Стоит ли покупать акции МТС после слабого отчёта за 1 квартал 2025 года? Или лучше подождать? Разбираем бизнес, оценку, риски и потенциал роста на горизонте 1–3 года.
На чем компания МТС зарабатывает
МТС - один из крупнейших телеком-операторов России. У компании более 80 млн мобильных абонентов, а помимо связи она развивает финтех, медиа, рекламу и облачные сервисы. В экосистему входят:
- МТС Банк
- стриминг-сервис Kion
- реклама MTS AdTech
- финтех и дата-услуги
- электросамокаты Юрент
Компания зарабатывает на связи, подписках, рекламе, банковских продуктах и продаже устройств. В отличие от конкурентов, МТС строит экосистему, охватывая клиента сразу в нескольких сферах.
Ключевые финрезультаты МТС за 1 квартал 2025
📊 Основные цифры (г/г):
- Выручка: 175,5 млрд руб. (+8,8%)
- OIBDA: 63,3 млрд руб. (+7,1%)
- Операционная прибыль: 31,9 млрд руб. (−4,0%)
- Чистая прибыль: 4,9 млрд руб. (−87,6%)
- Чистый долг: 456,4 млрд руб. (−0,5%)
- Чистый долг / OIBDA (LTM): 1,8×
Несмотря на рост выручки, прибыль резко сократилась. Основные причины:
- Высокая ставка ЦБ → дорогие кредиты → большие процентные расходы
- Низкая рентабельность в рознице и банке
- Продажа бизнеса в Армении в прошлом году дала разовый эффект, который не повторился
📉 Самыми слабыми направлениями стали:
- Продажа смартфонов: спрос падает, маржа минимальна
- МТС Банк: кредиты почти не растут, а обслуживание долга съедает прибыль
Что с долгом и дивидендами
С начала года МТС разместила облигации на 75 млрд руб., но чистый долг снизился на 21 млрд руб. Это позитив, учитывая высокую ставку. Соотношение чистый долг / OIBDA = 1,8×, и это лучше, чем в прошлом году (1,9×).
⚠️ Дивиденды:
- Совет директоров рекомендовал 35 руб. на акцию
- Суммарно — 68 млрд руб.
- Это ≈ 14–15% доходности к текущей цене
- Но! Свободный денежный поток за год - всего 14 млрд руб.
👉 Дивиденды фактически платятся в долг - это большие риски на длинной дистанции.
SWOT-анализ МТС
Сильные стороны:
- Лидер в связи по числу абонентов
- Широкая экосистема
- Стабильный OIBDA, контроль долга
Слабые стороны:
- Падает чистая прибыль
- Дорогие заимствования
- Дивиденды выше FCF
Возможности:
- IPO дочерних бизнесов (AdTech, Юрент) в 2026 году
- Сокращение затрат → рост маржи
- Потенциальное снижение ставки
Угрозы:
- Высокая ключевая ставка ЦБ
- Слабый розничный и финтех-сегмент
- Дивиденды могут стать непосильной нагрузкой
Что ждать в ближайшие 1-3 года
📈 Что может улучшиться:
- Ожидается рост OIBDA - компания активно режет расходы
- Если ЦБ начнет снижать ставку, сократятся процентные платежи
- Возможные IPO Adtech и Юрент могут привлечь капитал
📉 Основные риски:
- Высокая ставка может сохраниться дольше, чем ожидается
- Банковский бизнес может потребовать поддержки
- Дивиденды «в долг» - неустойчивый подход
МТС на фоне рынка и конкурентов
Российский телеком-рынок зрелый, рост идет в основном за счет цифровых услуг. Основные игроки:
- МТС - лидер по абонентам
- МегаФон - упор на инфраструктуру
- Ростелеком / Tele2 - госзаказы и широкополосный интернет
- Билайн - отстает по доле
Все борются не за новых клиентов, а за долю кошелька уже существующих - важны экосистемы и качество сервиса. У МТС тут сильные позиции, но конкуренция жёсткая.
Покупать/держать/продавать?
Рекомендация: ДЕРЖАТЬ
📌 Почему:
- Стабильный телеком-бизнес
- Щедрые дивиденды (14-15% доходности)
- Возможный рост прибыли при снижении ставки
- Потенциал IPO дочерних структур
⚠️ Но:
– Чистая прибыль на минимуме
– Выплаты выше FCF - это риск
– Высокие процентные расходы могут «съесть» дивиденды в будущем
📅 Горизонт: 1–3 года
📥 Для новых инвесторов: заходить я бы не рекомендовал. Ждём признаков стабилизации: снижения ставок, роста FCF, IPO дочерних активов.
Итог: МТС - не ракета роста, но источник пассивного дохода. Если готовы мириться с просадками прибыли и следить за финансовым состояним компании - можно держать в портфеле.