже текущей цены, это сигнал который может указывать, на то, что бумага может быть переоценена рынком — как в базовом, так и в оптимистичном сценарии.
Это не означает, что цена обязательно упадёт. Но такие расхождения могут говорить о том, что:
- текущие котировки уже включили в себя завышенные ожидания,
- будущий рост компании переоценён,
- или инвесторы платят премию за устойчивость/дивиденды, которую модель не учитывает напрямую.
Сравнение с рыночной ценой.
Согласно таблице чувствительности, текущая цена 6 362,50 руб. ближе всего соответствует параметрам: рост 10% и ставка 16%. Поддерживать такой рост Лукойлу будет сложно. Несмотря на масштаб бизнеса и экспортную выручку, компания работает в условиях ограниченного доступа к валюте и ограничений на выкуп долей у иностранных акционеров. Существенных драйверов для устойчивого роста выше среднеотраслевого пока не видно.
Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности.
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.
Информация предоставлена исключительно в развлекательных целях.
Выводы по анализу Лукойла и сравнение с конкурентами.
Мы начали с вопроса: как Лукойл выглядит на фоне других компаний отрасли? По ходу статьи стало ясно, что Лукойл выделяется стабильностью прибыли, ростом дивидендов и сбалансированным подходом к управлению капиталом. Эти качества делают его заметным игроком на рынке, особенно для тех, кто ищет устойчивость и понятные выплаты.
Конечно, у каждого инвестора свои цели. Но если вы выбираете между стабильностью и потенциалом роста, стоит задать себе вопрос: что для вас важнее — уверенные дивиденды или попытка догнать недооценённого лидера? Ответ на этот вопрос — ключ к вашей стратегии. Поделитесь своим мнением в комментариях: если бы нужно было выбрать только одну компанию из сектора, кто это был бы и почему?
Базовая часть даёт DCF-оценку. Но без анализа ретроспективных темпов прибыли и дивидендов вы не поймёте, почему Лукойл — это уникальный кейс: почти как облигация с 15% годовых, но в форме акции.
В полной версии дополнительно:
— Как вели себя дивиденды и чистая прибыль за все время.
— Сильные и слабые стороны Лукойла по сравнению с другими компаниями сектора.
— Какие могут быть стратегии инвестирования в нефтянку.
🎯 Для тех, кто ищет дивидендную надёжность с апсайдом — этот анализ обязателен.
⏱ Читайте до публикации на открытых площадках: на Sponsr или на Boosty
На сегодня это всё! Спасибо, что дочитали до конца. Если материал был полезен, поставьте лайк и подпишитесь на блог в Дзене. Это поможет мне делать для вас ещё больше качественной аналитики.
И не забудьте — в моём Телеграм-канале я регулярно разбираю стоимость российских акций, выкладываю свежие расчёты и делюсь идеями для размышления. Подписывайтесь — там всё по делу и без воды.
Читайте также: