🪨💿💿 Чёрная металлургия в 2024 — личный разбор
Год выдался тяжёлым. Следил за сектором внимательно — и, честно, не позавидуешь.
Производство упало на 7%, спрос — на 13%. И это ещё не всё.
Вот с чем реально столкнулись металлурги. Высокая ключевая ставка — стройка встала, а это главный потребитель стали.
Экспорт? Формально да. По факту — дохода почти нет: логистика дорогая, маржа мизерная, Европа закрыта, новые рынки не спасают.
Импортозамещение буксует. Европейцы и японцы ушли, китайские аналоги — не всегда альтернатива. Иногда приходилось использовать то, что уже давно пора списать.
Прибыль душат налоги, пошлины и возможные изменения в фискальной политике.
А теперь по компаниям — кто как держался:
✅ Прибыль:
Северсталь — минус 22% (ещё норм).
НЛМК — формально -42%, но по факту ближе к -9%.
ММК — минус 33%.
Мечел — вообще в убытке на -37 млрд ₽ (в 2023 был в плюсе!).
✅ Рентабельность (EBITDA-маржа):
Северсталь / НЛМК — 26%
ММК — 18%
Мечел — 14% (для капзатратной отрасли — беда)
✅ Долг:
У всех, кроме Мечела, чистый долг отрицательный.
Мечел — долг к EBITDA 4.1×. Реальный балласт.
✅ Дивиденды:
Северсталь и ММК — финалку не платят.
С квартальными выплатами получилось бы: 9,1% и 5,6%.
НЛМК — пока в тишине, теоретически могут дать до 11%.
✅Инвестиции:
Северсталь удваивает ставку: ₽169 млрд капвложений (+42% г/г)
НЛМК и ММК экономят, снижают инвестпрограммы
Мечел — режим выживания, не до роста
Как оценивает рынок?
Мечел — вне игры (отрицательный P/E и риск на максималках)
ММК — самый дешёвый
Северсталь — самый дорогой
НЛМК — золотая середина
🟢Металлурги сейчас на минимумах. Пока не пойдут вниз ставки и не оживится стройка — ралли не жду.
Но если верите в восстановление экономики — интересный момент для входа.
Самые устойчивые — Северсталь и НЛМК
Самый дешёвый — ММК
Мечел... просто держись...
#Мечел@karpaevinvest
#Северсталь@karpaevinvest
#НЛМК@karpaevinvest
