Попробуем научится понимать экономические циклы рынка, “читать” рынок и понимать, что стоит включить в Ваш портфель, в соответствии с условиями рынка, а что нет. Когда и какие компании покупать на “дне” и продавать на “пике”.
«Экономические циклы», или как их ещё называют «Рыночные циклы» - это временной интервал в экономике, в котором происходит четыре фазы. «Рост», «Пик», «Спад» и «Кризис». Далее, всё повторяется. Эти явления происходят регулярно и следуют друг за другом.
Для инвестиционной деятельности и для составления Вашего портфеля, на первом этапе, Вам, как инвестору, необходимо определить, на какой фазе, сейчас находится экономика. Она находится на фазе «роста», или она находится на фазе «падения»? Почему это важно определить? Потому что, в течение каждого цикла, некоторые ценные бумаги или классы активов превосходят другие. Потому что их бизнес-модели, бизнес-модели этих компаний, соответствуют условиям роста в конкретной фазе рынка.
Давайте подробно, рассмотрим каждую стадию экономического цикла на практике, в специальной программе Tradingview, на которой Вам нужно обязательно зарегистрироваться и в дальнейшем, мы будем работать в ней, по отбору компаний, по анализу цен акций, потому что на сегодняшний день, это самая передовая программа, по анализу и отбору, как по фундаментальным показателям компании, так и по техническим.
Итак, на слайде сверху Вы видите часть интерфейса сайта tradingview.com.Вы можете спокойно пройти на этот сайт, зарегистрироваться на нём, и все базовые функции там доступны совершенно бесплатно. То есть, платить Вам надо только за какие-то дополнительные сервисы уведомлений, только за продвинутые графики, а так, любой может получить доступ и на первом этапе, базовых, бесплатных функций будет вполне достаточно. Для сегодняшнего урока, «изучение фаз экономического цикла», я уже предварительно нарисовал четыре фазы, которые мы с Вами рассмотрим. «Рост», «Вершина», «Спад» и «Дно».
Давайте рассмотрим, каждую фазу отдельно. Каждую фазу, в свою очередь, можно также поделить на своего рода «подфазы», для более точного анализа рынка. Где-то они выражены более чётко, где-то границ на первый взгляд не видно, поэтому основных фаз всё же четыре.
К примеру, фаза "роста" может состоять из фазы «Аккумулирование» или «фаза раннего цикла роста рынка». Рассмотрим, как она себя ведёт, какие у неё особенности.
Итак, как только в экономике, настало «дно», критическая точка, начинается экономический рост. В этот момент, традиционно улучшаются все экономические показатели. Прогнозируется рост ВВП, внутреннего валового продукта страны, уменьшается инфляция, стабилизируется и усиливается курс национальной валюты, снижается уровень безработицы, наблюдается приток денег в страну, то есть зарубежные инвестиции, увеличивается количество выданных кредитов, снижаются ставки рефинансирования, но и в целом, кредитный рейтинг страны, которая выбирается из кризиса, он потихоньку повышается мировыми кредитными агентствами Moody's и Standard&Poor's.
Фондовый рынок, в этот момент, начинает расти, на больших объемах торгов. Поскольку «умные деньги», как правило, всегда покупают дёшево и много ценных бумаг, пока рядовые инвесторы всё ещё находятся в панике. То есть, в моменте, между "аккумулированием" и "ростом" есть такой переломный момент, когда, наконец, рядовые инвесторы понимают, что всё, можно заходить в рынок, тогда начинается уже активный, рост рынка, под большим углом. Это мы кстати, за образец взяли индекс S&P500, так как он имеет гораздо большую историю, чем индекс РТС, и он работает по всем классическим принципам экономических циклов.
Крупный, американский, инвестиционный дом «Fidelity Investments», в своём исследовании, проанализировали поведение рынков, начиная с 1962 года. И согласно этому исследованию, вот эта ранняя фаза рынка, в среднем длится от года до двух.
Откройте график индекса S&P500 и давайте посмотрим, что фаза продлилась с 1992 по 1994, как раз, два полных года. И вот эта фаза, как правило, растёт ну максимально около 20%. Это согласно исследованиям этого инвестиционного фонда.
Эта фаза означает оживление экономики, в целом, и в этом цикле экономики, наиболее хороший рост демонстрируют три сектора. Это «недвижимость», «финансовый сектор» и «товары второй необходимости».
В таблице выше, указанно, что в «ранний цикл», наибольшую динамику роста показывают «Финансы», «Недвижимость», «Товары второй необходимости», то есть, это товары роскоши, сюда же относятся перелёты, авиакомпании. Далее, наиболее активно, ведёт себя промышленность, IT-технологии, и изготовители различных материалов, сырьевых и не сырьевых. На «раннем цикле» начинает расти самое большое количество экономических секторов. Это ранний цикл, экономика чувствует оживление и подъём.
По мере того, как экономика, выходит из «ранней фазы» и набирает силу, чувствительные к процентным ставкам секторы, постепенно начинают терять своё лидерство. Темпы роста всего рынка, по-прежнему, остаются высокие, до 15% в год на этом переломном моменте.
