В последние недели доллар США вновь стал центром внимания на финансовых рынках. Его позиции значительно ослабли на фоне торговых переговоров в рамках саммита G7, растущих опасений по поводу бюджетного дефицита и свежего решения Moody’s снизить кредитный рейтинг США. Аналитики крупнейших банков предупреждают о возможном дальнейшем ослаблении американской валюты и серьезных последствиях для мировой экономики.
Снижение тарифов и ослабление доллара: ожидания от саммита G7
После того как США начали постепенно отказываться от агрессивной тарифной политики, инвесторы задумались о будущем доллара. Эксперты Citigroup полагают, что США не будут целенаправленно ослаблять национальную валюту, но неизбежный результат смягчения торговых барьеров приведет именно к этому.
По мнению аналитиков банка, в центре переговоров на саммите G7 окажутся валютные курсы, особенно в контексте отношений США с Японией и Китаем. Центральные банки стран Азии могут столкнуться с требованиями США способствовать укреплению своих валют. Кроме того, негласно обсуждается влияние монетарной политики Банка Японии на курс иены в ходе двусторонних переговоров с США.
Однако аналогии с соглашением Plaza Accord 1985 года, когда доллар был целенаправленно ослаблен, выглядят неуместными. Скорее, министр финансов США Скотт Бессент попытается донести важность роли центральных банков и политики управления валютными резервами, чтобы стабилизировать долгосрочные ставки США.
«Фискальный хмурый взгляд»: почему США проигрывают при любом сценарии
К текущим проблемам доллара добавляются бюджетные риски. Deutsche Bank представил обновленную теорию под названием «фискальный хмурый взгляд» (Dollar Fiscal Frown). В отличие от старой концепции «улыбки доллара» (Dollar Smile), новая теория предполагает, что доллар неизбежно окажется под давлением при любом сценарии бюджетной политики США.
Экономисты предупреждают: слишком щедрая фискальная политика вызовет рост доходности американских облигаций, ослабляя доллар. В то же время, резкое сокращение бюджетного дефицита спровоцирует рецессию и вынудит ФРС начать снижение ставок, что также ударит по валюте. Таким образом, США оказываются в ловушке между инфляцией и рецессией.
Moody’s лишила США последнего «тройного-А»
Дополнительный удар по доллару нанесло недавнее решение агентства Moody’s, понизившего суверенный рейтинг США. Это последовало за аналогичными действиями Fitch и S&P, что фактически лишило страну последнего престижного рейтинга AAA. Агентство обосновало свое решение ростом бюджетного дефицита, который может достигнуть 9% ВВП к 2035 году, и растущими расходами на обслуживание госдолга.
Новость мгновенно отразилась на рынке: доходность 30-летних гособлигаций США поднялась до психологически важного уровня в 5%, а долларовый индекс падал до минимальных значений с начала года. Эти показатели указывают на растущие опасения инвесторов по поводу финансовой стабильности США и возможного ослабления доллара.
Инвесторы ищут убежище вне США
Финансовая неопределенность в США побудила инвесторов обратить внимание на валюты развивающихся стран и еврозоны. Центрально- и восточноевропейские валюты укрепились, воспользовавшись снижением доверия к доллару. Особенно выделилась валюта Румынии после победы на президентских выборах центриста Никушора Дана, что дополнительно поддержало местные рынки.
Эксперты отмечают, что инвесторы начинают диверсифицировать портфели, опасаясь не только американских долговых рисков, но и неопределенности политики администрации Дональда Трампа.
Что ждет доллар в ближайшем будущем?
Большинство аналитиков сходятся во мнении, что период сильного доллара подходит к концу. В краткосрочной перспективе рост доходности казначейских облигаций может поддержать валюту, но долгосрочные фундаментальные проблемы — дефицит бюджета, рост госдолга и нестабильность политических решений — неизбежно окажут давление на доллар.
Таким образом, доллар США постепенно теряет свою привлекательность как главный мировой актив-убежище. В ближайшие месяцы рынкам предстоит наблюдать за сложным балансом между попытками стабилизировать экономику и избежать глубокой рецессии.