Разговоры о рублификации валютных субординированных облигаций, которые руководство ВТБ вело со второй половины прошлого года:
приобрели реальные очертания:
Уже в конце мая пройдет голосование держателей облигаций, чтобы внести изменения в проспект эмиссии.
Новость, прямо скажем, не очень приятная. Не буду рассуждать насколько интересным будет купон в размере КС+5%, но изюминка этих облигаций как раз была в том, что они номинированы в валюте и позволяют защитить от валютного риска, а значит их можно использовать в стратегии распределения сбережений по валютам:
Если рублификация состоится, по моему мнению в выпуске ВТБ ЗО-Т1 ее будет сделать непросто, так как его владельцы очень сильно распылены, то нужно искать альтернативы в какой валютный актив переводить эти инвестиции.
Напомню, что у самой популярной субординированной облигации ВТБ ЗО-Т1, RU000A1082Q4 купон составляет 9%, что при текущей цене дает текущую доходность 10.84%.
Из активов с аналогичным риском логично рассмотреть другие валютные субординированные облигации, торгуемые на рынке.
Альфа-банк.
АЛЬФАЗО500 , RU000A108N55
Текущий купон до 2028 года - 8.13%, что дает текущую доходность 9.67%.
АЛЬФАЗО400, RU000A108BD9
Текущий купон 5.90%, что дает текущую доходность 8.16%.
Газпром:
ГазКБЗО26Д, RU000A105QW3
Текущий купон 4.6%, что дает текущую доходность 5.83%.
ГазКЗ-Б26Е , RU000A105QX1
Текущий купон 3.9%, что дает текущую доходность 5.94%.
Но у газпромовский облигаций в январе 2026 года будет пересмотр купона по следующим правилам:
Для долларовых ГазКБЗО26Д :
Средняя ставка 5-летних казначейских облигаций США (UST Rate) + Маржа .
- Размер маржи зависит от периода:
- 4.264% для купонных периодов с 26.01.2026 по 26.01.2031,
- 4.514% с 26.01.2031 по 26.01.2046,
- 5.264% после 26.01.2046 .
Для евровых ГазКЗ-Б26Е :
Средняя ставка свопа в евро (5-летний срок) + Маржа .
- Размер маржи зависит от периода:
- 4.346% для купонных периодов с 26.01.2026 по 26.01.2031,
- 4.596% с 26.01.2031 по 26.01.2046,
- 5.346% после 26.01.2046 .
В настоящее время ставка 5-летних казначейских облигаций США (UST Rate) составляет 4.1%, что дает купон с января 2026 года 8.364% и новую текущую доходность 10.614%.
Ставка свопа в евро (5-летний срок) - 2.321%., что дает купон с января 2026 года 6,667% и новую текущую доходность 10.15%.
Итоговая таблица:
Как видно из таблицы, лучшей заменой облигациям ВТБ, если пройдет их рублификация, являются вечные облигации Газпрома. Да и по уровню риска они конечно же выгодней, чем облигации Альфа-банка.
Если считаете статью полезной для ваших инвестиций, то можете отблагодарить по ссылке:
https://dzen.ru/cervonets?donate=true
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: