📌 Новость: Сбербанк сохраняет прогноз по рентабельности капитала (ROE) на 2025 год — свыше 22

📌 Новость: Сбербанк сохраняет прогноз по рентабельности капитала (ROE) на 2025 год — свыше 22%.

Комментарий аналитиков АКБФ👇

«Рентабельность капитала — наша публичная цель, и она остаётся актуальной. Сейчас — 24,4% за I квартал, мы уверенно движемся в рамках прогноза. Никаких изменений и рисков на данном этапе нет», — заявила старший управляющий директор Анастасия Белянина. По итогам января–апреля ROE составила 22,5%, в апреле — 22,2%. Стоимость риска — 1,2%, годом ранее — 1,6%.

Первый зампред Кирилл Царёв сообщил, что банк не ждёт серьёзного ухудшения розничного портфеля в 2025 году, хотя при снижении объёма может вырасти cost of risk. «Портфель сокращается, а старые плохие кредиты остаются», — пояснил он. Мы сохраняем прогноз снижения расходов на резервы на уровне 455 млрд руб.

Динамика кредитования в январе–апреле ниже ожиданий. Выдачи физлицам выросли на 0,1%, юрлицам снизились на 1,8% — до 17 537 млрд руб. и 27 249 млрд руб. соответственно. При этом пересмотра планов менеджмент не анонсировал.

Сбербанк способен компенсировать отмену комиссий по льготной ипотеке за счёт оптимизации издержек. Банк рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 34,84 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию. Закрытие реестра — 18 июля, собрание акционеров — 30 июня.

Оценка чистой прибыли за 2025 год — без изменений: 1 627 млрд руб. Стратегия предполагает выплату не менее 50% прибыли при капитале Н20.0 не ниже 13,3%. К концу 2024 года этот норматив восстановлен. В апреле Н1.0 составил 13,5%. Банк показывает уверенность в способности выполнять нормативы даже с учётом роста антициклической надбавки с 1 февраля (+0,25%) и с июля (+0,5%).

Прогноз дивидендов за 2025 год — 35,9 руб. на акцию. Полагаем, что повышенный в прошлом году 30%-ный дисконт-поправка учитывает неопределённость.

Прогноз прироста активов — +10% в 2025 году и +13% в 2026-м. Мы не исключаем, что возможное замедление инфляции на фоне укрепления рубля и снижения цен на нефть даст основание для смягчения ДКП и снижения доходностей ОФЗ.

Отмечаем ограниченность потенциала повышения ключевой ставки. Вице-премьер Мантуров указал, что высокая ставка и крепкий рубль давят на экспорт и спрос. Глава Минэкономразвития Решетников считает прогноз инфляции 7,6% реалистичным и ожидает решений от ЦБ.

Президент Путин подчеркнул необходимость «мягкой посадки», при которой можно снизить ставку и не заморозить экономику. Министр финансов Силуанов также отметил, что замедление роста кредитования создаёт пространство для манёвра.

Тем не менее Банк России, по итогам заседания 12 мая, заявил о намерении сохранить жёсткие условия ДКП, несмотря на замедление инфляции. По данным опроса «инФОМ», инфляционные ожидания населения в мае выросли до 13,4%, что охлаждает надежды на скорое снижение ставки.

На этом фоне мы не ожидаем изменения ключевой ставки по итогам заседания 6 июня и сохраняем прогнозы по инфляции, ключевой ставке и ставкам ОФЗ на II полугодие 2025 года. По итогам следующей недели ожидаем повышения акций Сбербанка, однако не считаем акции банковского сектора потенциальными лидерами рынка в указанной перспективе. Расчётное значение справедливой стоимости акций Сбербанка остаётся на уровне 436,57 руб./ао и 419,28 руб./ап, с потенциалом роста 43% и 38% соответственно. Рекомендация — «покупать».

#Сбербанк #SBER #инвестиции #аналитика #финансы #МСФО #дивиденды #акции #банки