Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами Максим Шеин.
Главная тема выпуска — дивидендный сезон. Кто отказался от выплат, а кто нет? Обсудим что происходит на российском рынке и назовем акции, которые стоит сейчас покупать.
Также поговорим о других важных новостях недели, поделимся инвестиционными идеями, ответим на ваши вопросы и разыграем подарки.
Текстовая версия:
ДИВИДЕНДОВ НЕ БУДЕТ?
Тяжеловато приходится российскому рынку акций без позитивной подпитки. Стамбульские переговоры по украинскому вопросу не принесли немедленного результата и многие участники рынка начинают терять терпение. Им начинает казаться, что они совершили ошибку купив акции наших компаний, так как за два месяца индекс Мосбиржи показал практически нулевое изменение. При этом тема возможного снижения ключевой ставки на июньском заседании начинает активно циркулировать в экспертной среде. Глава центробанка в последнее время стала часто появляться на разных форумах, которые посвящены экономике и инвестициям. На одном из них она прокомментировала ситуацию, что мол мы все понимаем что высокие ставки это временное явление. Стоит ли это понимать как высокую вероятность снижения ключа через две недели, не знаю, но видимо прогноз ЦБ по средней ставке на следующий год на уровне 13-14% уже выглядит как тот, который пересматриваться в сторону повышения диапазона не будет.
На фоне геополитических новостей в тени оказался надвигающийся дивидендный сезон, но по отдельным эмитентам решения советов директоров оказывают заметное влияние на движение котировок. По итогам недели в лидерах снижения оказались акции тех компаний, который не собираются выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Прежде всего Газпром и Норникель, которые занимают в индексе Мосбиржи значительную долю. Несмотря на то, что по Газпрому были косвенные признаки, что в этом году дивидендов не будет, многие инвесторы надеялись, что после щедрых выплат со стороны ВТБ, по Газпрому может быть позитивный сюрприз. Его не случилось и как результат -5% по итогам недели. Такой же результат у Норникеля. Без дивидендов остались и акционеры НЛМК и Магнита, снижение на 7% и 8%.
На самом деле отказ от дивидендов во времена непомерно высоких ставок очень прагматичное решение. В конечном итоге для максимизации акционерной стоимости сейчас погасить часть долга и этим существенно снизить расходы на его обслуживание выгоднее, чем выплатить дивиденды. Это первое. А второе, как ни странно, но отказ некоторых знаковых эмитентов выплачивать дивиденды повышает привлекательность компании, которые как раз платят. Это Лукойл, Татнефть, Фосагро, Полюс, финансовый сектор и целый спектр компаний второго эшелона.
Подробнее о том, что делать с акциями в этот дивидендный сезон, я рассказал в четверг на стриме.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Друзья! Вы хотите быть среди тех, кто получает информацию первым, или среди тех, кто вечно догоняет? Подписывайтесь на наш канал и получайте бесценные знания от профессионалов уже сейчас!
ВОПРОСЫ #БПН
На ваши вопросы ответили представители аналитического департамента БКС. Кстати, согласно исследованию НИУ ВШЭ, 39% российских инвесторов регулярно получают аналитику через Telegram и YouTube. А откуда вы берете контент про инвестиции? Что смотрите, читаете, чему доверяете? Пройдите, пожалуйста, наш опрос, куар-код на экране. Это займет всего 5 минут. Очень нам поможете! Спасибо.
РЫНОК
— Если с июня инвестировать 100 000 рублей в месяц. То что выгоднее брать с прицелом полгода-год: акции Полюса, золото, замещающие облигации, фонд на облигации привязанные к валюте?
— Сейчас можно снизить долю акций в портфеле ниже среднего, а в облигациях — нарастить. Это интересно с тактической точки зрения, если закладывать достижение временных договоренностей и крепкий рубль как краткосрочно, так и на горизонте полугода. Вместе с тем есть риски ослабления рубля, и стоит обратить внимание на валютные облигации с доходностью к погашению 8–10% годовых. Ссылка на подборку.
