Банк ВТБ объявил о начале масштабного процесса рублификации сразу восьми выпусков бессрочных субординированных облигаций, которые ранее были номинированы в долларах США и евро. Эти бумаги входят в так называемую структуру базового капитала кредитной организации и относятся к высокорисковым, но и высокодоходным инструментам.
Теперь — в рамках обновлённого регулирования Центрального банка России — все они будут переведены в рубли, с переходом на плавающую купонную ставку, которая будет рассчитываться как ключевая ставка Банка России плюс 5 процентных пунктов.
Почему это происходит
С начала 2024 года регулятор начал жёстче контролировать валютную позицию банков, особенно в части капитала. Причина — высокая волатильность валютного курса и стремление снизить зависимость финансовой системы от валюты недружественных стран. ЦБ ввёл ограничения, которые вынуждают банки пересматривать структуру своих долговых инструментов.
ВТБ — один из крупнейших игроков на этом рынке — стал первым системообразующим банком, который официально запустил процесс рублификации валютных субординированных облигаций, чтобы уложиться в нормативы.
Как всё будет происходить
Процедура включает:
- Конвертацию номинала из долларов/евро в рубли по официальному курсу ЦБ на день регистрации изменений;
- Переход на единую ставку купона — привязку к ключевой ставке, установленной Банком России, с добавлением 5 п.п.;
- Обновление эмиссионной документации каждого выпуска;
- Обязательное голосование держателей облигаций: чтобы изменения вступили в силу, необходимо не менее 75% голосов “за”.
Голосование по всем выпускам состоится с 21 по 30 мая 2025 года. Каждый держатель бумаги имеет один голос на каждую облигацию.
Что это значит для держателей
С одной стороны, инвесторы теряют валютную составляющую — а значит, возможную защиту от девальвации. С другой — получают более стабильный механизм расчёта купонов, который в условиях высокой ключевой ставки может быть даже выгоднее в краткосрочной перспективе.
Однако многое будет зависеть от поведения инфляции, решений ЦБ и динамики ключевой ставки.
Если она будет снижаться — доходность бумаг тоже уменьшится. Но если Центробанк сохранит жёсткую монетарную политику, новые рублёвые “суборды” могут стать привлекательными для рублёвых инвесторов, особенно институциональных.
Контекст: что такое субординированные облигации
Субординированные облигации — это особый тип долговых бумаг, которые учитываются в капитале банка и могут быть преобразованы в акции или списаны в случае банкротства или кризиса. Такие бумаги несут повышенный риск, но часто предлагаются с повышенной доходностью.
С конца 2022 года спрос на подобные бумаги вырос, поскольку банки начали активно использовать их для докапитализации без привлечения новых акционеров.