Экономист Алексей Зубец рассказал о ситуации с долговыми обязательствами Украины
Украина отказалась выплачивать долг по ценным бумагам, из-за чего международные рейтинговые агентства официально заявили о дефолте страны. Однако все не так просто, как может показаться на первый взгляд.
2 июня Украина должна была выплатить долг по так называемым «ВВП-варрантам Яресько». Согласно взятым на себя обязательствам, при росте ВВП выше 3% Украина должна платить дополнительную сумму кредиторам с «лагом» в два года. Официально за 2023 год ВВП вырос на 3,6%, так что в 2025 году страна должна была выплатить 665,4 млн дол.
Справка МК:
Выпущенные Украиной ВВП-варранты отметили свое десятилетие в 2025 году. Их создание в 2015 году стало следствием острой необходимости реструктурировать внешний госдолг. Тогда, по договоренности премьер-министра Арсения Яценюка и министра финансов Натальи Яресько с кредиторами, $3.6 млрд из $18 млрд долга были списаны. Взамен инвесторам предоставили право на условные будущие выплаты, привязанные к росту ВВП Украины, оформив это право как ВВП-варранты номиналом $3.24 млрд. Эти бумаги предполагают не погашение основной суммы, а ежегодные платежи, пропорциональные экономическому росту.
Обычно после невыплаты долга применяется «принцип кросс-дефолта», когда неплатеж по одним бумага автоматически означает дефолт и по остальным долговым договоренностям. Это приводит к обесцениванию валюты, росту инфляции и безработицы, снижению инвестиционной привлекательности государства.
Однако в этом случае невыплата по долгу не привела к кросс-дефолту. Дело в том, что в августе 2024 года Украина ввела мораторий на обслуживание ВВП-варрантов. Обоснованием такого решения названа невозможность выполнения обязательств в условиях конфликта, масштабных разрушений и финансовой зависимости от помощи, а также несоответствие инструмента нынешней ситуации.
Как отметил в разговоре с «МК» экономист Алексей Зубец, эта невыплата не повлечет за собой никаких глобальных последствий для Украины, и она действительно может просто заявить о невыплате долговых обязательств:
«Это ничего не значит для Украины, потому что в условиях военных действий рынок частных инвестиций для страны давно закрыт. То есть коммерческий или частный банк им долг не выдаст, они живут за счет государственного финансирования, которое они получают из Международного валютного фонда (МВФ), из Европейского союза.
Что касается дефолта, то это не полный дефолт, а выборочный дефолт по государственным ценным бумагам. Это никак не скажется на ситуации, потому что всем уже давно известно, что Украина банкрот. Она уже заявила, что будет обслуживать свои долги только по завершению военных действий».
- То есть Украина может просто сказать, что не будет платить? У инвесторов нет никаких рычагов давления?
- Рычагов нет. Они отказались платить. Соответственно, кинули инвесторов. Эти инвесторы больше ничего не дадут, но им дадут другие спонсоры.
За время СВО Украина действительно успела набрать достаточное большое количество долговых обязательств. Государственный долг страны на момент 30 апреля 2025 года составил 7,5 трлн гривен, что эквивалентно 180,6 млрд долларов США. Это практически в 3 раза больше, чем было перед началом СВО. По оценкам МВФ, к концу 2025 года госдолг Украины вырастет до 110% от ВВП.
Самые крупные кредиторы страны — ЕС, МВФ и Всемирный банк. По данным украинского Минфина на конец 2024 года, наиболее существенно — на целых 65% — увеличилась задолженность Украины перед Всемирным банком, составив $22,6 млрд. Значительный рост долга — на 15%, до $18,9 млрд — также зафиксирован перед Международным валютным фондом. Однако главным кредитором Украины остается ЕС - $44 млрд, рост 34%.
Пока власти пытаются убеждать, что в госдолге нет ничего страшного. Однако заголовки в украинских СМИ о том, что «цены на Украине взлетели почти на 75%», говорят об обратном.
Авторы: Елизавета Калашникова