МАКРО
— Слышал, что правительство увеличило дефицит бюджета, риски дефолта по ОФЗ повышаются? Как будут его закрывать, если нефтегазовые доходы только падают?
— Риски не растут. Увеличение дефицита связано с выпадением нефтегазовых доходов. Выпадающие доходы будут компенсированы средствами ФНБ в рамках бюджетного правила.
— Отвечу сразу на два вопроса. Возможно ли после снятия военных рисков укрепление рубля в район 50 или ниже?
— И почему правительство не девальвирует рубль, получается курс-таки не нарисованный?
— Рубль по 50 — невозможно. Слишком сильно выросла денежная масса, чтобы при текущей валютной выручке валютный рынок уравновесился в районе 50 рублей за доллар.
Правительство не может девальвировать курс. Это заданная извне конструкция для экономики. Если усреднить курс с осени до сегодняшнего дня, то получится 92–94. И это то равновесие, которое фундаментально обеспечивается торговым балансом. Подробнее можно почитать на БКС Экспресс.
МЕТАЛЛУРГИЯ
— Что скажете про Северсталь и НЛМК? Когда Северсталь может вернуться к выплате дивидендов? Эти две бумаги у меня с мая прошлого года и минус уже приличный, даже с учетом уже выплаченных дивидендов! Ждать ли возвращения стоимости этих бумаг до уровня 2024 года в этом году, или можно скинуть и забыть?
— У аналитиков Негативный взгляд на обе бумаги из-за слабого внутреннего спроса на сталь и кризиса в мировой стальной отрасли. Текущие цены обеих акций близки к прогнозным значениям коллег, поэтому потенциала роста, как минимум до конца года, они не видят. Вероятность дивидендов за этот год также маловероятна, так как Северстали предстоят рекордные капзатраты, а НЛМК не дает никаких знаков по их выплатам (компания сейчас довольно сильно закрылась от рынка).
БАНКИ
— Как вы смотрите на акции ВТБ? Считаю, что сейчас все желающие выйдут по 100 руб. и к дивидендной отсечке они могут подняться до 130-150 руб. за штуку.
— Осторожно смотрим на бумаги ВТБ, несмотря на возврат к дивидендным выплатам. Проблема с капиталом остается актуальной и пока рано говорить, что возврат к дивидендам носит устойчивый характер.
РИТЕЙЛ
— Вопрос из ВКонтакте. Что с дивидендами Магнита. И как он будет их выплачивать после покупки «Азбуки вкуса»?
— Магнит решил не выплачивать дивиденды за 2024 г. Ритейлер закрыл сделку по покупке «Азбуки вкуса». Теперь он владеет около 82% в ее уставном капитале. Взгляд по Магниту у коллег Нейтральный.
МЕДИА
— Станет ли регулярный кэш-аут акционерам и потенциальный выпуск бондов катализатором переоценки Яндекса по мультипликаторам к глобальным IT-конкурентам? Или долговая нагрузка, наоборот, снизит премию за рост?
— Если речь про регулярные дивиденды, то наши аналитики ждут дивдоходность 5% на горизонте года, и это невысокий показатель, чтобы привести к переоценке. А выпуск облигаций — просто инструмент долгового финансирования в дополнение к кредитам. Долговая нагрузка Яндекса остается низкой (Чистый долг/EBITDA 0,3х на конец марта). В первую очередь переоценка акций возможна за счет рыночных факторов. А именно: когда ключевая ставка начнет снижаться и вернется к более привычным историческим уровням: менее 10%. Сравнение с глобальными аналогами сейчас имеет мало смысла из-за ограничений на трансграничное движение капитала и малого пересечения базы инвесторов.
КОМПАНИИ
Дивидендный сезон в разгаре. Сургутнефтегаз объявил дивиденды за прошлый год. 90 копеек на одну обыкновенную акцию (доходность около 4%) и 8 руб. 50 копеек на привилегированную акцию (доходность 16,3%). Это немного ниже прогнозов, и в итоге акции снизились на 2%. Последний день для покупки под дивиденды — 16 июля.