Дальше, начинается самый интересный, самый захватывающий цикл, это «средний цикл роста рынка», самый большой, самый массивный. Какие у него характеристики? Во-первых, это самый длинный этап. В рамках которого, достигается целый пик экономического роста, рынок насыщается, возрастает конкуренция, задействованы все производственно-трудовые мощности, часто наблюдается повышенный рост инфляции, IT-сектор, в этой фазе, он лидирует, он обгоняет все остальные, во многом благодаря отрасли полупроводников и различных аппаратных средств, они набирают большие обороты, как только экономика достигает стабильности и тогда капитальные затраты бизнеса начинают возрастать.
Посмотрите в таблице, что в раннем и среднем цикле роста, положительной динамики достигают именно информационные технологии, коммуникационные услуги, то есть телеком компании, медиа, также растут вместе с ним.
Разумеется, в этом этапе экономического цикла, растут и финансы и недвижимость, но не так активно, то есть, это не их приоритет, они просто двигаются обычно, в рамках своих каких-то ожиданий, а вот IT и телеком могут показывать какую-то отличную динамику, поэтому, разумеется, когда Вы находитесь в этой фазе цикла, имеет смысл набирать компании вот из этих отраслей, именно делать уклон в их сторону, об этом мы ещё подробно поговорим.
Фаза среднего цикла роста, она самая продолжительная и занимает около трёх с половиной, пять лет. На нашем примере она длилась с 1995 по середину 1999 года, почти пять лет. И на неё приходится наибольшее число коррекций на фондовом рынке.
Коррекция – это временное падение цен, которая потом восстанавливается и идёт дальше.
Если Вы посмотрите график, Вы увидите, что на протяжении 5 лет коррекций происходило, в период с 95 по 99 годы, достаточно много.
Далее у нас следует экономический цикл «вершина» или «пик», то есть это самая высокая точка развития рынка. Экономика находится на полном ходу, люди работают, производство выпускает большие объёмы продукции, у компании растут продажи, рынки растут каждый день, все показатели просто зашкаливают. Некоторые, кто уже относительно давно на рынке, уже наверняка ощущали такую экономическую эйфорию, у нас это было, например, до 2008 годов, потом в 2014 году, такой пик, пик развития. На российском рынке, такая вершина характеризуется конец 2007, 2008, 2011 год, был прям подъём экономики.
И вот в этот момент, на самом пике, на самой эйфории, на самом интересном, как правило, наступает разворот рынка. Это может быть вызвано многими факторами. Отток инвестиций, ухудшение прогноза по ВВП, увеличение ставок по кредиту, девальвация валюты, «чёрный лебедь» - то есть это непредсказуемые события, которые резко меняют экономическую ситуацию. Как правило, в эти моменты, рынок просто перенасыщен продукцией, спрос начинает падать, с падением спроса сокращается и прибыли компаний, в свою очередь, они сокращают сотрудников, а оставшимся значительно урезают зарплату. В результате, покупатели начинают всё больше и больше экономить и отсюда начинают снижаться котировки акций, снижается финансовая отчётность компаний, их прибыль, выручка.
В итоге, у нас получается такой некий «замкнутый круг» и экономика просто обречена на переход в новую фазу, фазу падения, фазу кризиса. Обычно, вот в эти моменты «вершины», акции компаний перекуплены. Они имеют самые высокие показатели P/E (Price / Earnings), это означает цена делённое на прибыль компании, мы с Вами в следующих статьях, обязательно, внимательно всё это рассмотрим. То есть вот такие показатели, они уже будут сигнализировать Вам о возможной смене тренда. Это, разумеется, самое неудачное время для инвестиций в ценные бумаги.
Но если Вы долгосрочный инвестор, со сроком от пяти, семи лет и более, то Вам, по большому счёту, не сильно принципиально, когда Вы будете заходить в рынок. Просто заходя здесь, Вы должны быть готовы к тому, что будете видеть, какое-то время, несколько лет, «минус» в Вашем портфеле.
Итак, после "вершины", экономика логично скатывается в кризис. В кризис, в падение, в закат, названий у этого много, но суть Вы понимаете. Падают цены акций, инвесторы начинают терять деньги, при этом такая ситуация, обычно продолжается, ну довольно длительное время и с каждым днём кажется, что становится всё тяжелее и тяжелее. Очень часто, в такие кризисные ситуации, СМИ очень любят нагнетать обстановку, рассказывать, как всё с каждым днём ухудшается, восстановления не видно и падению нет конца и края, аналитики все как один твердят что всё, хуже быть не может.
Так происходит регулярно, и каждый кризис, на самом деле, по своему времени, длится всё меньше и меньше времени. А знаете почему? Потому что денег становится, с каждым годом, всё больше и больше в мире, печатные станки никогда не останавливаются и все эти деньги обратно заливаются в рынок. Стоит только инвесторам нащупать первое, скажем так, «дно».
«Первое дно» - это такой термин профессиональный, инвестиционный, «нащупать дно» на рынке, «найти дно», так говорят эксперты, инвесторы, характеризуя это тем, что они покупают акции по самым низким ценам, то есть подбирают на дне.
Ну и конечно, ещё быстрее мы выходим из кризиса, из цикла в цикл, потому что наше правительство, правительство России, правительство США, стран самых разных, оно находит всё больше и больше эффективных мер для выхода из кризиса, стимулирующие меры, стоит только вспомнить, как в период корона-кризиса, как его уже называют историки, ФРС США, в буквальном смысле слова, залила рынок семью триллионами долларов, то есть денег было напечатан такой объём, что выкупали акции первого эшелона, второго эшелона, то есть рынку просто не давали упасть. От этого произошло очень быстрое восстановление, с марта начали восстановление и уже в конце июля всё, рынок уже восстановился. За 5 месяцев, а не годы, как это было раньше.
Чем характеризуется вот эта фаза «заката», «кризиса»? Прежде всего, темпы роста в компании, разумеется, замедляются, наблюдается перепроизводство товаров и услуг, запасы на складах, они растут, а продажи падают. Денежно-кредитная политика ужесточается, центральные банки прибегают к искусственному стимулированию спроса, они снижают, как правило, ключевые ставки, для того чтобы были более дешёвые кредиты, более дешёвые ипотеки, чтобы стимулировать потребительский спрос. Компании, зачастую, выкупают собственные акции, это называется «buyback», когда компания, большую долю прибыли, выкидывает на рынок и выкупает свои собственные акции, потому что они просто не видят дальнейших путей экспансии на рынке, расширения.
«Фаза заката» длится, в среднем, около полутора-двух лет. На примере она длилась два полных года, с 2001 по 2003 год. И инвесторы, видя, что экономика снижается, потихоньку начинают перекладывать свои капиталы в защитные, не циклические секторы. Коммунальные услуги, здравоохранение, товары первой необходимости и в валюту.
Очень часто, во время кризиса, можно наблюдать повышение курса доллара и снижение котировок всех национальных валют, очень часто, потому что люди, вытаскивают свой капитал из акций и просто покупают на них доллары. Доллар становится «спасительной гаванью», потому что только там можно попытаться хоть как-то сохранить деньги, как правило, сейчас в кризис падает всё.
И разумеется, инвесторы также покупают один из главных защитных инструментов, это золото. В любой кризис, как правило, активнее всех растёт золото, само по себе, и растут золотовалютные компании, мы с Вами дальше посмотрим конкретно примеры, по годам.
И дальше, вот в самом конце этапа кризиса, наступает «точка разворота» или «дно» — вот здесь уже происходит рецессия, это самая низшая точка падения текущего экономического цикла и это совершенно естественный процесс, когда экономика охлаждается, после многолетнего роста, переходит в кризис, здесь она нащупывает дно. Здесь прибыль корпораций заметно снижена, замедляется промышленное производство, запасы на складах падают, растёт безработица, и вот дальше, после того, как все нервы инвесторов, окончательно истрёпаны и сил уже находиться на рынке нет, потому что многие инвесторы терпят убытки, если брать тех, кто закупился на "вершине", их акции падают на 45%, на 50%. Многие люди уходят, особенно те, которые сидят в огромных убытках. Они допускают одну и ту же ошибку, особенно те, кто не знает, как происходят стадии формирования экономического цикла. Они просто заходят на вершине, как все, вроде, покупают, всё же растёт, 6 лет всё растёт, с чего оно сейчас упадёт и на вершине, как правило, идёт самый большой набор позиций неопытными игроками, то есть начинающими инвесторами. И затем, когда они видят 50% падения своего портфеля, они выходят из рынка, а вот здесь-то, на дне, на самом деле, начинается уже развязка. Происходит «перезагрузка», неэффективные компании окончательно отмирают, а сильные компании занимают рынок, выходят на новый виток роста.
Рынки разных стран, на самом деле, могут вкатываться, скажем так, в ту или иную фазу, поочередно. Кто-то раньше, кто-то позже, но глобально, вот эта вся фаза, она взаимосвязана по миру в целом. Поэтому, все экономические потрясения, в развитых экономиках, они задают такой глобальный тренд и отражаются в том числе и на развивающихся рынках, в том числе и на России.
И вот здесь, во время «дна», повторюсь, когда сил терпеть дальше уже нет, это самое лучшее время для инвестиций. Заранее понять, что это уже абсолютное «дно», никто не в состоянии. Это, на самом деле, невозможно сделать. Эксперты ошибаются очень часто, в попытках угадать «дно», они, пример, говорят «вот сейчас всё, самое дно, можно покупать», инвесторы покупают, происходит небольшой такой отскок, потом всё снова скатывается, так как на самом деле, экономически, ещё до «дна» далеко и всё снова падает. Эксперты снова тут говорят, «ну всё, сейчас можно покупать, всё, входите в рынок», снова люди откупают, инвесторы заходят, экономика понимает, что всё-таки ещё не до конца всё восстановилось и дальше начинает падать. И отсюда родилась известная фраза на фондовом рынке, она называется «словить второе дно», означающая что инвестор, закупившись вроде бы на дне акциями в свой портфель, внезапно обнаруживает, что рынок способен дальше идти вниз, пробивая всё новое и новое дно.
