Ранее мы выяснили, что риск на финансовом рынке, характеризуется показателями волатильности. Поэтому, если инвестор хочет уменьшить риск, то для этого нужно уменьшить волатильность портфеля. И самый действенный способ снижения волатильности, это приобретение не какой-то одной акции, а формирование целого портфеля ценных бумаг.
На этом слайде, Вы видите график двух акций. Чёрная линия — это «Акция A», синяя линия — это «Акция Б». Обратите внимание, что эти две рискованные, волатильные акции, в нашем портфеле, они движутся разнонаправленно. Но если посмотреть, как ведёт себя общая динамика портфеля (красная линия), то она всегда идёт по прямой вверх.
Конечно, это только в теории, на каком-то абстрактном графике можно нарисовать две акции, которые совершенно синхронно разнятся в динамике, на практике найти такие бумаги, практически невозможно. Вы сами прекрасно понимаете, что акции в своих ценах, меняются не синхронно. Какие-то бумаги растут, какие-то бумаги падают, какие-то растут с более высокими темпами, другие более медленными темпами и в результате, приобретая разные бумаги в свой портфель, волатильность Вашего портфеля, она таким образом сглаживается. И по факту, самый действенный способ уменьшить волатильность Ваших инвестиций — это формирование портфеля ценных бумаг.
На данном слайде иллюстрируется эффект диверсификации. По оси ординат (вертикальная ось) – показатель риска, а по оси абсцисс (горизонтальная) – указано количество ценных бумаг у Вас в портфеле. Если у меня в портфеле всего одна бумага, то весь риск этой компании, этой бумаги, это и есть риск моего портфеля. И так как эта бумага имеет определённую волатильность, тогда и риск будет самый высокий. Когда я буду увеличивать количество ценных бумаг, волатильность соответственно уменьшается, т.е. она начинает сглаживаться и уменьшается риск самого портфеля.
Но было замечено что уменьшение идёт только до какого-то определённого количества ценных бумаг. В дальнейшем, сколько бы ценных бумаг Вы не включали в свой портфель, вот эта кривая линия графика, она будет идти практически по горизонтальной плоскости, вдоль оси абсцисс, она уже не будет меняться, волатильность будет одна и та же, на постоянном уровне.
Исходя из этого можем выделить два типа риска, которые присущи ценным бумагам. Общий риск - он разделяется на два компонента диверсифицируемый риск и рыночный риск. Диверсифицированный риск, несистематический риск, другими словами это риск, который мы можем контролировать за счёт формирования диверсифицированного портфеля.
Очень часто новички задают одни и те же вопросы: "Сколько бумаг надо иметь в портфеле, для того чтобы он был хорошо диверсифицирован?" и второй вопрос: "Сколько вообще можно убрать этого риска, за счёт диверсификации и на сколько он становится частично неустранимым?"
Американскими исследователями, было проведено исследование, в процессе которого они анализировали сколько остаётся того самого "неустранимого" рыночного риска. Аналитики формировали портфель из акций американских компаний и следили за динамикой риска портфеля. И вот когда исследователи довели количество бумаг в своём портфеле до 20 компаний, то у них этот первоначальный риск сократился и составил всего-навсего 27% от его максимального, первоначального значения.
То есть, таким образом, большинство экспертов говорят, что этого самого "неустранимого" рыночного риска, его, примерно, 30%. А в развивающихся рынках, таких как Российский рынок, в районе 35%. И у нас в России, по аналогии с США, хорошо диверсифицированный портфель может включать 10-15-20 компаний. Единственное, что Вам нужно избегать, это так называемая, наивная, ложная диверсификация. Это когда человек, осознал что надо сформировать портфель, что нужно иметь 10-15 компаний и он просто берёт и включает в этот портфель кампании из одного сектора, из одной отрасли, Роснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз, Башнефть все нефтяные компании, он их повключал, часть ещё американских закупил и вот у него 10-20 бумаг, все в одном портфеле, все на один сектор – нефтяной. Вы понимаете, что если в этом секторе будет подъём, акции будут расти, а если сектор будет падать, то абсолютно весь портфель будет идти вниз, несмотря на то что все остальные рынки отрасли, например растут. Поэтому диверсификация подразумевает, что в портфеле должны быть акции компаний из различных отраслей, из различных секторов экономики, вот тогда получается хорошо диверсифицированный портфель.
Итак,предлагаю посмотреть на слайде, как именно происходит диверсификация портфеля. Самый распространённый метод, это диверсификация сверху вниз. Мы берём какую-то определенную сумму денег, например у нас есть 100 000 рублей. Эта сумма представляет собой совокупный объём нашего портфеля. Далее, мы разделяем содержимое портфеля на два класса активов, акции и облигации. Ещё может быть третий класс активов, например защитный класс, это золото, это денежные инструменты, например фонды с валютным хеджированием, то есть Вы не берёте риск изменения курса доллара. Если Вы хотите держать в своём портфеле часть валюты, а в периоды, например кризиса, обязательно нужно иметь 5-10% валюты в портфеле, то тогда Вы можете не только держать в рублях или в долларах или в евро, а можете купить фонд, который потихонечку 3-5% в год растёт и он ещё и валютно защищён.
Мы делим наш бюджет на две части, к примеру, 75 % выделяем на акции и 25 % на облигации. Далее, из 75% распределяется, например, 45% нефтегазовый комплекс, 2-3 компании, телекоммуникации - 15%, 1-2 компании, энергетика - 40%, 1-2 компании. В облигациях у нас 25% от общей суммы, т.е. 25 000 рублей. Мы их распределяем 40% государственные облигации (ОФЗ), для получения гарантированной, консервативной доходности и 60% у нас уходит в кооперативные, более доходные облигации с более высоким риском.
Интересный факт, на Московской бирже, торгуется около 3% компаний, которые потенциально могут объявить дефолт, прям обанкротиться. И для того, чтобы вам не попасть в эти 3 процента, нам нужно будет научиться отбирать портфель облигаций в следующих статьях.
Таким образом, используя диверсификацию "сверху вниз", Вы собираете хорошо структурированный сбалансированный портфель, у Вас есть разные типы бумаг, у Вас не нарушена балансировка. Вот это распределение, куда 25%, куда 45%, Вы их определяете, исходя из текущего экономического цикла, который мы особенно тщательно будем рассматривать чуть позже и будем учиться понимать, в какое время на рынке, какие компании нам лучше приобретать, держать в портфеле.