С начала 2025 года рубль вырос к мировым валютам, а доллар вернулся на уровень 2022 года. Разворот к ослаблению может произойти уже летом, предупреждают эксперты: на нацвалюту давят восстановление импорта и снижение ключевой ставки ЦБ.
Рубль продолжил укрепление, начавшееся в конце прошлого года. В паре с юанем российская валюта укрепилась до 10,8 рубля. Курс доллара США впервые за три года упал ниже 80 рублей и достиг 78,5 рубля на 5 июня. Курс евро на ту же дату снизился до 89,3 рубля. С начала года рубль укрепился на 21% по отношению к доллару, на 15,2% к евро и на 16,9% к китайскому юаню.
Что укрепило рубль?
Причины текущего укрепления национальной валюты аналитики Банка России представили в майском бюллетене «О чем говорят тренды». Первой причиной в ЦБ считают жесткую денежно-кредитную политику: высокие процентные ставки снизили спрос на товары длительного пользования, которые обычно покупают в кредит, например, электронику, бытовую технику и автомобили. Выгодные условия по рублевым инвестиционным инструментам также стимулировали россиян формировать накопления в российской валюте, а не иностранной.
Во-вторых, благоприятную роль сыграл сезонный фактор в первом квартале. В начале года у импортеров традиционно низкая активность. Регулятор допустил, что в связи с растущей долей Китая во внешней торговле эффект усилился длинными выходными в связи с празднованием Нового года по восточному календарю.
Третьей причиной стали ожидания разрешения российско-украинского конфликта и снижение геополитической напряженности. В результате зарубежные инвесторы стали чаще вкладываться в российские активы. В-четвертых, сократились задержки с получением выручки за экспорт одновременно с ростом поступления денежных средств от более ранних экспортных поставок. Это увеличило объем полученной экспортерами валюты. Пятой причиной стало падение автомобильного рынка. Дилеры значительно сократили объем новых импортных заказов из-за затоваривания.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин ключевым фактором, влияющим на курс рубля весной 2025 года, считает политику очень высоких ставок, которую проводит Центробанк России. Высокие ставки по рублям стимулируют бизнес и население отказаться от покупки валюты в пользу вложений в рублевые активы. Плюс к этому высокие ставки по кредитам снижают потребительский спрос, что занижает объемы импорта, а значит и спроса на валюту. Кроме этого, на рубль также благоприятно влияет сезон дивидендных выплат, для которого российские экспортеры продают повышенные объемы иностранной валюты. В совокупности все эти факторы приводят к локальному укреплению курса рубля.
Потавин не ждет заметного ослабления курса рубля к доллару в ближайший месяц. Он рассчитывает, что фактор геополитики в начале лета не будет оказывать значительного влияния, поскольку боевые действия в Украине будут продолжаться, и фаза перемирия может наступить только ближе к осени. А об отмене западных санкций сейчас речь вообще не идет.
Ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева считает, что текущее укрепление по большей части объясняется сочетанием двух факторов: значительного объема валютной ликвидности на рынке и слабым спросом на валюту.
— Снижение экспортного нефтегазового притока валюты компенсируется бюджетным правилом и продажами валютной выручки экспортерами. Компании свободную ликвидность переводят в рубли, потому что они нужны для выплат повышенных налогов, дивидендов. Кроме того, свободную ликвидность целесообразно размещать на депозиты, чтобы получить дополнительные процентные доходы или компенсировать ими процентные расходы. Снижение рисков в отношении России привлекло интерес нерезидентов к облигациям федерального займа (ОФЗ), — пояснила эксперт.
По мнению управляющего по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Богдана Зварича, укреплению рубля способствовало сразу несколько факторов. И стабильная ситуация на рынке энергоносителей, где нефть марки Brent удерживает позиции у верхней границы диапазона 60—65 долларов за баррель, и спрос на рублевые активы, вызванный возможностью получения хорошей доходности из-за высоких ставок в экономике. Также в конце мая рубль был поддержан налоговым периодом.
— При этом активизация импорта, наблюдавшаяся в апреле, пока не оказала достаточного влияния на динамику национальной валюты для изменения наблюдающихся тенденций. В результате рубль в последние недели смог выйти на новые локальные максимумы, где перешел к консолидации, — заметил эксперт.
Доллар, юань и евро: что и в каких пропорциях покупать
Финансовый советник компании АМСН Станислав Калошин обратил внимание, что за последние 20 лет рубль по отношению к доллару в среднем обесценивался примерно на 10% в год. Иногда рубль укреплялся, но это было временным явлением. Затем девальвация продолжалась. Он также напомнил, что в бюджете России заложен курс доллара на уровне 90–95 рублей.