Обычно, вот на этом этапе «дна», всех спекулянтов, трейдеров, окончательно выбивает из рынка, есть такой термин «выносит из рынка», так как они, открывают свои торговые позиции, на заёмные деньги, деньги брокера. Это называется маржинальная торговля или торговля с плечами, когда у тебя 1 рубль, а ты торгуешь, как будто у тебя 100 рублей, вот это самая большая ошибка начинающих инвесторов и трейдеров, то есть они залазят в долговые деньги брокера и депозит их, просто, в какой-то момент обнуляется. Потому что, если у тебя не хватает обеспечения, на счёте, то брокер просто берёт и забирает все твои деньги, у тебя был рубль, цена пошла против тебя, буквально на несколько процентов, против твоей позиции, брокер берёт и забирает твой рубль и ты уже ничего не можешь с этим сделать, при этом, обычные инвесторы, которые покупают акции на свои собственные деньги, без плечей, без маржинальной торговли, они не испытывают никаких проблем, они способны дальше, спокойно наблюдать за падением, так как у них, их акции никто не отберёт, у них на свои собственные деньги они куплены и им ничего не грозит.
На "дне", конечно, самое лучшее время для входа, но далеко не все, в состоянии распознать, даже опытные трейдеры, не в состоянии понять, где оно вот то самое «дно», поэтому, конечно, имеет смысл, если у вас есть чёткое понимание что Вы делаете, докупать на просадках, докупать и докупать, таким образом усреднять среднюю покупку Ваших бумаг.
А вот дальше, начинается самое интересное, вот это, так называемая, «магия». Просто сместите график вправо и Вы увидите, что происходит дальше, те же самые циклы «аккумулирование», «рост», «вершина» и «кризис». Всё тоже самое, такой же экономический цикл, с такими же фазами, всё повторяется, фондовый рынок тем более, потому что он, целиком и полностью, построен на психологии людей, это очень важно понимать. На рынке работают точно такие же люди как Вы, все они подвержены эмоциям и из десятилетия в десятилетие, каждую фазу, происходит одно и то же, экономика сначала достигает «Пика», затем достигает «дна», затем снова происходит рост до «пика» и снова «дно», всё то же самое.
А сейчас, давайте мы с Вами посмотрим, каким образом, нам искать и отбирать компании, по секторам. Так как мы уже их изучили, мы понимаем, в какой экономический цикл, долю каких компаний нам лучше увеличивать, какие умешать, и нам сейчас нужно определиться с инструментом, который позволит нам достаточно быстро это сделать.
Заходим в раздел «рынки», далее «акции», и выбираем «сектор и отрасль», вот здесь уже поставлен «Российский рынок акций», сайт определяет мой язык, понимает, что мы из России, и вот здесь вот, уже даны, конкретные секторы, которые мы с вами рассмотрели в таблице, «финансы», «недвижимость», «товары второй необходимости», «IT», «товары первой необходимости», они все уже разграничены на сайте. Здесь секторов больше, потому что этот сайт, эта программа добавляет ещё какие-то свои секторы, есть сектор «дистрибуция», но классически, разумеется, секторов одиннадцать. Но то что их здесь больше, глобально это ни на что влиять не будет. Может быть кому-то даже будет понятней.
И вот Вы, определяете текущую фазу экономического цикла. Во-первых, Вам нужно понять текущую фазу, и Вам, необходимо составить портфель не на текущую фазу, а на следующую фазу, для того чтобы вы были готовы к ней. Потому что, если текущая фаза, в зависимости от того какая именно, уже какое-то время прошла, Вы составите свой портфель, находясь в ней и для неё, то перейдя в следующую фазу, границу которой сложно предугадать, у Вас будет просадка. Следующая фаза длится несколько лет, а учитывая, что средний срок инвесторов, которые хотят составить портфель, это 3-5 лет, то Вам имеет смысл просчитать текущую фазу и понять, какие бумаги вам нужно включать в портфель для следующей фазы.
Ну вот, например, мы для себя определили, что мы находимся на «пике», и вот сейчас, в нашем портфеле, который, например, прошёл стадию «раннего цикла роста», «пик», все заработали там 20,30, 40% годовых, в зависимости от того кому как повезло, кто как подготовился, кто какие компании отбирал на рынке, и вот дальше, мы вступаем в такую фазу «снижения», перед полным кризисом, перед полным «дном». На этой фазе снижения, как мы с Вами смотрели, традиционно растут все защитные отрасли, растёт золото, растёт здравоохранение, энергетика, растут компании, которые оказывают коммунальные услуги, сырьевые компании, к ним относится золото, и Вы, долю в этих компаниях, можете соответственно нарастить. То есть они у вас уже есть в портфеле, потому что изначально, Вам всё равно нужно иметь компании по каждому из этих секторов, в Вашем инвест портфеле, но долю в конкретных секторах, Вы можете нарастить на 3, 5, 7, 10%, совершенно спокойно. Если Вы понимаете, что Вы делаете, это абсолютно допускается.
