Как, измерить риск портфеля акций или отдельной акции? Основным риском акции, является падение её цены. То, как сильно падает отдельная акция или портфель акций, при падении рынка в целом, измеряется коэффициентом бета.
Коэффициент бета – это статистический коэффициент, который показывает движение отдельной акции, относительно всего рынка в целом. Либо, относительно других акций. Изначально, бета-коэффициент, задумывался как коэффициент меры риска, для отдельной акции, относительно всего рынка в целом. При этом, для сравнения, как правило, берётся динамика основного какого-то рыночного индекса, S&P 500, РТС, и так далее.
Например, если индекс Московской биржи, упал на 10%, а акция УАЗ упала на 5%, то её коэффициент бета, будет меньше единицы. Он будет 0,5. То есть цена акций, менее изменчива, чем в среднем по рынку. Акция ведёт себя спокойнее, она менее рискованная. Но в целом, движется в одном направлении, со всем рынком. На слайде выше, Вы наглядно видите, что показывает значение бета и как читать эти значения, применительно, к рынку. И наоборот, если индекс Московской биржи, упал на 10%, а акция упала ещё больше, на 20%, то это означает, что коэффициент бета, будет больше единицы. То есть цена акций, более изменчива, чем в среднем изменчив рынок, то есть это означает, что акция более рискованна. Размах её ценового графика, он более интенсивный, чем рынок в целом. Если коэффициент бета равен единице, это говорит о том, что движение акций полностью повторяет движение фондового индекса, то есть корреляция движения акций и индекса, она стопроцентна.
Чтобы было понятней, давайте посмотрим несколько примеров.
Итак, перед Вами график двух активов. Первый актив, жёлтого цвета, это компания Ленэнерго, второй актив, синяя линия, это индекс Московской биржи. Давайте сравним. Когда индекс Московской биржи проявлял сильную, агрессивную динамику, вырос, затем у него была большая волатильность, затем он упал, акции Ленэнерго, при этом, двигались под небольшим уклоном вверх, но без больших, резких движений вверх и вниз, т.е. акция не реагировала на общее рыночное движение. В то время, как 50 самых крупных по капитализации компаний, которые входят в индекс Московской биржи, они наоборот вели себя агрессивно. И дальше, когда рынок, в лице индекса ММВБ падал, потом снова отрастал, его волатильность, общая, она была достаточно высокая. Но при этом, график акций Ленэнерго, он, опять же, двигался в такой достаточно понятной, восходящей динамике, т.е. не было каких-то сильных, резких движений и тем более он не падал вниз. Это говорит о том, что бета Ленэнерго меньше единицы, по сравнению с индексом Московской биржи. То есть, вот так накладывая два графика друг на друга, мы научимся в дальнейшем это делать, Вы можете смотреть, как акция ходит, относительно какого-то индекса, рынка или других акций в целом.
Другой пример. Перед Вами график акций компании Сбербанк, зелёная линия, и индекс Московской биржи, синяя линия. Когда идёт движение рынка, акции Сбербанка двигаются, во-первых, сильнее, во-вторых, опережая рынок. То же самое, происходит с падением. Если падает индекс Московской биржи, даже на незначительную дельту, то Сбербанк падает уже на реально значительное движение. Это говорит о том, что бета Сбербанка она больше единицы, она ближе даже к полутора, может быть 1,7. И то же самое, при остальном движении цены. Т.е. Сбербанк имеет более широкий размах крыльев, он более волатилен, поэтому, покупая эту компанию, с такой высокой бетой, Вы должны быть готовы, что её динамика, как вверх, так и вниз, будет быстрее рынка. То есть она будет обгонять рынок.
Ну понятно, что перед большинством инвесторов, встаёт самый главный вопрос. Как и где взять расчёты для коэффициента бета, для его вычисления? Формула, на самом деле, достаточно сложная, Вы можете её погуглить, но мы, будучи современными, занятыми людьми, мы конечно же, пользуемся специальными сервисами, которые как раз рассчитывают бету автоматически. То есть они это делают за нас, нам не нужно там сидеть с калькулятором, в экселе что-то высчитывать. Давайте вместе, откроем сайты, посмотрим где можно искать бету акций.
Итак друзья, мы с Вами на сайте investing.com. Это один из очень популярных ресурсов для инвесторов и трейдеров, по получению рыночной информации и аналитики. Мы с Вами потом его подробнее посмотрим, научимся искать отчётность компаний, по ней анализировать. Это такой очень обширный инструмент для инвесторов. Конкретно сейчас, нас интересует где искать бету. Вы заходите на сайт и в поисковике Вы можете ввести тикер интересующей Вас бумаги. Ну, например, давайте возьмём акции компании Полюс Золото, у неё тикер PLZL. Можете по названию найти или можете по тикеру.
