Сегодня залез в свои черновики , коих больше сотни - то что я начинал писать , не дописал или дописал , но не опубликовал , а материал уже потерял актуальность.
Да … сотня неопубликованных статей :)))
Вобщем вашему внимания статья про Сбер , написанная не так давно , валявшаяся в черновиках , но которая еще пока актуальна на мой взгляд:
Чем хороши банки ?
Например регулярной отчетностью. Вообще на сайте ЦБ есть ежедневная отчетность, но для понимания динамики достаточно смотреть ежемесячную по РСБУ - посмотрим оную за апрель месяц 25 года по Сберу.
Посмотрим и узнаем как нынче страна живет и берут ли кредиты.
В апреле 2025 было выдано новых кредитов:
- юр.лицам - 1700 млрд руб.,
- физ. лицам - 302 млрд руб.
Сравним с апрелем прошлого года:
В апреле 2024 было выдано новых кредитов:
- юр.лицам - 1800 млрд руб.,
- физ. лицам - 565 млрд руб.
Как видно при сравнении год к году наибольший провал наблюдается со стороны физиков - новых кредитов выдано на 47% меньше !!! В то время как по юрикам разница не столь существенная - всего на 6% ниже.
Интересно , что несмотря на такую высокую ставку юр лица не могут не брать новые кредиты - частично это объясняется необходимостью в рефинансировании , ну и видимо издержки кредитования просто закладываются в себестоимость новых проектов , тем самым разгоняя инфляцию даже на фоне замедления экономики в целом.
Но по сберу опять же сильное замедление кредитования мы видим только в секторе физических лиц , которые видимо сменили тактику: воздерживаются от аномально дорогих кредитов , меньше потребляют и больше сберегают на депозитах.
Относительно апреля 2023 года в 25 году также значительная разница как в виде роста кредитования в корпоративном секторе , так и наоборот - падении кредитования в секторе физ лиц:
- 1400 млрд руб юрики
- 600 млрд руб физики.
В марте / апреле 24 года и в марте / апреле 23 года данные по выданным кредитам в корпоративном секторе одинаковые месяц к месяцу.
А вот по 25 году мы видим , что в апреле выдано кредитов юрикам меньше чем в марте (1700 млрд руб против 1800 млрд руб.)
В целом нет какой то такой уж прям фатальной картины, на мой взгляд. Да по физикам довольно значительный провал в выдаче новых кредитов , но он компенсируется ростом выданных кредитов юр лицам.
Есть вероятность , что этому способствовал уход с рынка иностранных банков и в целом закрытие международного рынка капитала для нашего бизнеса. Соответственно бенефициарами этого стали крупные российские банки, в первую очередь Сбер.
Далее посмотрим на доходы. Как известно у всякого банка две основные графы доходов:
- процентный доход
- Комиссионный доход
Чистый процентный доход в апреле 25 года составил 230,8 млрд руб., что на 10,3% выше, чем в апреле прошлого года, но на 3,4% ниже марта 2025 года. И это уже второй месяц подряд, когда мы наблюдаем снижение процентного дохода.
Хотя тут еще как посмотреть. На четвертый год СВО и при длительном периоде высоких ставок мы видим в 25 году всего лишь второй месяц подряд незначительное снижение процентного дохода.
Чистые комиссионные доходы в апреле составили 57,6 млрд руб., что на 3,5% ниже, чем годом ранее, и на 6,0% ниже, чем в предыдущем месяце.
Общий совокупный операционный доход (как процентный так и комиссионный) за апрель 25 года составил 288,4 млрд руб. И это на 7,2% выше !!! , чем в прошлом году !!! , но на 3,9% ниже марта 25 года.
Как и в ситуации с выданными кредитами - нет ничего такого, что вызывало бы серьезные опасения.
Ну и самое интересное - чистая прибыль, она же дивидендная база - то ради чего мы все здесь собрались 😁😁😁
А вот с прибылью все очень даже хорошо - 137,8 млрд руб. за апрель 25 года , что на 5,1% больше, чем за апрель 24 года, и на 0,4% больше, чем в прошлом месяце :))) .
За первые 4 месяца прибыль составила 542 млрд руб. и это на 9,5% выше, чем за 4 месяца 2024 года !!! Есть все основания считать , что по итогам 25 года Сбер заработает чистой прибыли больше, чем в 2024 году !!!
На момент написания статьи дивиденды за 2024 года уже известны:
22 апреля 2025 года наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год в размере 34,84 рубля на обыкновенную и привилегированную акцию. Всего на выплату дивидендов может быть направлено 786,9 млрд рублей, что составляет 50,6% от чистой прибыли по РСБУ и 49,8% от чистой прибыли по МСФО за 2024 год.
Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 18 июля 2025 года. Годовое собрание акционеров Сбербанка пройдёт 30 июня в дистанционном формате, дата закрытия реестра для участия в собрании — 5 июня 2025 года
Конкретно на дату публикации этой статьи акции Сбера чуток подросли на ожидании снижения ставки ЦБ РФ 06.06.25 года и стоят 313 руб , хотя еще неделю назад цена крутилась вокруг 300₽ плюс минус.
Вычтем 34.84 ₽ из текущей цены , получаем 278₽ - грубо цена которую мы получим после выплаты дива за 24 год. Ожидаемый дивиденд за 25 год (на основе ожиданий и прогнозов самой компании) будет 36 руб с копейками. К цене 278 руб будущая див доходность , которая ожидается к выплате летом 2026 года , составит 12.9 % … Грубо опять же 13 % , так как буквально на несколько рублей вниз опустится цена акций и доходность перескочит за 13%.
Если оценивать бизнес и цену акций по текущей и будущей див доходности - дорого это или нет ?
Если ставка в 21% с нами надолго, то наверное акции Сбера сейчас не особо интересны. Но если уже на ближайшем заседании 06 июня ЦБ перейдет к смене ДКП на более мягкую и начнет последовательно затем снижать ставки - то вероятно текущая цена акций является вполне справедливой для Сбера.
Опять же если говорить про бизнес , а не про цену акций, то в новом цикле мягкой ДКП, направленной на стимуляцию экономики , в игру «получи кредит» будут включаться физики , соответственно процентные / комиссионные доходы у Сбера будут расти. При этом также возможно часть резервов могут быть распущены. Все это в совокупности будет выводить прибыль банка на новые исторические рекорды - а соответственно будет увеличиваться и размер дивиденда в абсолютном значении.
Рост прибыли , рост дивиденда при одновременном снижении ставки со стороны ЦБ однозначно выведет цену акций на новые исторические максимумы.
Это сценарий оптимиста, который не учитывает риски геополитики.
Я продолжаю держать акции Сбера и в моем портфеле сейчас это позиция номер один несмотря на то, что див доходность по Банку Санкт Петербург и по ВТБ рисуется сильно больше. Но Сбер это зарекомендовавшая себя стабильная долгосрочная история.
Всем добра !!!