Далее, используя этот скринер выбираем, нам, например, необходимы компании, которые оказывают коммунальные услуги. Вы сразу на них нажимаете и перед Вами все компании, в российском сегменте, которые оказывает коммунальные услуги. Вы, можете эти компании ранжировать по рыночной капитализации, то есть, например, посмотреть самую крупную компанию и сколько млрд рублей её капитализация. То есть, какая компания, на сегодняшний день, номер один, на рынке коммунальных услуг. Далее идёт второе место, третье место и вот Вы отбирайте топовые компании, которые будут расти в цикле падения, в цикле кризиса.
И вот давайте, ради интереса проверим, вот с марта по август 2020 года, у нас был кризис. И традиционно, должны были расти, исходя из того, что мы с Вами посмотрели, в таблице, что должны были расти секторы коммунальных компаний. Вот откройте акции компании Интер РАО и посмотрите на их график, росли ли они в период с марта по август или нет и посмотрите, насколько вообще эта теория работает. Я предлагаю сразу перейти на полный, интерактивный график, Вам нужно переключиться на «Японские свечи», включить дневной таймфрейм и смотреть период, с марта по август.
С марта, после падения, начался великолепный рост, и эта компания дала почти 50% прибыли уже к июлю. Вот Вам пожалуйста пример, как правильно рассчитанный экономический цикл, может давать тут же прибыль. То есть, вы можете зарабатывать в любом цикле, важно чтобы Вы понимали, какую компанию, какой отрасли, на каком этапе сейчас включить.
Давайте посмотрим другой пример, возьмём компанию, здравоохранение (Медицинские технологии). «Здравоохранение» у нас слабо представлено в России. Рынок, конечно совершенно не такой, как в США. Включим, например, компанию Артген, бывшая ИСКЧ. Включим их график и посмотрим, как они росли опять же в этот кризисный период с марта по август 2020 года. Вы увидите просто невероятный рост, вот прямо с марта, как по заказу, больше 400% они дали, буквально за 3 недели, причём основной рост за 4-5 дней. Ну конечно, это пик, навряд ли здесь какое-то большое количество людей продавалось, в основном все начали выходить пораньше, но вот порядка 200-220% движения, вполне, Вы как эксперт, как инвестор, как человек, который понимал, что нужно наращивать долю в компаниях медицинских, из сектора здравоохранения, Вы могли вот этот процент спокойно забрать, в то время как все остальные бегают и говорят: «Боже, кризис, как же нам зарабатывать?».
Давайте посмотрим, ради интереса, сектор, «Materials». Сюда относятся у нас материалы, это «не сырьевые полезные ископаемые», это все золотовалютники традиционные, не нефтяники. Нефтяники, это сырьевые ископаемые, а нам нужны не сырьевые. Возьмём, например, даже не из самого топа по капитализации, например, Лензолото. И будьте более чем уверенны на 100%, что акции этой компании, с марта по август, значительно выросли. Потому что это защитные секторы. Умные инвесторы понимают, как перекладывать свои деньги. Откройте график и посмотрите, март, когда прямо такое было сильное падение, дальнейшее восстановление дало больше 200% по Лензолоту.
И какой-то магии-то здесь нет, это просто статистика, это статистика, собранная за сотни лет работы фондового рынка, и Вы, обладая этими знаниями, совершенно спокойно можете увеличивать долю в одних компаниях, сокращать долю в других компаниях, вот эти все компании (Consumer Discretionary), ну кроме IT, вот кстати коронакризис совершенно оказался противоположен для IT сегмента, потому что он показал как люди нуждаются в удалённой работе, конечно вот здесь это совершенно исключение, в любом правиле есть исключения, IT здесь не падал, а точно также рос. Поэтому под вопросом будет ли оно расти дальше, на этапе восстановления ещё надо отдельно посмотреть. То есть основные движения в циклах одинаковые, но всегда и везде есть свои исключения и особенности, здесь нужно быть внимательным и всегда мониторить обстановку, а не действовать слепо.
Вот таким образом, Вы совершенно спокойно, можете быстро искать компании по секторам.
Покажу Вам другой способ. Вы заходите на сайт smart-lab. Это один из самых старых сайтов, в русскоязычном интернете, сайт прежде всего был для трейдеров, сейчас здесь и инвесторы начинают быть, но всё равно, безусловно, продолжают преобладать трейдеры. Здесь много сводной аналитики, по акциям, по облигациям. Вот Вы открываете раздел «Акции» и слева у вас появляется вот такое «меню», нажимаете «компании по секторам» и перед Вами вот такая, очень наглядная и понятная таблица, у Вас все секторы, которые мы с Вами рассмотрели, не только российских компаний, но ещё и иностранных компаний. Компаний здесь очень много. Вот, пожалуйста, Вам простор для работы, для деятельности, для анализа.
