После того как главная интрига года на российском фондовом рынке завершилась (дивиденды Газпрома), можно сделать промежуточный срез тех факторов, которые будут влиять на российский фондовый рынок в ближайшие месяцы:
Друзья, напоминаю, что самая актуальная и своевременная информация публикуется в Телеграмме, поэтому подписывайтесь и получайте оперативные комментарии по отчетам и интересные инвестиционные идеи по российским акциям!
1. Геополитика. Состоялись первые прямые переговоры между сторонами конфликта. Встреча прошла нейтрально, с небольшим позитивным оттенком. Главное - удалось избежать худших сценариев. Тем не менее, позиции сторон все еще далеки друг от друга, поэтому не стоит ожидать резких позитивных новостей. Прослеживается тренд на плавную деэскалацию с продолжительным таймингом данного процесса.
В качестве позитивных новостей стоит выделить предположение о том, что удалось развести урегулирование конфликта и нормализацию отношений с США по разным трекам. В связи с этим возможны позитивные события в отдельных эмитентах. Поэтому у компаний, чувствительных к данному фактору, в определенный момент может произойти резкая переоценка. Ближе всех к этому могут быть: Газпром, Аэрофлот, Совкомфлот в контексте арктического сотрудничества.
2. Макроэкономика. Уже писал ранее, что секторы экономики, не связанные с ОПК, демонстрируют снижение на протяжении минимум одного квартала. В то же время, недельная инфляция третью неделю подряд демонстрирует низкие значения и идет по траектории близкой к целевым значениям Центрального Банка, заставляя реальную процентную ставку демонстрировать неприлично высокие значения. При этом, есть ряд факторов, позволяющих Центральному Банку не прибегать к снижению ключевой ставки на ближайшем заседании, а ограничиться мягкой риторикой. В их числе инфляционные ожидания, которые по странному стечению обстоятельств растут второй месяц подряд. В апреле показатель вырос с 13.1% до 13.4%.
Безусловно, нельзя говорить, что в случае сохранения ставки на ближайшем заседании, экономику придется "отскребать от пола", однако, недавний перегрев может смениться переохлаждением. Тем не менее, независимо от момента начала снижения ключевой ставки (июнь или июль), для рынка переход к постепенному снижению ставки будет весомой поддержкой, в особенности для долгового рынка и закредитованных компаний. Предполагаю, что из конкретных секторов на изменение ставки чувствительнее всех будут реагировать застройщики (ПИК, Эталон, ЛСР и Самолет), однако, это исключительно спекулятивные идеи.
3. Дивидендный сезон. Из-за турбулентной геополитической обстановки инвесторы стали забывать, что уже в начале июня будут произведены выплаты дивидендов крупнейшими российскими компаниями. Безусловно, часть средств уйдет на потребление, часть в депозиты и инструменты с фиксированной доходностью, однако, часть средств может пойти в акции, что обеспечит поддержку рынку в течение летнего сезона.
Резюме: Не стоит ожидать резкой переоценки широкого рынка. Агрессивный рост возможен лишь в отдельных компаниях чувствительных к санкциям или к ключевой ставке. В остальном, если не будет неожиданных позитивных или негативных (введение новых санкций со стороны США) новостей, ожидаю увидеть размашистый боковик в диапазоне 2800-3000 на протяжении всего лета.