Отмечу, что Евросоюз включил Сургутнефтегаз в санкционный список.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Совет директоров МТС-Банка рекомендовал дивиденды за 2024 г. 89 руб. 31 копейка. Доходность около 7%. Последний день для покупки под дивиденды — 10 июля. После новостей акции подскочили на пять с половиной процентов, но затем большая часть роста была потеряна.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
А материнская компания — МТС — подтвердила ожидания по дивидендам. 35 рублей на акцию. Доходность выплаты около 16,2%. Последний день для покупки — 4 июля.
Компания также отчиталась по международным стандартам за первый квартал. Выручка год к году увеличилась на 9%. EBITDA выросла на 7%. Но чистая прибыль сократилась на 88%. Свободный денежный поток — отрицательный. Причина в высоких процентных ставках.
В среду менеджмент МТС приходил к нам в студию. Обсудили IPO дочек, будущие дивиденды, отчетность и прогнозы. Было много интересного. Если пропустили — обязательно посмотрите.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Компании второго эшелона тоже расщедрились на выплаты. Директора ТНС энерго Марий Эл объявили финальные дивиденды за 2024 год.
Доходность по обыкновенным акциям — около 6,6%, по привилегированным — 7,1%. Последний день для покупки бумаг — 3 июля. Обе бумаги на новостях подскочили более, чем на 7%. Но затем вернулись к прежним уровням.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
ТГК-1 тоже рекомендовала дивиденды за 2024 г. Доходность около 12,5%. Последний день для покупки бумаг компании — 7 июля.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Нижнекамскнефтехим выплатит 2 руб. 93 копейки на оба типа акций. Доходность обыкновенных бумаг — около 3,4%, привилегированных — 4,2%. Последний день для покупки под дивиденды — 30 июня. После новостей акции снизились на пару процентов.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
За 2024 г. выручка Абрау-Дюрсо выросла на 26%, EBITDA — на 51%, а чистая прибыль увеличилась на 43%. Совет директоров хочет выплатить дивиденды за прошедший год. 5 руб. 1 копейка на акцию. Доходность около 2,6%. Также менеджмент Абрау-Дюрсо заявил, что возможна еще дополнительная выплата в конце года.
Напишите в комментариях, какую акцию второго эшелона разобрать в одном из следующих выпусков.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Целый ряд компаний отказался от дивидендов. Больше всего в напряжении инвесторов держал Газпром. Но сюрприза не последовало. Ведь, как я говорил в прошлом выпуске, министр финансов Антон Силуанов заявлял, что поступлений дивидендов от Газпрома министерство в этом году не планирует
. Так и вышло. Директора Газпрома рекомендовали не выплачивать дивиденды за прошлый год. Судя по котировкам июньского фьючерса еще накануне, рынок оценивал возможную выплату дивиденда в 5 руб. на акцию.
