Уникальное сочетание факторов, оказывающих влияние на обстановку в стране и на жизнь обычных граждан, однажды станет предметом изучения в экономических курсах. Наблюдается разнонаправленная динамика: одни показатели растут, другие сокращаются, третьи застыли на месте. Неизменным остается лишь одно – благосостояние большинства населения не улучшается.
Стоимость нефти, основного источника пополнения российского бюджета, упала до 63 долларов за баррель. При этом курс рубля, вопреки ожиданиям, продолжает укрепляться – доллар стоит менее 80 рублей.
Бюджет России испытывает серьезные трудности…
Федеральный бюджет потеряет значительную часть доходов от нефтегазовой отрасли – более двух триллионов рублей. Параметры государственной казны уже пересмотрены: доходы уменьшены на 1,7 трлн рублей (с 40,3 трлн до 38,5 трлн рублей), расходы увеличены почти на триллион рублей (с 41,5 трлн до 42,3 трлн рублей). Планируемый дефицит увеличился почти втрое (с 1,2 трлн до 3,8 трлн).
…а промышленный сектор страны находится в состоянии застоя
В то же время глава Минэкономразвития Максим Решетников, ссылаясь на Центробанк, заговорил о возможности "переохлаждения" экономики. Это подтверждается данными за первое полугодие.
Рост ВВП продолжается, но индекс промышленного производства замедлился. Положительная динамика, обусловленная вливанием бюджетных средств, наблюдается только в отраслях обрабатывающей промышленности, работающих на нужды СВО. В остальных секторах экономики наблюдаются околонулевые темпы роста, спад, замедление спада или стагнация.
«Ситуация в реальном секторе экономики ухудшается стремительно и требует немедленной корректировки денежно-кредитной политики. Последние статистические данные вызывают тревогу. Не случайно министр экономики заявил о рисках переохлаждения», – отмечает главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин.
Однако ключевая ставка, направленная на сдерживание инфляции, уже несколько месяцев остается на высоком уровне в 21%. По словам партнера аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Дениса Тарадова, такая политика сдерживает экономический рост, который, по прогнозам, и так будет умеренным в 2025 году.
Инфляция снижается, но денег у россиян недостаточно для жизни
Правительство констатирует долгожданное замедление инфляции (до 9,78% в годовом выражении).
Индекс потребительских цен, по данным Росстата, к концу мая снижается (частично благодаря сезонным факторам – снижению цен на огурцы). Однако население не ощущает этого улучшения: инфляционные ожидания остаются высокими. Проще говоря, людям не хватает денег.
Ситуация усугубится с 1 июля, когда в России впервые за десять лет (если не считать 2022 год) коммунальные тарифы вырастут рекордно высокими темпами, превышающими уровень инфляции.
В центре внимания – ключевая ставка
Получается, что Центробанк, борющийся с инфляцией, правительство, опасающееся стагнации из-за действий ЦБ, государственный бюджет, сократившийся на триллионы рублей, и население, чьи доходы обесцениваются быстрее, чем растут, существуют в разных реальностях.
«Выводы Решетникова наводят на мысль о том, что экономические власти действуют ситуативно, реагируя на текущие обстоятельства по принципу "как-нибудь продержаться". Странно, что экономические тенденции определяет только президент, основываясь на неточной аналитике экономического блока правительства», – написал в своем Telegram-канале экономист Никита Кричевский.
И пока высокая ключевая ставка, по мнению экономистов, негативно влияет на экономику страны, ЦБ готовится к очередному заседанию. Решение регулятора будет озвучено через неделю, 6 июня.
"Новые Известия" обратились к экспертам, чтобы узнать их мнение о происходящем.
Почему ЦБ не снизит ставку в июне…
Партнер аудиторско-консалтинговой группы "Юникон" Денис Тарадов считает, что 6 июня Банк России сохранит ключевую ставку:
– Инфляция остается высокой и устойчивой, годовая инфляция на 20 мая 2025 года составила около 10% в годовом выражении, что значительно выше целевого показателя ЦБ в 4%. Базовые инфляционные процессы (исключая сезонные и административные факторы) также замедляются медленнее, чем хотелось бы. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными.
На данный момент необходимо закрепить начавшееся замедление инфляции. ЦБ будет стремиться увидеть устойчивую тенденцию снижения инфляции к целевому уровню, прежде чем смягчать политику. Преждевременное снижение ставки может свести на нет достигнутый прогресс и потребовать еще более жестких мер в будущем.
В том, что летом снижения ставки не произойдет, уверен и инвестстратег, финансист, основатель проекта bitkogan Евгений Коган:
– Для начала цикла снижения ставки ЦБ необходимо наличие устойчивых и однозначных признаков замедления роста цен.
Пока такие условия не сложились в полной мере: инфляция остается высокой в секторе услуг, где за последние три месяца (без учета ЖКУ) цены выросли на 3,6%. Если такие темпы сохранятся, годовой рост цен в этом сегменте может достичь 12,9% – это очень быстрое увеличение цен.
Дополнительное давление на инфляцию оказывает рынок труда: дефицит кадров приводит к ускоренному росту заработной платы, опережающему рост производительности труда.
Инфляционные ожидания также остаются высокими. В мае ожидания населения относительно роста цен на год вперед выросли до 13,4% после 13,1% в апреле. Повышенные ожидания стимулируют граждан к покупкам товаров впрок, в том числе в кредит, что дополнительно разгоняет инфляцию. Чтобы приступить к снижению ставки, ЦБ захочет увидеть устойчивое снижение инфляционных ожиданий.
…но и затягивать нельзя
Евгений Коган отмечает, что экономический рост в первом квартале оказался слабее ожиданий регулятора.
«Эти факторы могут побудить ЦБ пересмотреть свои макроэкономические прогнозы на июльском заседании и приступить к снижению ставки. К этому времени возможно начало снижения инфляционных ожиданий – одно из ключевых условий для смягчения денежно-кредитной политики», – поясняет эксперт.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Сергей Заверский добавляет, что дефицит инвестиционных ресурсов и их высокая стоимость по-прежнему будут препятствовать расширению производственных мощностей и повышению производительности труда.
«В результате чего снизить инфляцию до целевого уровня будет крайне сложно, а если это и случится, то будет достигнуто слишком высокой ценой с точки зрения потерь в экономическом росте, и при этом все равно не будет устойчивым», – отмечает эксперт.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев не исключает, что ведомство Эльвиры Набиуллиной может решиться на долгожданный шаг в сторону уменьшения ключевой ставки:
– Снижение не будет резким, максимум на 1%, что уже даст позитивный сигнал рынку. Более кардинальный шаг – на 2% и более – может оказать существенное негативное влияние, например на банковский сектор, вызвав значительный отток с депозитов и усилив давление на капитал, с одной стороны.
С другой стороны, дорогое фондирование ставит на паузу развитие бизнеса, в том числе крупного, когда все чаще мы можем видеть остановку производственных мощностей и вывод персонала в неоплачиваемые отпуска. Данная тенденция может значительным образом сократить рост ВВП и развитие экономики.
О том, как сложно в таких условиях бизнесу, говорят и отраслевые эксперты.
Старший партнер в IT-интеграторе «Энсайн» Алексей Постригайло напоминает, что неопределенность в экономике и долгий период высокой ключевой ставки начинают сдерживать развитие IT-отрасли.
«Корпоративные клиенты пересматривают свои бюджеты, затруднена реализация долгосрочных проектов, ИТ-компаниям нередко приходится идти на убытки для выполнения своих обязательств, сдерживается развитие инноваций, запуск новых масштабных капиталоемких проектов, они проходят очень тщательную оценку всех возможных рисков.
Далеко не все ИТ-компании готовы на данный момент выходить на публичный рынок капитала, для многих будет проще изменить стратегию развития, чтобы не отягощать бизнес дополнительными обязательствами в нынешней экономической ситуации», – отмечает специалист.
Когда и при каких показателях Центробанк все же начнет смягчать политику – своим мнением эксперты «Новых Известий» поделятся в следующей публикации.
А пока же Центробанк с сегодняшнего дня объявил неделю тишины, о чем заявил зампред ЦБ Филипп Габуния. Он добавил, что ситуация поменялась, появилось много чего нового, что регулятору будет интересно обсудить. Заместитель Эльвиры Набиуллиной завершил свою речь интригой: «Думаю, варианты решения как по ставке, так и по сигналу у нас будут даже более разнообразными, чем в апреле».