Пока биткоин падает всего на -2%, акции MicroStrategy (MSTR) Майкла Сейлора и других «биткоин-казначеев» краснеют заметнее:
• MSTR: -6%
• Semler Scientific (SMLR): -6%
• Metaplanet (Япония): аж -24% 🌪️
💥 Всё это происходит на фоне новой волны обсуждений: не являются ли компании, скупающие BTC на заёмные деньги, новой системной угрозой для рынка?
🧮 Проблема — в модели “mNAV” (рыночная капитализация против стоимости активов в BTC). Пока mNAV > 1, компания может выпускать акции и на выручку покупать больше биткоинов. Но если mNAV < 1, компания уже стоит дешевле, чем её BTC-резервы. А это значит:
❌ привлечь капитал сложнее
❌ выплатить дивиденды по конвертируемым бумагам тоже
❌ привет, проблемы с долгами
💬 Критик @lowstrife пишет: “Эта токсичная модель — худшее, что случалось с биткоином. Это финансовая инженерия, а не свобода.”
🧠 А вот OG биткоинер Адам Бэк парирует: “Если mNAV упадёт, можно продать BTC, выкупить акции и повысить BTC-на-акцию. Всё в интересах акционеров.”
🔁 Знакомо? Всё это уже было с GBTC от Grayscale:
• сначала — премия к NAV
• потом — скидка
• потом — каскад ликвидаций: 3AC, FTX, -80% по биткоину
🪙 Так что вопрос теперь не “будут ли они скупать BTC?”, а “когда они обрушатся и сольют все свои битки?”
📌 А пока MicroStrategy уже на 30% ниже ATH, хотя биткоин недавно бил рекорды. Похоже, акции BTC-компаний стали более рискованными, чем сам биткоин. И это говорит о многом.