И если рассматривать длительную историю рынка США, то в научных исследованиях, есть данные, что с 1897 по 1949 год, было отмечено 11 полных циклов фондового рынка, при которых движение происходило от низких цен к высоким, а затем опять к низким, то есть 11 полных циклов. При этом, длительность шести циклов, не превышала четырёх лет. Четыре цикла длились от 6 до 7 лет. И один цикл длился целых 11 лет. Рост цен, от низкого до высокого, колебался от 44% до 500%. Для большинства циклов он составил от 50% до 100%. Снижение цен, от высокого до низкого, колебалось от 24 до 89%. Для большинства циклов, он составлял 40-50%. Что касается российского фондового рынка, то за его короткую историю, можно выделить один полный экономический цикл, который продлился около 11 лет. Но на большее, просто нет истории индекса РТС, поэтому нельзя проанализировать больше.
И вот встаёт вопрос, «а собственно куда деваются деньги на рынке? Куда они перетекают?» Главное, что Вы должны понять, из анализа любого экономического цикла, это то, что деньги никуда не исчезают, при любой рыночной ситуации, даже в кризис, они просто перетекают из одной отрасли в другую, из активной отрасли, в защитную. Например, при падении фондового рынка, инвесторы продают акции и начинают покупать казначейские облигации США, корпоративные облигации, золото, то есть они покупают бумаги, с фиксированной долговой прибылью. Это всё называется защитный сектор. Т.е. ценные бумаги, которые могут показать рост, во время общего снижения рынка и если даже и не рост, то хотя бы стоять на месте, без просадок.
Давайте вместе разберём, что это собственно за бумаги такие. Перед Вами слайд, который показывает детально, различные стадии экономического цикла. Я предлагаю подробно этот слайд сейчас вместе с Вами рассмотреть.
Итак, перед вами слайд, в котором отражены все фазы, которые мы сейчас рассматривали, в программе tradingview. У нас есть фаза «роста», у нас есть «пик», у нас фаза «снижение» и есть «дно», все четыре фазы перед Вами.
Особенность этого слайда в том, что здесь показан жёлтой линией «экономический цикл», а синей линией «цикл фондового рынка», это тоже очень важный момент. Вот смотрите, если Вы заметили, «синий цикл», он идёт быстрее, то есть он обгоняет «экономический цикл», а это характеризует особенность фондового рынка, фондовый рынок, всегда имеет возможность, гораздо быстрее отразить настроение людей. И вот смотрите, если на фондовом рынке, уже было достигнуто дно, по ценам, «ценовое дно», то экономика, «экономический цикл», то есть реальный сектор производства, компании, заводы, фабрики, рабочие места, они только начинают своё падение, а при этом на фондовом рынке, в акциях, уже всё на дне. То есть фондовый рынок, он опережает, по своим показателям, примерно, на 4-5 месяцев цикл экономический. И то что происходит на рынке, вот, например, цены падают, всё падает, наступает кризис, только через полгода, он реально наступает в реальном секторе экономики, потому что, ну Вы понимаете, одно дело, когда у тебя котировки упали, а другое дело, когда произошёл целый этап подготовительной работы и на заводе уволили, к примеру, 2000 сотрудников. То есть, к этому нужно прийти, должны упасть заказы, объёмы производства, должен сформироваться профицит, каких-то товаров на складе, склад должен быть переполнен, не хватает денег платить зарплату, ну то есть целый ворох проблем. А цены они что? Прошло две недели, раз и они упали, то есть люди, все кто боялся уже вышел из рынка, поэтому Вам важно это учитывать.
И вот этот слайд хорош тем, что он отражает такую, опережающую фазу фондового рынка, перед экономическим. И здесь, также указаны, как мы смотрели с вами в таблице, компании какого сектора растут в конкретный цикл, может даже где-то более подробно и детально, Вы также можете использовать этот слайд в своей работе.
Итак, давайте разбираться. Вот у нас «дно» прошло, началось «восстановление», тот самый «ранний «бычий» рынок» и у нас растут компании «8», «4», «5», это транспорт, это финансовый сектор, это технологические компании.
При этом, смотрите, это нисколько не противоречит нашему другому слайду, где на «раннем» цикле, у нас информационные технологии растут, финансы, недвижимость, товары второй необходимости, промышленность, материалы, то есть эти два слайда мало того, что не противоречат друг другу, так они ещё и дополняют друг друга и мы видим зависимость фондового и экономического рынка.
Дальше у нас идёт «рост», подключается "7" компания, «выпуск товаров производственно-технического назначения», это всё Вы можете искать на тех сайтах, которые мы открывали чуть ранее, на сайте tradingview, Smart-Lab, далее у нас на «пике» начинает расти «тяжелая промышленность» под цифрой «6», «9» и «11» на самом пике, на росте, начинает свою работу «нефтегазовый комплекс» и «добыча и переработка драгметаллов». Здесь, на «пике» они особо получают своё развитие.
