📌 Компании постепенно начинают публиковать финансовые отчёты за 1 квартал, и сегодня мы выясним, как Лента начала 2025 год, а также остаются ли акции ритейлера привлекательными по текущим отметкам.
📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:
• Выручка за 1 квартал 2025 года выросла на 23,2% год к году до 248,8 млрд рублей. Сопоставимые продажи (не учитываются новые магазины) увеличились на 12,4% благодаря росту среднего чека на 7,8% и трафика на 4,3%.
• EBITDA увеличилась на 25,3% до 16,3 млрд рублей, рентабельность по EBITDA выросла на 0,1 п.п. до 6,6%.
• Чистая прибыль показала рост на 68,2% до почти 6 млрд рублей – маржинальность бизнеса продолжает расти.
• Чистый долг компании с начала года вырос на 20% до 73,2 млрд рублей, но долговая нагрузка всё ещё на комфортном уровне – показатель чистый долг/EBITDA составил 1x.
❓ ПЕРСПЕКТИВЫ:
• Покупка Монетки и Улыбки радуги продолжает позитивно влиять на результаты Ленты, так в структуре выручки на Монетку приходится уже более 30%, а на Улыбку радуги – почти 5%. Вполне возможно, что сейчас Лента рассматривает новые сделки M&A.
• Цель по выручке на 2025 год – 1 трлн рублей (+12,6% год к году), по EBITDA – рост на 17,5% до 80 млрд рублей. Ещё год назад у многих инвесторов были сомнения по поводу достижения данной цели, но теперь задача менеджмента выглядит вполне реальной.
❗ РИСКИ:
• Капитальные затраты выросли в 2 раза до 9,2 млрд рублей – результат активного расширения торговых площадей. Также рост быстрее выручки показали коммерческие расходы – на 25,3% до 47,7 млрд рублей.
• Лента пока ни разу не выплачивала дивиденды, и, как минимум, в ближайший год я бы их не ждал. Раньше причиной была высокая долговая нагрузка, теперь, вероятно, менеджмент больше предпочтёт направить свободные средства на новые сделки M&A, чем на дивиденды.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Лента продолжает показывать сильные результаты, и уже заметна кардинальная разница по сравнению с тем бизнесом, который был у компании в 2023 году. Лента сделала важный шаг, сместив фокус внимания с гипермаркетов на магазины у дома и онлайн-продажи, что в совокупности с покупкой Монетки и Улыбки радуги привело к столь успешным результатам.
• Оценка Ленты рынком сейчас дешевле, чем у X5 (форвардный EV/EBITDA = 3x при условии выполнения прогноза менеджмента), но обусловлена такая дешевизна одним главным недостатком – отсутствием дивидендов. В целом, рынок уже учитывает в цене прогноз компании на 2025 год, поэтому акции в боковике последние 3 месяца. Я по-прежнему планирую добавить Ленту в свой портфель, но жду отметок в 1200-1300 рублей за акцию.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.