Открываем Полюс золото и перед нами данные по компании. Бета находится под графиком компании, предпоследняя строчка -0,01. Это очень интересный результат бета. Когда бета с минусом, это означает, что у неё отрицательная динамика с рынком. То есть, рынок идёт в одном направлении, а актив в другом направлении. Конкретно в этом примере, бета отрицательная, потому что Полюс Золото, как и все золотовалютные компании, входила в активную растущую фазу, в то время как основные рынки, Российский фондовый рынок, в том числе, они падали, и они пока не могут восстановиться к своим прежним значениям, то есть они растут гораздо медленнее, чем растёт золотовалютный рынок. Потому что золото рассматривается инвесторами как защитный актив, по текущей фазе экономического цикла. Когда назревает кризис, традиционно люди вытаскивают деньги из акций и бегут в защитные активы, это валюта, это доллар, это золото. Поэтому доллар растёт, в паре с другим валютам, падает рубль и растёт золото и все золотовалютные компании. Потому что они добывают золото, их основная выручка связана с продажей и перепродажей золота, причём зачастую за доллары. Поэтому здесь у нас, очень хороший пример, бета отрицательная, рынок падает, золото, золотовалютные компании растут.
Давайте посмотрим другую компанию. Сбербанк. Бета Сбербанка 1,49, то есть акции этой компании, гораздо динамичнее, чем в целом рынок. Вот таким образом, Вы можете смотреть Бету.
Второй способ, как искать бету компании, но не только компании ещё и портфеля в целом, это очень хитрый приём. Мы заходим на достаточно новую программу, которая появилась не так давно на рынке, но она очень-очень популярна, она называется Simply Wall Street, simplywall.st. Эта программа позволяет смотреть расширенную аналитику по компании, но она даёт её не в бета коэффициенте, а в целом в измерении волатильности. То есть, бета измеряет волатильность, и они её не называют бета, они её называют волатильностью. Пользоваться этой программой можно бесплатно, когда Вы регистрируете нового пользователя, но с ограниченным функционалом, ну кто может себе позволить, можете купить годовую подписку, но, если не можете себе позволить, тогда пользуйтесь ограниченным аккаунтом.
В поисковой строке, мы также вводим компанию Сбербанк, можно искать по иностранному названию, на иностранном языке, либо по тикеру. Здесь у нас даётся аналитика по компании. Для того, чтобы у Вас всё было на русском языке, Вы просто в настройках браузера можете включить автоматический перевод на русский язык, у Вас всё будет на русском, а так, изначально, программа иностранная, поэтому всё на английском языке.
Здесь, в блоке «Price volatility», показана волатильность выбранной компании, в среднем по индустрии и всего рынка в целом. Это средняя рыночная волатильность, в течение года, это очень важно. Также, во вкладке «Shareholder Returns» можно посмотреть данный показатель по другим временным отрезкам, вплоть до 5 лет. То есть, можно увидеть, как за последние пять лет компания вела себя относительно индустрии (банковского российского сектора) и рынка в целом. Пять лет, это большой промежуток времени и разумеется, на больших промежутках времени волатильность сжимается и можно сравнить выше или ниже в целом волатильность компании относительно средней волатильности рынка за 5 лет. Автоматически программа прочитывает и говорит, что на длительном горизонте времени эта акция относительно безопасна или наоборот опасна, с точки зрения её «размаха крыльев цены», будем говорить так, метафорически. Этой программой мы ещё будем учиться пользоваться, досконально с вами её изучим и, возможно, составим в ней Ваш первый портфель, это один из самых серьёзных и перспективных ресурсов для работы инвесторов.
Как коэффициент бета, помогает при составлении вашего портфеля? Если вы ожидаете, что в ближайшее время, рынок будет в активной фазе роста, а мы с Вами совсем скоро научимся определять текущий рыночный цикл и научимся подбирать правильно компании, в соответствии с циклом, то наиболее подходящими бумагами, в таком случае, выступают акции с высокой бетой, около или больше единицы. И напротив, если Вы ждёте спад экономики, то доминировать должны бумаги с бетой ближе к нулю или меньше единицы. При этом, когда мы подойдём к практической части и будем в специальных программах учиться формировать свой инвестиционный портфель, нам эти программы, будут в автоматическом режиме рассчитывать коэффициент бета, как по отдельной акции, так и по всему портфелю в целом. Поэтому Вы уже будете во всеоружии, точно будете понимать что это такое, зачем он нужен и как это работает.