— Поскольку бюджет страны в основном формируется за счет доходов от продажи нефти и других природных ресурсов, а их стоимость в последнее время снижается, все эти факторы — экономические показатели страны, инфляция, политическая стабильность и глобальные экономические изменения, включая падение цен на нефть и укрепление рубля, — негативно влияют на бюджет страны. Поэтому тренд на укрепление доллара может сигнализировать о том, что стоит задуматься о его приобретении, — сказал эксперт.
Соотношение рублей и долларов в инвестиционном портфеле зависит от выбранной финансовой стратегии, подчеркнул собеседник. Некоторые эксперты рекомендуют держать от 30% до 50% сбережений в иностранной валюте. Калошин же не рекомендует в текущих геополитических условиях держать более 30% от портфеля в валюте.
Поскольку хождение юаня в России хоть и выросло за последние три года, но все равно остается весьма ограниченным на бытовом уровне, Александр Потавин считает покупку китайской валюты бессмысленной. Это связанно с тем, что курс юаня против доллара в последнее время весьма стабилен.
Прежде чем принять решение о покупке иностранной валюты за рубли эксперт рекомендует ответить на вопрос: зачем?
— Если для покупки недвижимости за рубежом, то на текущих уровнях это можно смело делать. Аналогично поступаем с покупкой наличной валюты под летние поездки на отдых за рубеж. Если рубль будет еще крепче, докупаем еще, — пояснил Потавин.
«Старые» и «новые» доллары имеют одинаковую ценность
В социальных сетях распространяется новость о том, что доллары, выпущенные до 2013 года, не принимают при расчетах за границей. Многие российские банки принимают долларовые купюры старого образца (зеленые) с дисконтом по отношению к купюрам нового образца (синие с полоской посередине). А продают и те, и другие купюры, как правило, по одинаковой цене.
Проблема долларов старого и нового образца возникла в России за последние три года из-за внешних санкций и внутренних ограничений, объясняет Александр Потавин. Если ранее российские банки могли беспрепятственно ввозить-выводить наличные доллары и евро за рубеж, и там их легко обменивать на нужные купюры, то сейчас такой возможности нет. Поэтому мало кто хочет брать на себя риски от покупки и владения купюрами, постепенно выходящими из оборота.
Эксперт подчеркнул, что в США, а также во всех развитых странах, и старые, и новые долларовые купюры имеют одинаковую ценность.
— Возможно, эта «мода» пришла в Россию из азиатских стран, таких как Афганистан, Пакистан, Турция и даже Индия, в которых по неизвестным причинам банкноты старого образца стоят дешевле «синих» банкнот последнего выпуска. Применение такого дисконта в российских банках многие считают абсолютно законным, поэтому при покупке долларов лучше заранее узнавать о предлагаемых купюрах, — предупредил Потавин.
Проблема с купюрами старого и нового образца возникла из-за затрудненных поставок наличности, объяснила аналитик «Банки.ру» Гаянэ Замалеева: новые купюры сложнее завозить из-за ограничений и они гораздо более востребованные и обладают более высокой степенью защиты от подделок. Формально же доллары не имеют срока годности.
— В некоторых странах, например, в Турции, Египте, странах Юго-Восточной Азии, могут отказывать в приеме купюр старого образца или принимать их по заниженному курсу. Поэтому банки иногда берут комиссию за подбор новых купюр. Юридически это допустимо, но клиентам стоит заранее уточнять условия сделки, — подчеркнула Замалеева.
При больших объемах покупки эксперт рекомендует оформлять заказ заранее или пользоваться валютными картами.
Заведующий кафедрой Института управления, экономики и финансов КФУ Игорь Кох подчеркнул, что все доллары независимо от модификации являются действительными, но в некоторых странах, особенно в частном секторе, за пределами банков, предпочитают иметь дело с наиболее поздними модификациями, поскольку они лучше защищены от подделок. По этой причине россияне, которые едут за границу, везут с собой наличные доллары нового образца, выпущенные после 2013 года.
— Официальный ввоз в Россию наличных долларов по межбанковским каналам, как это происходило до 2022 года, сейчас затруднен в связи с запретом американских властей, поэтому российские банки вынуждены использовать обходные пути для пополнения запасов долларовой наличности, в том числе ввозить купюры старых образцов, — добавил эксперт.
Россияне закупаются валютой перед путешествиями
Инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Михеев заметил, что с приближением туристического сезона произойдет рост сезонного спроса на иностранную валюту для поездок за рубеж. Ежегодный объем валютных покупок на туристические цели достигает 30 миллиардов долларов. Этот фактор окажет умеренное давление на рубль в сторону ослабления.
В пресс-службе татарстанского регионального филиала Россельхозбанка сообщили о повышенном спросе среди клиентов на покупку наличной валюты. В мае 2025 года татарстанцы приобрели 136 тысяч долларов, в то время как в апреле в 1,5 раза меньше (77 тысяч долларов). Россельхозбанк реализует доллары старого и нового образца на одинаковых условиях, комиссия за прием долларов старого образца не взимается.
