Это гораздо ниже ожиданий правительства на уровне +2,5%.
Слева: официальная статистка по ВВП РФ (с поправкой на сезонность, показатель на уровне 1 соответствует январю 2004 года), справа: отклонение от тренда в %. Источник: Bloomberg
Свежие данные за первый квартал 2025 года подтверждают, что жёсткая денежно-кредитная политика в России начала давать результаты: экономическая активность снизилась, а инфляция замедляется. Вероятно, пик перегрева экономики, зафиксированный в четвёртом квартале 2024 года, уже пройден. В ближайшие месяцы Центральному банку предстоит сбалансировать риски замедления роста и инфляции, чтобы не допустить скатывания в рецессию.
Экономический рост вряд ли достигнет заявленных правительством 2,5% в 2025 году — скорее всего, он окажется ближе к 1%. Центральный банк может способствовать более мягкой посадке экономики, начав снижать ключевую ставку уже во втором квартале 2025 года с текущего уровня 21%.
По нашим оценкам, в первом квартале ВВП России снизился на 0,8% по сравнению с предыдущим кварталом (с учётом сезонных факторов). Основные причины снижения — слабые показатели добычи полезных ископаемых, стагнация в промышленности и сокращение транспортной активности. Высокие государственные расходы в конце 2024 года временно подстегнули рост, но возвращение к обычным сезонным паттернам в начале 2025 года привело к обратному эффекту.
Скорее всего, снижение производства продолжится и во втором квартале. Индикаторы деловой активности, такие как грузооборот по железной дороге и индексы PMI, указывают на ухудшение ситуации: композитный индекс PMI остаётся ниже отметки 50 в марте и апреле.
По данным Росстата, с декабря 2024 по конец первого квартала 2025 промышленное производство сократилось на 3,8%, хотя по независимым оценкам падение было более умеренным — около 1,6%. Обрабатывающий сектор по-прежнему не сможет компенсировать слабость в секторе добычи, что означает дальнейшее снижение производства.
Даже с учётом так называемого эффекта переноса (экономического импульса с 2024 года), который добавит около 1,5 процентного пункта к росту ВВП в 2025 году, совокупное влияние жёсткой фискальной политики, высоких ставок, дефицита рабочей силы и сокращений инвестиций в частном секторе приведёт к тому, что рост ВВП РФ в 2025 году составит около 1%.
Подготовлено ProFinance.ru по материалам экономиста Bloomberg Economics Александра Исакова
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Bloomberg: Россию накрывает рецессия
Минэко: экономика России будет расти даже при цене нефти $50 за баррель
Замедление экономического роста в России снижает спрос на импорт из Китая
Bloomberg: Банк России, вероятно, снизит ключевую ставку до 19% в июне
Минэкономики России снизило прогноз цены нефти марки Brent на 2025 год почти на 17%