В конце прошлого года я писал несколько статей, как российские власти постепенно начинают отказываться от достижения цели по инфляции в 4%:
В итоге это выразилось в том, что в феврале 2025 года Банк России официально повысил прогноз по инфляции на текущий год до 7-8% с 4.5-5.5%.
И вот перед очередным заседанием совета директоров Банка России появились рассуждения о том, чтобы заменить цель по инфляции в 4% на более высокую.
Озвучил эту идею Дмитрий Белоусов - руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов ЦМАКП («Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования»).
Дмитрий Рэмович Белоусов - брат Андрея Рэмовича Белоусова, нынешнего министра обороны РФ, а ранее первого заместителя председателя правительства РФ.
Вот, что сказал об изменении цели по инфляции:
Рассуждения Белоусова очень интересны: Россия - развивающаяся страна, а значит цель по инфляции нужно установить на уровне фактической инфляции у развивающейся страны за прошлый.
Кандидат экономических наук в своих рассуждениях исключил то, что:
- Факт инфляции и цель по инфляции в какие-то периоды могут отличаться. И устанавливать цель, исходя из факта одного периода (года) никакой научной основы не имеет, особенно если учесть, что это был период повышенной инфляции.
- Не все развивающиеся страны проводят политику таргетирования инфляции. Скорее всего их меньшинство. И некорректно в расчетах своих целей уравнивать все страны, несмотря на проводимую денежно-кредитную политику.
Я же спросил у Deep Seek: "Какие страны, проводящие политику таргетирования инфляции, имеют максимальную цель".
И список получился очень интересный:
| № | Страна | Инфляционный таргет (%) | Примечания |
|-----|-----------|-------------------|-----------------------------------|
| 1 | Ангола | 9–11% | Один из самых высоких таргетов в мире |
| 2 | Гана | 8±2% | Высокий таргет из-за структурных экономических проблем |
| 3 | Нигерия | 6–9% | Центральный банк борется с высокой инфляцией |
| 4 | Эфиопия | 7±2% | Высокий таргет из-за валютных рисков |
| 5 | Египет | 7±2% | Инфляционное давление из-за девальвации фунта |
| 6 | Кения | 5±2.5% | Умеренно высокий таргет |
| 7 | Танзания | 5±2% | Стабильный, но повышенный таргет |
| 8 | Малави | 5–7% | Высокий таргет из-за зависимости от импорта |
| 9 | Замбия | 6–8% | Борется с инфляцией и курсовыми колебаниями |
| 10 | Россия | 4% | Фактическая инфляция значительно выше (~10,3%) |
| 11 | Турция | 5% | Фактическая инфляция ~38,1% |
| 12 | Бразилия | 3.25±1.5% | Умеренный таргет, но с высокой волатильностью |
| 13 | Индия | 4±2% | Стабильный таргет, но риски роста цен |
| 14 | ЮАР | 3–6% | Гибкий таргет из-за внешних шоков |
| 15 | Мексика | 3±1% | Умеренный таргет, но высокая фактическая инфляция |
Как видно, тагет по инфляции в 7% и выше, к которому предлагает перейти Белоусов, имеют исключительно африканские страны, находящиеся на довольно низком уровне развития : ВВП на душу населения по ППС ниже $10 000, тогда как у России он выше, чем $30 000.
Интеллектуальное обоснование повышения цели по инфляции для России очень слабо, но "дыма без огня не бывает". Появление таких идей, да еще в устах Белоусова, говорит о том, что власти в серьез думают отказаться от цели по инфляции в 4%, как минимум "до лучших времен".
Не берусь судить, к чему приведет отказ от цели по инфляции в 4% для всей экономики. Профессионалы говорят, что система с целью по инфляции в 7-8% очень неустойчива и подвержена сильным колебаниям и кризисам.
Что же касается рынка ОФЗ, то в этом случае становится очень маловероятным возвращение комбинации: "инфляция 4%, ключевая ставка ниже 10%".
Кстати, за последнюю неделю существенно прибавили в цене ОФЗ ИН,
что при ожидании дальнейшего снижения инфляции выглядит очень странным.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: