Ну вот и состоялся совет директоров компании Газпром на котором было принято окончательное решение о том, как распределять прибыль 2024 года. Инвесторы долго ждали момента когда решение будет объявлено и дождались. Дивидендам не быть! Печально! Но предлагаю разобраться почему было принято подобное решение и можно ли было это предсказать.
Отчет Газпром за 2024 и 2025 года
30 апреля 2025 года Газпром опубликовал отчет по РСБУ за 1 квартал 2025 года. Я бы предпочла посмотреть отчет МСФО, но его за данные период не публиковали. Так вот, согласно последнему опубликованному отчету у компании на расчетных счетах оставалась не маленькая сумма денег, а именно 575 209 790 тысяч рублей или 575 миллиардов рублей. Учитывая, что всего выпущено 23,64 миллиардов акций, этих денег вполне хватало на выплату скромных дивидендов, если бы не было других трат. Но другие траты естественно были. И вот эта сумма денег могла дать ложную надежду. И собственно много кто писал про возможные выплаты. Большинство инвесторов считали, что компании будет сложно их произвести, но они именно надеялись...
Так же у компании сохраняется высокая долговая нагрузка. При такой нагрузке согласно своей дивидендной политике она могла бы выплатить дивиденды, но не стала.
Газпром сейчас продолжает вкладывать деньги в развитие. Он активно газифицирует Россию, но на это тоже нужны деньги. И хотя инвестиционную программу на 2025 год сократили, но компании все равно потребуется 1,523 триллиона рублей! Это на -7% меньше, чем размер инвестиций в 2024 году.
И Газпром продолжает прибегать к заимствованию денег потому, что у него есть проблемы со свободным денежным потокам. В 2025 году пока прошло только одно размещение замещающих ооблигаций на 350 миллионов евро! Или 32,2 миллиарда рублей!!! Газпром капитал привлек деньги под 7,75% годовых. Учитывая, что евро с тех пор просел в цене, обслуживание данного долга обходится не очень дорого.
Если помните, я уже писала статью про возможные дивиденды Газпрома ранее. Тогда я говорила просто, что главный акционер должен будет решить кто занимает: Газпром или Минфин. Минфин сейчас привлекает деньги по 16,05-16,38%. Газпром привлек дешево, но на свой страх и риск. Если евро подорожает, то долговая нагрузка вырастет. И тут компания выпускает еврооблигации в расчете на то, что у нее есть часть выручки в валюте. Если валюта подорожает, то и ее выручка подрастет и платить по долгам будет проще. Но этот факт не отменяет того, что вырастет долговая нагрузка и номинал надо будет возвращать совсем по другому курсу.
Что происходит с акциями компании
До недавнего времени акции Газпрома росли в цене быстрее, чем Индекс Московской биржи, но когда в среду не вышла новость о том, что наблюдательный совет рекомендовал выплатить дивиденды, инвесторы начала распродавать данный актив. В итоге за пару дней GAZP просел с 138,62 до 130,59 рублей, то есть на -5,8%. Учитывая, что Газпром никогда особо не обгонял индекс Московской биржи, я ожидаю что он и дальше продолжит сползать вниз если не будет позитивных новостей. Если же будет хороший новостной фон, то и Газпром может отрасти, но медленнее, чем индекс в целом и многие другие акции в частном.
Но в то же время я хочу напомнить, что дела у компании в 2024 году шли уже лучше, чем в 2023 году. И в целом все уже не так плохо, как казалось когда был разрушен газопровод. Именно поэтому уже появились инвесторы, которые готовы покупать на текущих отметках. И если смотреть на мой любимый мультипликатор Р/Е, то у Газпром он 2,49, а у Новатека 6,94. То есть Газпром более недооценен по сравнению с Новатеком, которому ЕС пытается ставить палки в колеса, но разница в показатели не космическая.
Приглашаю вас подписываться на Премиум канал в Дзене.