85 подписчиков

🟪 Подводим итоги рынка корпоративных облигаций в 1 квартале 2025 года в нашем ежеквартальном обзоре

14 мая14 мая

2 мин

🔴Практически весь I квартал 2025 г. прошёл под эгидой ожидания рынком смягчения денежно-кредитной политики и деэскалации геополитической напряженности на фоне возобновления диалога между США и РФ. Эти факторы сформировали позитивный фон, который предопределил динамику рынков ОФЗ и корпоративных облигаций.

🔴Минфину удалось перевыполнить план по размещениям ОФЗ на 40% без размещения флоатеров, что казалось невозможным ещё в IV квартале 2024 года. Кривая ОФЗ в I квартале 2025 года изменялась разнонаправленно в результате изменения настроений инвесторов относительно возможных сроков начала смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) и прогресса в геополитической плоскости.

🔴Сохранение повышенных спредов по корпоративным кредитам продолжает подогревать интерес эмитентов к облигационному рынку. При этом в условиях высоких ставок экспортеры также нарастили выпуск бивалютных облигаций в долларах и юанях. В сегменте корпоративных облигаций объем размещений в I квартале 2025 года оказался рекордным для этого периода. Наблюдался высокий спрос на облигации с фиксированным купоном, чья доля в структуре размещений вернулась в район 60% против 35% в IV квартале 2024 года.

🔴Уровни доходностей корпоративных облигаций снижались вслед за государственными облигациями, однако те не поспевали за скоростью снижения котировок ОФЗ, из-за чего спреды оказались несколько расширенными.

🔴Спреды к ОФЗ для эмитентов категории «BBB+» - «B-» по итогам квартала превысили 1 500 б.п. В таких условиях средние уровни ставок купона этой категории облигаций превысили 20%, что затрудняет возможности обслуживания и рефинансирования долгов среди закредитованных компаний. Число дефолтов за прошедший квартал сопоставимо с числом дефолтов за весь 2024 год.

🔴Мы отмечаем откат рыночных настроений в отношении скорости деэскалации геополитического фона относительно I квартала 2025 года, а также обострение тарифных войн, которые способны основательно изменить макроэкономические условия и потребовать иную конфигурацию проводимой денежно-кредитной политики со стороны Банка России. Ранее регулятор указывал на условия внешней торговли в качестве одного из важных факторов проинфляционных рисков. Совокупность этих причин могут не позволить повторить рекорды по объемам размещений I квартала 2025 года

🔴Частные инвесторы также стремятся зафиксировать высокие процентные ставки на долгий срок, о чем свидетельствуют рекордные объемы оттока средств из фондов денежного рынка и притоки в фонды облигаций в феврале-марте текущего года.

📄 Подробнее на нашем сайте и в комментарии одного из авторов обзора, директора по корпоративным рейтингам "Эксперт РА" Михаила Никонова 👇