Министр финансов Силуанов заявил, что замедление темпов роста кредитования и охлаждение экономики дает Банку России больше возможностей для принятия решений в части денежно-кредитной политики. Фактически Минфин подал знак Набиуллиной: Банку России надо подумать о переходе к снижению ключевой ставки. Мол, темп корпоративного и потребительского кредитования снижается, как и экономики в целом.
Действительно, займы для юридических лиц в начале года росли на 3-4% против 7-8% год назад. Прирост потребительского кредитования упал с 11% до 5-6%. С учётом, что большая часть займов идёт на рефинансирование прежних долгов, реальная кредитная активность уже ушла в минус.
Нет сомнения, что ключевую ставку нужно снижать. Но надо прямо сказать: если ЦБ РФ в июне сбросит 1% или даже 2% с уровня в 21%, то ничего принципиально не поменяется. Чтобы быть конкурентоспособным в промышленности, например, по сравнению с КНР, кредиты российскому реальному сектору должны быть на уровне нескольких процентов в год. Как в КНР, где базовый ориентир для займов — ставки в пределах от 3,1% до 4,35%.
Но всему этому мешает даже не уровень инфляции. Есть популярный тезис, что якобы «рост внутреннего спроса по-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг». Это утверждение регулярно появляется в СМИ, но оно само по себе абсурдно. Из него выходит, что вся проблема в большом внутреннем спросе, который якобы нельзя насытить, а значит нужно его «прижать» дорогими кредитами. Как будто многие вдруг забыли, что есть импорт!
Если следовать из логики этого тезиса, то в США, например, внутренний спрос настолько оторвался от возможностей предложения внутри американской экономики, что ФРС США должна поднимать ставку до каких-то невероятных значений. Но этим бредом там не занимаются.
Доллар всё ещё силён к большинству валют стран-партнёров, поэтому внутренний спрос там, где американская промышленность не может чего-то сделать, замещается предложением товаров и услуг за границей. У нас рубль окреп, на 38% с начала года, и сколько уже разговоров, что нам нужен он послабее.
Хотя зачем? Про положительный эффект девальвации рубля в 1998 году не говорит только ленивый. Забывая, что через пару лет цены на нефть стали расти по экспоненте, а за экспорт страна стала получать дождь долларов. Сейчас же стоит научиться продавать всё больше несырьевых товаров, а для этого нужны доступные кредиты, как в КНР.
Популярный тезис, что для промышленности РФ ограничителем выступает «небольшой внутренний рынок», опять-таки ошибочен: а как же поставки на экспорт? Понятно, что на внешних рынках нужно работать локтями, чтобы пробиться. Но такова конкуренция.