Друзья, вчерашние комментарии министра финансов Антона Силуанова снова активизировали дискуссию о перспективах ключевой ставки Банка России. Сдержана ли инфляция? Готов ли Центробанк к развороту политики? Давайте проанализируем текущую ситуацию и попробуем ответить на главный вопрос...
Что говорит Минфин:
💬 Темпы кредитования — как корпоративного, так и потребительского — замедляются.
💬 Экономика «охлаждается»: рост ВВП в I квартале составил 1,4% — ниже ожиданий. И это минимальное значение за два года.
💬 При таких вводных, по мнению Силуанова, у ЦБ есть пространство для манёвра в сторону смягчения политики. Намёк: ставка может начать снижаться УЖЕ летом.
А что у нас по инфляции, давайте посмотрим 🔎
— Апрельская инфляция: 0,4% после 0,65% в марте (ожидалось 0,5%). В годовом выражении показатель снизился до 10,23% с 10,34% месяцем ранее (при прогнозе 10,3%).
— Это позитивный сигнал: давление на цены, похоже, реально снижается.
— Но решающее значение будет иметь статистика по инфляционным ожиданиям населения. Публикация уже сегодня.
Позиция ЦБ:
— С 28 октября 2024 года Банк России твёрдо держит ставку на уровне 21%.
— В ЦБ считают, что текущая жесткость политики недавно укрепила рубль и помогла стабилизировать инфляцию.
— Эльвира Набиуллина подчёркивает: решения принимаются независимо, но "голос бизнеса" учитывается.
— ЦБ планирует достичь цели по инфляции в 4% без неблагоприятных последствий для экономики и избежать кредитного сжатия.
Что дальше❓
До следующего заседания — 6 июня — остаётся чуть больше двух недель. В ближайшие дни выйдут:
▪️ Инфляционные ожидания населения — сегодня;
▪️ Недельная инфляция: 21 мая, 28 мая, 4 июня;
▪️ Индикатор бизнес-климата и инфляционные ожидания бизнеса — 22 мая.
Если большинство этих данных подтвердит замедление инфляции, дискуссия о снижении ставки на следующем этапе станет не только возможной, НО и логичной.
При этом геополитика пока выступает как сдерживающий фактор. Хотя фундаментальные данные улучшаются, с внешним фоном всё нестабильно. Европа усиливает санкционное давление — сегодня приняли 17 ый пакет санкций, Великобритания так же не отстаёт, а недавние переговоры между Путиным и Трампом не дали ощутимого прорыва. Хотя позитивно то, что Трамп пока воздерживается от введения новых санкций в отношении России, поскольку сохраняется возможность урегулирования конфликта на Украине.
👉 По итогу, на текущий момент времени я бы не рассчитывала на снижение ставки в июне — рановато. Но если инфляционные ожидания на этой неделе покажут устойчивое падение, а геополитика не подкинет "сюрпризов", уже на июльском заседании ЦБ вполне может начать осторожный цикл смягчения. Данные говорят в пользу этого сценария — и Минфин это прекрасно понимает...