Дальше, когда начинаются первые признаки падения, у нас работают «здравоохранение», то есть начинает расти, и Вы можете сделать ребалансировку в эту сторону, компании потребительских товаров первой необходимости, в России это, например, «X5», «Магнит», «Лента», они, как правило, показывают очень хороший рост. Все знания, они перед Вами, Вам лишь нужно их освоить и научиться правильно ими пользоваться, ведь по сути, сильно сложного чего-то здесь нет, просто нужно держать в себе эту информацию, у себя в голове.
Далее, когда происходит дальнейшее падение, вот на середине цикла, у нас подключается, «10», это электроэнергетика и мы с Вами посмотрели, насколько активно растут электроэнергетические компании, которые в обычное время, так не растут, они либо находятся во «флэте», либо они вообще падают, а вот при общем падении рынка, они как раз-таки растут.
Дальше, в окончании «медвежьего тренда», у нас вновь начинают подключаться к росту компаний «финансового сектора» и «компании потребительских товаров второй необходимости», то есть компании роскоши, одежда, авиаперевозчики, кстати тоже, могут относиться к потребительским товарам второй необходимости, авиа услуги, это же не первая необходимость, это своего рода уже ближе к роскоши. Вот они начинают «на дне» снова восстанавливаться, при этом, Вы можете отдельно посмотреть, понаблюдать, как вот в этих фазах двигается обычный «Экономический цикл», то есть, когда фондовый рынок уже находится в такой стадии «падения», то в экономике только происходит «пик», так немножко с опозданием.
Давайте снова вернёмся к этому слайду, мне этот слайд нравится больше, потому что здесь, достаточно чётко всё разбито. Четыре экономических цикла, 11 секторов. Без вот этих лишних там точек, цифр, всё очень понятно, два плюсика означает что эти компании растут наиболее сильно, два минуса - наиболее сильно падают и это такой совершенно универсальный механизм работы, и он работает из года в год, из цикла в цикл. Где-то конечно происходят сбои, так вот, например, с сектором IT, во время падения в коронакризис, он наоборот вывез весь рост и S&P500 и РТС, там Яндекс активно вырос.
И вот дальше, если мы находимся вот на каком-то конкретном этапе, то мы составляем для себя портфель уже на следующий этап, потому что мы хотим застать не конец текущей фазы, а мы хотим застать начало следующей фазы, тем самым собрав максимальный рост процентов. И вообще очень здорово, что именно сейчас мы можем наблюдать такую смену циклов экономических, это происходит довольно-таки нечасто, но это хорошая возможность купить много компаний, по отличным ценам.
Кстати, хочу сделать небольшое отступление и кратко рассказать об инвестиционной терминологии. Конкретно, об очень часто встречающимся понятие, как «Бык» и «Медведь». Собственно говоря, кто такие «быки» и «медведи»?
«Быки» - это участники рынка, физические, юридические лица, которые настроены оптимистично на рынке, то есть они ожидают, что рынок будет расти и поэтому они покупают ценные бумаги.
То есть, «быки», с одной стороны это покупатель, «медведи», с другой стороны, они наоборот настроены пессимистично на рынке, и они предпочитают продавать они считают, что рынок будет падать, то есть у «медведя» традиционно такой пессимистичный настрой. И вот на рынках, вы очень часто можете услышать фразу, «идёт борьба Быков и Медведей». То есть, это постоянное, иногда очень напряжённое взаимодействие, противостояние на рынке, между теми, кто продаёт «медведи» и теми, кто покупает ценные бумаги «быками»
Один из наиболее важных инструментов, измеряющий текущее экономическое состояние в мире, да и в отдельных странах в целом, является индекс PMI. Это индекс менеджеров по закупкам, переводится как (Purchasing Managers Indices), он формируется, в результате опросов и отражает настроения активных деловых людей на рынке. Значение индекса интерпретируется следующим образом, если индекс PMI, выше 50, то производство и экономика находятся на стадии подъёма деловой активности. Если индекс находится ниже 50, но выше 45, то производства сокращаются, но экономика в целом, продолжает свой рост. Если индекс находится выше 60 в течение 3-6 месяцев, на фоне активно развивающейся экономики и низкой безработицы, могут подтолкнуть Центробанк либо Федеральную Резервную систему США, к повышению процентных ставок. Если же индекс ниже 45, в течении длительного периода времени, то скорее всего, производство и экономика находится в состоянии упадка. Увеличивается вероятность того, что Центробанк прибегнет к снижению процентных ставок или иным мерам, чтобы стимулировать экономический рост.
Например,мы наблюдали, как ФРС США запустил печатный станок, во время коронакризиса. Напечатал 7 триллионов долларов, чтобы выкупать акции первого и второго эшелонов на рынке, то есть крупные, средние и низкие компании, всё лишь для того, чтобы восстановить рынок. Это стимулирующая мера правительства. Если индекс находится ниже 42 пунктов, в течение продолжительного периода времени, то это может быть признаком надвигающейся рецессии, «дна».