Приблизительно на этот размер акции и снизились, когда стало известно об отсутствии дивидендов. Но главное это следующие дивиденды. А, учитывая планируемый рост программы капитальных затрат компании, и снижение цен на газ на международных рынках, дивиденды Газпрома в ближайшие пару лет тоже под большим вопросом.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Решение Хэдхантера отказаться от дивидендов тоже было ожидаемым. Так как спецдивиденд в конце прошлого года включал выплату и за весь 2024 г. Но напомню, что начиная с 2025 г. компания планирует выплачивать дивиденды два раза в год. Это финальные дивиденды по итогам года и промежуточные за первое полугодие. Промежуточные в 2025 г. могут составить около 200 руб. на акцию. Доходность 6,4%. Взгляд на 12 месяцев по Хэдхантер у моих коллег Позитивный.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Также от дивидендов за прошлый год отказались девелоперы ПИК и Самолет. У наших аналитиков взгляд на 12 месяцев по акциям ПИК Позитивный. По бумагам Самолета — Нейтральный.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Циан тоже не будет выплачивать дивиденды за 2024 г. Но по окончанию редомициляции компания хочет выплатить спецдивиденды. Они могут превысить 100 руб. на одну акцию. При выплате 100 руб. доходность составит около 19%. После этих новостей акции снизились на 9%, а затем половина просадки была выкуплена.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
От дивидендов за 2024 год отказался и Промомед. Одновременно с этим компания опубликовала сильный операционный релиз. Выручка выросла год к году на 86%. Важным фактором стал запуск препарата Тирзетта. Его продажи в первом квартале составили более 1 млрд руб. Это позволит компании достичь плана по росту выручки за весь год в 75%.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Выручка НЛМК по российским стандартам в первом квартале упала на 14%. И в итоге компания зафиксировала чистый убыток за квартал против прибыли годом ранее. НЛМК решила не выплачивать дивиденды за 2024 г. После этих новостей акции упали сразу на 5%. Взгляд у аналитиков по НЛМК на год Негативный.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
От дивидендов за прошлый год решил отказаться и Норникель. Это было ожидаемо. Так как менеджмент уже не раз сообщал, что дивидендов не будет. Но перед решением совета директоров акции стремились расти, а затем опустились к прежним уровням.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
А по обоим бумагам Татнефти наши аналитики понизили взгляд с Нейтрального до Негативного. Ранее совет директоров компании рекомендовал направить на дивиденды за 2024 г. 75% чистой прибыли. Это 230 млрд руб. или 97% свободного денежного потока Татнефти. Решение выплатить 75% оказалось немного неожиданным для рынка. Так как цены на нефть в рублевом эквиваленте уже начали снижаться. И часть инвесторов ждала, что компания выплатит только 50% прибыли.
В этот раз акционеры с первого раза одобрили выплату. 43 рубля 11 копеек на одну акцию. Доходность по обыкновенным акциям — 6,3%, по префам — 6,7%. Последний день для покупки бумаг компании — 30 мая.
В 2024 г. баррель Urals стоил 6,3 тыс. руб. А в 2025 г. мои коллеги прогнозируют, что он будет стоить уже 5,6 тыс. руб. И если в 2025 г. коэффициент выплат сохранится на уровне 75% чистой прибыли, то дивиденды за 2025 г. могут превысить свободный денежный поток (116%). По расчетам коллег, дивидендная база за 2025 г. может сократиться на 23%. Тогда чтобы поддерживать выплату дивидендов на текущем уровне потребуются заемные средства. Коллег заботит падение чистой прибыли Татнефти в первом квартале (-45% год к году). Они считают обе бумаги Татнефти сейчас переоцененными. Поэтому снизили целевые цены на год на 10%, до 650 руб. по обычке и до 620 руб. по префам. А на следующей неделе к нам на эфир придет аналитик по нефтегазу. Так что Татнефть, Газпром и другие нефтегазовые компании обсудим очень подробно. Готовьте вопросы!
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Акции Совкомфлота упали на 6% после того, как правительство поручило госпредставителям в совете директоров компании не предусматривать выплату дивидендов за 2024 год. В первом квартале выручка компании год к году упала на 49%. И Совкомфлот зафиксировал чистый убыток, против прибыли годом ранее.
У наших аналитиков взгляд по Совкомфлоту Негативный. Санкции оказали большое влияние на бизнес компании.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Фосагро получила рекордную квартальную прибыль за последние пару лет. За первый квартал она заработала 37 млрд руб. Год к году прирост на 79%. Причина в сильных продажах фосфорных удобрений: два с половиной миллиона тонн за квартал. Наши аналитики пока сохраняют Нейтральный взгляд на компанию. Целевая цена на 12 месяцев 7100 руб. за акцию.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Мосбиржа отчиталась за первый квартал. Комиссионные доходы выросли год к году на 27%. Активность клиентов и эмитентов была высокой и объем торгов вырос. А процентный доход упал на 48%. Причина в снижении остатков на клиентских счетах. В итоге чистая прибыль упала на 33% до 13 млрд руб. Это ниже ожиданий. После новостей акции снизились на 4%. Взгляд на 12 месяцев по ним у моих коллег Нейтральный.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Софтлайн отчиталась за первый квартал. Год к году оборот вырос на 12%. А чистая прибыль выросла в 3 раза до 745 млн руб. Компания подтвердила прогноз на 2025 год. Рост оборота — до не менее 150 млрд руб. и EBITDA — до 9–10,5 млрд руб. Но наши аналитики рекомендуют осторожно относиться к прогнозам компании. Конкурент Софтлайна — Группа Позитив — пока не смогла выйти на уровни, которые прогнозировала ранее. Взгляд по Софтлайн на год Нейтральный. Инвесторы сначала позитивно восприняли результаты. Акции подскочили на 3,5%. Но затем опустились к прежним уровням.