Кроме того, наблюдается спрос со стороны клиентов и на покупку евро. В мае жители республики приобрели 88 тысяч евро, в апреле на 30 тысяч меньше. Ситуация в части реализации китайских юаней немного отличается. Татарстанцы купили порядка 190 тысяч китайских юаней в мае и 230 тысяч в апреле. Жители республики также оформили около 5,5 тысячи карт платежной системы Union Pay за последние два месяца, чтобы иметь возможность расплачиваться безналичным способом за рубежом.
Что будет влиять на курс рубля в дальнейшем?
На заседании 6 июля Банк России снизил ключевую ставку до 20%. В своем сообщении регулятор повторил сигнал, озвученный по итогам прошлого заседания: жесткость денежно-кредитных условий будет поддерживаться до тех пор, пока инфляция не вернется к цели в 4%. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий.
Эксперты прогнозируют, что снижение показателя отрицательно скажется на курсе национальной валюты.
Аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова допустила разворот рубля к умеренному ослаблению во втором полугодии 2025 года, до уровней 87–90 рублей за доллар. Среди потенциальных факторов давления она перечислила снижение ключевой ставки, восстановление импорта и возможную коррекцию нефтяных цен.
По мнению начальника отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрия Кравченко, рубль сохранит текущие уровни, пока будут преобладать геополитические ожидания. Это позволит сгладить негативные факторы для рубля в виде новых пакетов санкций или негативной конъюнктуры на сырьевом рынке.
Эксперт уверен, что после того, как рубль наконец преодолел долгожданный уровень сопротивления по доллару в 80 рублей, российская валюта попытается закрепиться на достигнутых отметках. В случае, если не будет геополитических потрясений или, наоборот, позитивных движений в процессе урегулирования, летом пара доллар/рубль будет торговаться в диапазоне 78—84 рубля.
Наталия Пырьева напомнила, что спрос на валюту снизился вследствие смягчения кредитного импульса и потребительского спроса в условиях жестких ставок и ожиданий геополитической разрядки и улучшения будущих условий для покупок. Однако запасы импортеров истощаются, отложенный спрос копится, а переговорный процесс идет долго и сложно. Спрос на валюту со стороны импортеров начнет восстанавливаться, к этому прибавится сезонный спрос на валюту со стороны населения.
— В перспективе июня не исключаем попыток к дальнейшему укреплению до 75 рублей за доллар США, 85 рублей за евро и 10,5 рубля за юань, однако не ожидаем, что национальная валюта сможет закрепиться на этих уровнях надолго. Мы ожидаем, что к середине лета — началу осени рубль возобновит движение в направлении 90—95 рублей за доллар США, 100—107 за евро и 12,4 -13 рублей за китайский юань, — спрогнозировала эксперт.
Алексей Михеев заметил, что большая разница между ставками на денежном рынке в рублях и юанях не дает рублю ослабляться. В юанях ставки околонулевые, в рублях около 21%, поэтому участникам рынка выгодно хранить деньги в рублях. Ситуация может начать меняться по мере того, как Банк России начнет снижать ставку.
Инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции допустил, что еще один-два месяца курс рубля останется на текущих уровнях, предупредив однако, что резкий сдвиг в сторону ослабления рубля может начаться в любой момент.
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер считает, что в июне факторы силы рубля могут ослабнуть: поступление валюты с экспортных продаж в страну снизится, нацвалюта отреагирует на снижение ключевой ставки, или регулятор даст сигнал к более сильному развороту денежно-кредитной политики 25 июля. Бюджетный механизм также может быть откорректирован.
— В начале лета ожидается восстановление доллара к 85 рублям, а юаня к 11,5 рубля. К концу лета — ближе к 90 и 12 соответственно, — сказал эксперт.
Основываясь на опыте последних 25 лет, аналитик инвестиционной компании «АКБФ» Александр Осин оценил вероятность роста курса до 90—100 рублей за доллар и 13-14 рублей за юань к концу 2025 года.
— Ускорение инфляции из-за налоговой нагрузки и кредитных рисков будет давить на рубль во второй половине года. В своих оценках мы также принимаем во внимание комментарии и решения регуляторов, характер которых, как правило, в последние кварталы сглаживает спрос на национальную валюту, — рассказал Осин.
Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк допустила умеренное ослабление рубля в июне, обусловленное запаздывающим влиянием снижения цен на нефть. По данным Центра ценовых индексов, индекс сырьевых цен в апреле снижался второй месяц подряд. Изменение экспортных цен обычно транслируется в динамику валютного рынка с некоторым лагом, примерно через 2-3 месяца. В результате в июне экспортная выручка снизится, а рубль ослабнет. При этом рубль сохранит относительно сильные позиции, если внешние условия не изменятся. На курс продолжит влиять комбинация высоких процентных ставок и геополитики, резюмировала эксперт.
Автор материала: Алия Резванова