Инвесторы, в первую очередь, обращают внимание на то, насколько изменился показатель, по сравнению с консенсус-прогнозом аналитиков. Что такое консенсус-прогноз аналитиков? Вы тоже, очень часто, можете встретить этот термин в своей инвестиционной деятельности. Это когда, опрашивают 5, 10, 15, 20 аналитиков, из разных инвест компаний, аналитических домов, инвестиционных домов, то есть люди, которые погружены в эту тему, эксперты фондового рынка, опрашивают какую-то большую группу, на предмет «что вы думаете по поводу этой компании», «стоит ли её покупать или продавать», «какие прогнозы вы ставите», затем они складывают все эти прогнозы, делят на количество участников, которые присутствовали в составлении этого прогноза и получается некая средняя цифра, среднее значение. Это и называется «консенсус-прогноз» аналитиков. То есть вместе они представляют что компания, например «Apple», будет расти в течение ближайших 4 лет и вырастит ещё на плюс 62%. Вот такой консенсус-прогноз, на основании 10-15 мнений разных аналитиков, разных инвест домов. Это и есть суть консенсус-прогноза.
А сейчас, давайте вместе с Вами, посмотрим, на каком ресурсе, искать тот самый индекс PMI. Необходимо зайти на сайт investing.com, мы на нём ранее уже работали, смотрели по нему бету.
На самом сайте найти эту информацию не всегда просто, через вкладку «новости», «экономический календарь» и там уже в ленте искать новость об «Индексе деловой активности в производственном секторе», но проще нажать на ссылку, которую я укажу в комментариях к статье и Вы будете направлены на значение этого индекса. Там будет описание этого индекса, как он считается, и Вы, совершенно спокойно, можете смотреть текущее значение, сравнивать его с теми значениями, которые Вы видели на слайде, которые я озвучивал.
Когда вы заходите на этот сайт, Вы сразу видите последний выпуск текущего значения индекса, то что он подсвечивается зелёным или красным, означает тот факт, что вышедшие уже по факту данные, они позитивнее или негативнее прогнозов аналитиков. Аналитики всегда делают прогноз, по разным значениям, и по доходности акций, по доходности компаний, и вот этот прогноз, он по факту, когда выходят фактические данные, либо лучше прогноза, либо хуже.
И очень здорово, для макроэкономики, когда прогноз, который был дан аналитиками, он побивается рынком в лучшую сторону. То есть, если, например, аналитики говорили что будет рост, а рост действительно произошёл, но произошёл выше ожидания аналитиков, это говорит о том, что дела в экономике ещё лучше, чем себе люди представляли. Если аналитики говорят, что будет падение, а падение было, но было, например сильнее, чем они прогнозировали, это говорит о том, что аналитики заблуждаются о текущей экономической ситуации и реальная ситуация ещё хуже. Это уже негатив.
И вот Вы сразу можете видеть какое фактическое значение, какой был прогноз, то есть рынок чувствует себя лучше или хуже, чем думают аналитики, это плюс или минус для экономики.
Повторюсь, когда значение находится выше пятидесяти, экономика находится в относительном росте. Ниже, Вы можете увидеть значения за последние 5 лет индекса PMI.
Значение индекса PMI, не так часто выходил за пределы 59, 60. То есть, это какие-то редкие такие случаи, особое экономическое развитие. А в кризис 2008 года, он опускался аж до 32.
То есть, это индикатор того, что вообще происходит на рынке. И при помощи него, можно также, очень эффективно, отслеживать текущий экономический цикл. Ниже, Вы также можете взять какие-то последние результаты, включить за несколько лет, всё что зелёное это значит лучше прогнозов, всё что красным, значит хуже. Там, где много красного, это плохо, значит в реальности, ситуацию оценивают неправильно, аналитики, всё что зелёное это хорошо. Это значит, что ситуация ещё лучше.
Вот таким образом вы можете использовать этот индекс, для оценки текущей экономической ситуации.
И Ваше первое домашнее задание, на этот урок, это будет, учитывая, вот те слайды, которые мы с Вами рассмотрели, учитывая все характерные черты, разных фаз экономического цикла, учитывая действия Центрального банка, что делает Центральный банк, повышает или понижает ставку, посмотрите значение индекса PMI, который мы с Вами изучили, и в совокупности, в комплексе, оценив макроэкономическую ситуацию, теперь у Вас есть весь набор необходимых инструментов для этого, решите, в какой фазе, экономика находится на данный момент, и напишите в комментариях, дату анализа и в какой фазе, по Вашему мнению, находится фондовый рынок.
Дальше, в следующих статьях, где мы будем формировать Ваш инвестиционный портфель, мы будем отдельно опираться на все эти показатели, Вы будете выполнять это в своих "домашних заданиях", на текущий экономический цикл и Вы будете отбирать те отросли, которые должны быть в Вашем портфеле, которые должны превалировать по процентам, потому что Вы будете формировать его на следующий экономический цикл. Потому что каждый из вас, заходит на рынок в разное время.
Если Вы считаете, что Вы заходите на раннем этапе текущего цикла, если вы это точно понимаете и уверены в этом, то можно собрать и на текущий цикл. Если же Вы понимаете, что находитесь на середине или в конце этого цикла, то, конечно, лучше делать ребалансировку, и пропорции смещать в сторону тех активов, которые традиционно растут в будущем экономическом цикле.