Софтлайн рекомендовала за 2024 г. выплатить дивиденды: 2,5 руб. на акцию. Доходность около 2,4%. Решение было ожидаемым.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Fix Price 20 июня проведет собрание акционеров. На нем примут решение по конвертации депозитарных расписок в акции в размере до 25% уставного капитала. У наших аналитиков взгляд на долгосрок по Fix Price Позитивный.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
IPO ДОМ.РФ может пройти уже в ноябре 2025 г. На продажу планируется выставить 5% от акционерного капитала. Компания планирует привлечь 15–20 млрд руб. Цель: развитие банка.
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
Выручка Т-Технологии в первом квартале год к году увеличилась в 2 раза. Чистая прибыль выросла на 50%. Сильный рост показали все основные статьи доходов. Дополнительный эффект оказало присоединение Росбанка. Т-Технологии рекомендовали выплатить акционерам за первый квартал 33 руб. на акцию. Доходность около 1,1%. Последний день для покупки бумаг компании — 16 июля. Также компания приобрела долю в банке «Точка». Условия сделки не раскрываются. При покупке Росбанка обещания по сокращению расходов и выходу из нерентабельного корпоративного бизнеса были выполнены. А в случае «Точки» синергия еще более очевидная. После новостей акции сразу подскочили на 4% и торговались лучше широкого рынка.
МАКРО
Инфляционные ожидания населения в мае выросли до 13,4% с 13,1% в апреле. Теперь они уже на уровне осени 2024 года. Это данные опроса «инФОМ», проведенного по заказу Банка России. А по данным Росстата, годовая инфляция опустилась ниже 10%. Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке пройдет 6 июня.
Чтобы самостоятельно сделать прогноз по перспективе ставки, можно воспользоваться индикаторами долгового рынка. Индекс гособлигаций RGBI сейчас торгуется возле уровней мая-июня 2024 года, когда ставка была 16%. А ОФЗ с погашением через год с небольшим дают доходность около 17,5% годовых. Соответственно, к этим значением рынок сейчас и ожидает, что ставка опустится на горизонте года.
РЫНКИ
ОПЕК+ может увеличить добычу нефти в июле в три раза относительно изначально запланированного. До 411 тыс. баррелей в сутки. По мнению Bloomberg, повышение добычи в мае и июне привело к снижению мировых цен на нефть. И теперь вероятнее всего развитие медвежьего сценария для нефтяного рынка в этом году. Сейчас нефть Brent торгуется около $64 за баррель.
ИДЕИ
Мы запустили новый биржевой паевой инвестиционный фонд «БКС Золото». Его средства вкладываются в золото, приобретаемое на биржевом рынке драгметаллов Мосбиржи. Для покупки нового фонда квалификация не требуется. Тикер – BCSG.
КАЛЕНДАРЬ
И в заключение — события, которые могут повлиять на инвесторов на следующей неделе.
Выйдут обзор ЦБ «О чем говорят тренды» и данные по промышленному производству в России. А компании продолжат принимать решения по дивидендам.
А мы как обычно проведем три эфира. Следите за анонсами!
Это было шоу Без плохих новостей, с вами был Максим Шеин. Подписывайтесь на наш канал, ставьте лайки, звоните в колокольчик и обязательно пишите комментарии. Хороших вам доходов!
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.