При этом, в случае, если основная концепция Вашего инвестпортфеля, требует максимальной минимизации риска, то за счёт бета коэффициента придаётся больший вес бумагам с малым значением того самого коэффициента бета или даже с его отрицательным значением. А в случае если формируется агрессивный инвестиционный портфель, то веса распределяются наоборот. Акции с большим значением коэффициента бета получают больший вес в вашем инвестиционном портфеле. Это позволяет добиться того, что на фазе роста фондового рынка, акции, включённые в инвестиционный портфель, реагируют более выражено и растут большими темпами. В итоге, это позволяет такому портфелю обгонять средний рост рынка, фондовый индекс.
Теперь рассмотрим, что такое стандартное отклонение. Это ещё один коэффициент, для измерения риска акции или риска всего портфеля. Стандартное отклонение показывает как сильно отклоняется доходность акций или портфеля акций, от какого-то среднего прогнозируемого результата. Если стандартное отклонение 10%, то акция мало рискованная, более 20% акция уже рискованная, более 30%, она сильно рискованная. Рискованная, повторюсь, означает, что Вы можете какой-то период времени, находиться в рамках отклонения от прогнозируемой доходности, по той или иной бумаге и очень важно понять, что риск, это не потеря, Вы не играйте в казино и Ваши акции никто у Вас не отберёт.
К сожалению, на сегодняшний день, нет таких программ или ресурсов, которые бы в автоматическом режиме считали стандартное отклонение, поэтому сейчас, считать стандартное отклонение, нужно только самостоятельно. Но нам, как современным, занятым людям, разумеется, делать это самим не обязательно. Скажу честно, я за всё время увлечения финансовыми рынками, не видел людей, которые бы считали стандартное отклонение по своему портфелю, если это только не специально созданная Excel программа, ими же, которая это всё автоматически высчитывает, потому что каждый раз цифра будет меняться. И имейте ввиду, что историческое значение цен в прошлом, не гарантируют такое же значение в будущем. Поэтому, Вы просто должны быть готовы к отклонению по своему портфелю, вплоть до 40%.
Давайте вернёмся к слайду о разбросе ценных бумаг с течением времени и рассмотрим этот слайд более подробно, именно с распределением вот этого среднего стандартного отклонения. Итак, этот слайд Вы уже помните, и как я говорил, в первый год составления, это стандартное отклонение, размах цены, может быть как - 39% так и плюс 47% то есть, надо ориентироваться примерно на 40%. Это цифра не просто так взята откуда-то из воздуха, а это информация, полученная на основе исследования, составления разных портфелей, с 1950 года по 2016. То есть, большая база накоплена, 66 лет по анализу фондового рынка, поэтому я и говорю, что лучше рассчитывать примерно на 40% в худшем случае, если у Вас 100% денег вашего портфеля в акциях. Ну а так, конечно, нам нужно стремиться вот к этим отметкам – 15%, -8%, для того, чтоб просто жилось спокойнее.
К чему, собственно, я Вам всё это показываю. Не для того, чтобы просто Вас напугать, а для того, чтобы Вы поняли, что все, в инвестиционной индустрии, принимают на себя риски. И лишь только самые подготовленные, психологически устойчивые люди, у которых есть информация, какие я хочу, чтоб были Вы, добиваются на рынке успеха.
И в финале, для того чтобы закрепить весь полученный материал, я предлагаю взглянуть на ещё один, очень интересный слайд. Это рыночная волатильность в исторической ретроспективе.
Сверху написано (short-term), что краткосрочная рыночная волатильность очень часто становится настоящим испытанием для дисциплины инвесторов. История показывает нам перспективу и показывает, как волатильность может сполна отплатить инвестору за длительный горизонт удержания акций.
Перед нами индекс S&P 500 с 1930 года. И здесь показаны различные рыночные колебания. Вот смотрите, 2791 колебание было с 1930 года, когда индекс S&P 500 сходил на 1% вверх, 716 колебаний было, когда индекс сходил на 2% вверх. При этом, примерно, та же самая цифра 2696 колебаний было, когда индекс ходил на 1% вниз. И 785 раз на 2% вниз. При этом, кумулятивно, то есть если бы Вы вложили 1 доллар в 1930 году, у Вас постоянно шёл бы такой ценовой коридор вверх. И Ваша доходность была бы 15 000 процентов. Если бы Вы не пытались реагировать вот на эти движения.
То есть вот такие падения, они есть всегда, и Вы видите это на экране. То есть, происходят десятки, сотни, тысячи различных колебаний вверх-вниз на 1 на 2 на 5% всегда, постоянно, когда мы смотрим на его историю. И то же самое будет в будущем и реагировать на все вот эти изменения акций в вашем портфеле 1, 3, 5, 7, 10% просто не имеет смысла потому что вы будете терять вот ту самую кумулятивную накопленную доходность.