Уже почти более 7 месяцев Банк России удерживает ключевую ставку на запретительных 21 %.
Куда и как дальше? Посмотрим на ряд факторов, ответим на этот вопрос и придём к ожиданиям!
Возьмём заявления властей:
— Президент говорит о том, что “экономике необходимо совершить мягкую посадку, которая позволит Банку России снизить ставку”. И напомню, что когда Президент обращал внимание на курс рубля или другие моменты — они тоже были склонны испытывать движение…
— Мантуров (первый вице-премьер) сказал о том, что в условиях высокой ставки и крепкого рубля многим предприятиям становится непросто.
— Банк России признаёт замедление темпов роста цен вместе с охлаждением спроса (по факту — замедлением экономики).
Сама ставка на таком уровне, на мой взгляд, перестаёт создавать значительные преимущества.
Наоборот, может вызывать определённые перекосы:
— В недвижимости 85 % занимают льготные кредиты с господдержкой.
Это значит, что большинство заёмщиков просто не способны улучшить жилищные условия на рыночных условиях, но ведь не все подходят под льготные.
А спрос направляется в основном на первичку, что приводит к росту цен на неё. В итоге жильё не становится доступнее.
— Помимо этого, высокая ставка перераспределяет спрос со вторичного рынка на аренду.
Если у тебя есть пара миллионов на первый взнос, то у тебя должны быть не десятки, а иногда сотни тысяч на оплату ипотеки.
Или ты можешь отнести в банк свой “первый взнос” и снимать на проценты квартиру!
— Но так делают не только с недвижимостью.
Стимулируется прослойка населения, которая может получать значительные доходы без создания ценности в экономике.
Если условный рантье покупает акции, облигации, недвижимость, золото — он создаёт комиссионные доходы, делает вклад в экономику и обмен, участвует в формировании фондового рынка.
Если он просто положил всё на депозит — это бесплатные деньги за бездействие.
— Высокая ставка, похоже, не является фактором импортозамещения или насыщения товарами.
В условиях высокой ставки предприятиям тяжелее (это очевидно), поэтому им сложнее наполнить рынок дешёвыми или новыми товарами, а инвестиционные проекты могут откладываться.
Но, судя по курсу рубля, импортеры тоже не торопятся “закупиться по самые помидоры”, так как на фоне такой ставки плавно умирает спрос.
И выходит интересная ситуация!
Наиболее подверженные инфляции категории населения (малоимущие и тд.) — могут, наоборот, получать негативный экономический эффект от длительной высокой ставки.
Недвижимость подорожает, аренда подорожает. Да, цены будут расти медленнее, но товарная конкуренция не возрастёт, а предприятия могут испытывать трудности и сокращать сотрудников (кто-то потеряет работу).
А на курс доллара им — без разницы.
При этом ставка работает лучше для зажиточной категории населения.
На депозит отнёс — бесплатные деньги получил, квартирку в аренду подороже сдал.
А в бизнесе, если времена сложнее — у тебя же на депозите доходность может быть лучше, чем в бизнесе.
Но борьба с инфляцией, на мой взгляд, должна быть адресована именно к более страдающим от инфляции людям, иначе зачем всё это…
Тогда что дальше?
На основании вышеизложенной логики, явно замедляющейся экономики и сигналов от властей, считаю, что в базовом сценарии это лето будет являться разворотным для Банка России.
Следующее заседание — 6 июня, в пятницу.
Высокая ставка удерживается уже долго. А эффект ставки доходит с задержкой.
На мой взгляд, сильной разницы — снизить сейчас или через пару месяцев — нет, но Банку России виднее.
Предполагаю мягкий сигнал, что, мол, готовы к снижению и “мягкой посадке”.
Но сердцем голосую за снижение (1–2 % будет уже отлично).
Если мы его увидим — значит, развернулись, и впереди совершенно иной экономический цикл, который будем обсуждать отдельно.
По факту после заседания напишу о реальных последствиях решения для нас и наших финансов 👍
