Набиуллина может оказаться перед сложным выбором между инфляцией и рецессией
На фоне продолжающегося удержания ключевой ставки на рекордном уровне в 21% Центральный банк России сталкивается с усиливающимся давлением со стороны крупного бизнеса и представителей власти. Об этом сообщает агентство Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией.
Следующее заседание совета директоров ЦБ назначено на 6 июня, и, по оценке аналитиков агентства, оно может стать «тяжёлым испытанием» для главы регулятора Эльвиры Набиуллиной. Высокая стоимость заёмных средств оказывает всё более ощутимое влияние на гражданские отрасли экономики, не связанные с оборонным сектором.
Бизнес требует смягчения
С момента повышения ставки до 21% в октябре 2024 года прошло более полугода. Несмотря на стабилизацию инфляционных показателей, ЦБ сохраняет жёсткую денежно-кредитную политику. Однако, по данным Bloomberg, крупные компании и некоторые представители правительства настаивают на необходимости скорейшего смягчения условий кредитования.
Собеседники агентства считают, что снижение ставки неизбежно в ближайшей перспективе. В том числе из-за того, что высокая ставка начинает ограничивать инвестиционную активность, а также усиливает риски замедления темпов роста экономики в целом.
Инфляция стабилизируется
По последним данным Росстата, инфляция за период с 20 по 26 мая составила 0,06%. С начала мая прирост цен достиг 0,21%, а с начала года — 3,34%. При этом целевой уровень инфляции, установленный Центральным банком, составляет 4%. На этом фоне некоторые эксперты считают, что у регулятора появляется пространство для осторожного снижения ставки.
Александр Исаков, экономист Bloomberg Economics по России и странам ЦВЕ, указывает на две ключевые причины для возможного смягчения: снижение инфляционного давления и необходимость избежать «жесткой посадки» экономики — то есть резкого и болезненного спада.
Дилемма для регулятора
Эксперты указывают на сложный выбор, перед которым стоит Банк России. Сохранение текущего уровня может привести к стагнации в реальном секторе, а преждевременное снижение — к ускорению инфляции. Руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая подчёркивает, что сейчас регулятор балансирует между двумя рисками: инфляционным всплеском и угрозой рецессии.
Возможные сценарии
По консенсус-прогнозу РБК, около трети аналитиков (10 из 30) ожидают, что 6 июня ставка будет снижена. Сценарии различаются: часть экспертов предполагает умеренное смягчение на 25–50 базисных пунктов — до 20,75–20,5%, тогда как другие допускают более решительный шаг вплоть до 200 пунктов — до уровня 19%.
Позиция ЦБ остаётся сдержанной
Ранее глава регулятора заявляла, что высокая ставка — это «лекарство» от перегретого спроса, а жёсткая денежно-кредитная политика доказала свою эффективность в международной практике. Однако устойчивое восстановление экономики и притупление инфляционного давления могут поставить этот подход под сомнение уже в ближайшее время.
FBM.ru продолжит следить за развитием ситуации. Решение совета директоров 6 июня может стать поворотным моментом как для денежно-кредитной политики, так и для общего настроя рынка.